Optimism：Volume de transações do Superchain atingiu recorde, por que o token OP ainda está em baixa?

Em maio de 2026, a Optimism encontra-se num momento raro de contradição no mercado de criptomoedas: a sua ecossistema Superchain processou um pico de mais de 16 milhões de transações diárias, enquanto o token nativo OP caiu para perto de 0,128 dólares, uma perda de mais de 82% em relação ao ano anterior. Uma rede próspera e um token em declínio — esta divergência extrema constitui o paradoxo de avaliação mais discutido no mercado de criptomoedas atual.



## Rede próspera e token em declínio

Até 19 de maio de 2026, os dados do mercado Gate indicam que o OP está a 0,12829 dólares, com uma queda de 0,39% nas últimas 24 horas, uma queda de 15,93% nos últimos 7 dias e uma queda acumulada de 82,05% ao longo do último ano. A capitalização de mercado é de aproximadamente 275 milhões de dólares, ocupando a 175ª posição, com um volume de negociação de 1,7671 milhões de dólares nas últimas 24 horas.

No lado da rede, o ecossistema Superchain já cobre as cadeias membros OP Mainnet, Base, Unichain, Worldchain, Soneium, GIWA Chain, entre outras, com uma média diária de 14,3 milhões de transações em abril de 2026, crescendo para mais de 16 milhões em maio, atingindo um nível recorde. O valor total bloqueado é de cerca de 5,1 mil milhões de dólares, e o valor total de ativos na cadeia atinge 14,9 mil milhões de dólares. Enquanto o uso da rede atinge recordes, o preço do token aproxima-se de mínimos históricos.

## Da aliança OP Stack à saída do Base

- De 2023 a 2024, a Optimism promoveu a visão de um Superchain multichain baseado no OP Stack, com o Base, incubado pela Coinbase, a juntar-se como o maior membro, impulsionando a narrativa ao seu auge. O preço máximo do token OP atingiu 4,85 dólares.
- Em 30 de janeiro de 2026, a Token House aprovou uma proposta de recompra: usar 50% da receita líquida do sequenciamento do Superchain para recompras mensais de OP fora da cadeia, com mais de 84% de votos favoráveis. A iniciativa começou em fevereiro, com um ciclo de 12 meses de piloto.
- Em 18 de fevereiro de 2026, o Base anunciou que deixaria de depender do OP Stack, passando para uma arquitetura técnica totalmente independente. Nesse dia, o preço do OP caiu cerca de 20%. Como o Base contribuía com aproximadamente 87% da receita de sequenciamento do Superchain, a sua saída representou um impacto significativo na estrutura de receitas da Optimism. Alguns analistas compararam este evento ao “momento FTX” da Optimism.
- Em abril de 2026, o ether.fi completou a migração total para o OP Mainnet, trazendo 220 milhões de dólares em TVL, 70 mil cartões de pagamento ativos e 300 mil contas de utilizador, sem interrupções durante a migração. Após a migração, o TVL do protocolo cresceu 57%, atingindo 347 milhões de dólares.
- Em maio de 2026, o volume de transações diárias do Superchain ultrapassou 16 milhões, mas o preço do OP permaneceu na faixa de 0,128 dólares.

## Perspetiva quantitativa da divergência

O OP caiu 82,05% no último ano, enquanto o volume de transações do Superchain aumentou significativamente — em abril, a média diária foi de 14,3 milhões de transações, e em maio já ultrapassou 16 milhões. A direção do preço e a intensidade do uso da rede mostram uma divergência notável. Desde o pico histórico (4,85 dólares), o OP caiu cerca de 97,4%, uma queda acentuada entre os tokens L2 principais.

Do ponto de vista da oferta de tokens, o OP tem um fornecimento total de 4,294 bilhões de tokens, com uma circulação crescente. Em comparação, o ARB, até 11 de maio de 2026, estava a cerca de 0,14 dólares. Ambos os principais tokens de governança L2 estão em mínimos históricos, com quedas superiores a 85% desde o pico, refletindo uma pressão geral de reavaliação do mercado para os tokens de governança L2.

O mecanismo de recompra oferece suporte real à procura do token. 50% da receita líquida do Superchain é usada mensalmente para recompras fora da cadeia, com os tokens adquiridos sendo depositados na tesouraria coletiva. Isto cria uma ligação direta entre o valor do token e a atividade económica da rede, embora a saída do Base tenha enfraquecido a escala absoluta dessas recompras.

## Momento FTX ou noite de purificação?

O mercado está numa fase de conflito extremo em relação ao OP.

Alguns membros da comunidade cripto comparam a situação ao “Sol após FTX” — Solana enfrentou dificuldades após o colapso da FTX, mas conseguiu recuperar-se graças à resiliência do ecossistema e à base de desenvolvedores. Os apoiantes argumentam que, embora a saída do Base prejudique a narrativa de pureza do OP, o Superchain continua a expandir-se — com novos membros como Ronin e Celo a juntar-se, e a proposta de recompra a dar ao OP uma fonte de receita real pela primeira vez.

Apesar do volume elevado de transações do Superchain, a maior parte da atividade ativa provém de cadeias como Base e Unichain, que usam ETH como gás, e cujo valor económico não flui diretamente para os detentores de OP. Como maior contribuinte de receita, o Base fornece cerca de 87% da receita de sequenciamento do Superchain, e a sua saída reduziu significativamente as receitas centrais da Optimism. Uma preocupação mais profunda é que, se o Base puder operar de forma independente, outras cadeias membros poderão seguir o mesmo caminho, aumentando o risco de desagregação do Superchain.

## Análise de impacto na indústria: teste de resistência coletiva dos tokens de governança L2

O que o OP está a passar não é apenas uma volatilidade de projeto, mas um teste de resistência para todos os tokens de governança L2: quando os efeitos de rede e o valor do token se afastam tanto, toda a indústria precisa de reavaliar os seus modelos económicos de tokens.

Se o mecanismo de recompra for comprovadamente eficaz, mesmo que não impulsione imediatamente o preço, poderá incentivar outros protocolos L2 a adotarem mecanismos de receita semelhantes, evoluindo o modelo económico dos tokens de uma mera função de governança para ativos com características de participação.

Por outro lado, se, após um longo período, o preço permanecer baixo, isso poderá minar a confiança na abordagem de “tokens de governança com recompra de receita”, levando a uma maior pressão para modelos de economia mais integrados.

Para o ecossistema do Superchain, um preço persistentemente baixo do OP pode enfraquecer a sua utilidade como ferramenta de incentivo e de negociação, colocando-o numa posição desfavorável na competição multichain.

## Cenários de evolução: três possíveis trajetórias

Com o mecanismo de recompra já implementado, nos próximos 12 a 18 meses podem surgir os seguintes cenários:

Cenário 1: Convergência e recuperação

O volume de transações do Superchain mantém-se elevado ou continua a crescer, e as recompras mensais continuam a retirar circulação do mercado, levando o preço do OP a uma convergência progressiva com o valor da rede. O preço não irá disparar, mas a sua média móvel irá subir moderadamente, com o sentimento de mercado a passar de extremo pessimismo para uma postura mais cautelosa. Este é o cenário de maior probabilidade atualmente, embora dependa da implementação consistente dos relatórios de recompra e da recuperação de receitas após a saída do Base.

Cenário 2: Divergência prolongada

O crescimento do volume de transações encontra obstáculos, as receitas do sequenciamento ficam abaixo do esperado, e as recompras não acompanham a pressão de venda, enquanto as cadeias membros continuam a reforçar narrativas independentes. O OP oscilará entre 0,1 e 0,2 dólares por um período prolongado. O Superchain permanece uma rede de sucesso, mas o OP como ativo de investimento será cada vez mais marginalizado, formando um estado de “rede quente, token frio”.

Cenário 3: Catalisador inesperado

Aparecem fatores catalisadores — como o lançamento de módulos econômicos ligados ao OP por parte de cadeias principais, ou uma explosão de stablecoins ou ativos de rendimento nativos do Superchain — levando a um aumento não linear na procura pelo OP. Combinado com a redução de oferta via recompra, o preço pode experimentar uma reavaliação muito acima do esperado. Este cenário é menos provável, mas, se ocorrer, terá um impacto profundo.

## Conclusão

A situação de “preço mais baixo de sempre” e “volume de transações mais alto de sempre” que a Optimism apresenta é um desafio de avaliação profundo na fase de maturidade do mercado cripto. A procura real pelo ecossistema Superchain — com mais de 10 milhões de transações diárias — contrasta com o preço deprimido de 0,128 dólares do OP, questionando a lógica subjacente ao modelo económico dos tokens Layer 2. A implementação do mecanismo de recompra oferece um ponto de apoio estrutural para a recuperação de valor, mas o impacto da saída do Base e os desafios de captura de valor dos tokens de governança ainda precisam de tempo para serem resolvidos. Para o projeto e para toda a expansão do ecossistema Ethereum, a questão final é como fazer com que a prosperidade da rede se reflita verdadeiramente no valor do token — essa é a chave para resolver o paradoxo de avaliação.