ETF资金连续流出，巨鲸却在加码做空——比特币7.6万美元的博弈不再是散户能参与的。

Ontem, o fluxo líquido do ETF de Bitcoin à vista nos EUA saiu de 648 milhões de dólares, com a BlackRock IBIT sozinha saindo com 448 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, um grande operador na Hyperliquid acabou de liquidar uma posição de venda de 27,8 milhões de dólares em BTC para obter lucro, e logo depois colocou uma venda de 40 milhões de dólares na faixa de 77.500-78.000 dólares. Outro gigante, "primeiro definir 10 grandes objetivos", exibiu uma posição vendida, com lucro flutuante de 12,22 milhões de dólares.
Isto não é uma simples divergência entre long e short. A saída do ETF representa uma retirada de fundos tradicionais, enquanto a venda a descoberto dos gigantes na cadeia está aproveitando a vulnerabilidade de liquidez para aumentar as apostas. A sobretaxa negativa do Bitcoin na Coinbase continua a se expandir, indicando que o poder de compra no mercado americano está fraco, e a pressão de venda é principalmente liderada por investidores domésticos.
Por outro lado, o número de endereços com mais de 100 BTC atingiu uma máxima anual, com um aumento de 11,2% em relação ao ano anterior. Os gigantes estão acumulando spot, ao mesmo tempo em que usam alavancagem para fazer hedge — isto é um pensamento típico de fundos de hedge, não de investidores de varejo que pensam em "alta" ou "baixa".
O risco é que, se o fluxo de saída do ETF desacelerar ou o sentimento macroeconômico se inverter, essas posições vendidas podem se tornar o combustível para uma nova rodada de short squeeze. O sentimento atual do mercado é extremamente cauteloso, com a taxa de financiamento permanecendo abaixo da linha de referência, mas historicamente essa estrutura costuma gerar volatilidade inesperada.
Mais importante do que a direção é a mudança na estrutura dos participantes do mercado. Os investidores de varejo olham para as velas, enquanto os gigantes calculam o oponente.
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