“Maio à venda” o padrão histórico se repete? Revisão das quedas de maio nos anos de eleições intermediárias de 2018/2022

A entrada no mercado de criptomoedas em meados de maio de 2026, o aumento de controvérsias em torno da expressão tradicional do mercado financeiro “Sell in May and go away” (Venda em Maio e desapareça) voltou a intensificar-se. Dados históricos mostram que, em maio de 2018 e 2022, anos de eleições intermediárias, o Bitcoin sofreu retrações significativas de aproximadamente 30% e 70%, respetivamente. Se este padrão se repetirá em 2026, tornou-se um dos temas de maior divergência atual no mercado.



## Quais são as características das amostras de retração em maio em anos de eleições intermediárias

Em maio de 2018, o preço do Bitcoin caiu de cerca de 9.200 dólares no início do mês, passando várias vezes abaixo de níveis-chave inteiros. Após quebrar a barreira de 8.000 dólares em 23 de maio, a pressão de venda no mercado não diminuiu, atingindo uma baixa de aproximadamente 7.270 dólares em 27 de maio, marcando uma nova baixa em um mês e meio. A queda total no mês foi de cerca de 19%, mas a verdadeira reversão de tendência ocorreu em junho — o Bitcoin continuou a cair, quebrando pela primeira vez a barreira de 6.000 dólares e atingindo uma mínima anual de 5.827 dólares. Isso significa que maio, neste ciclo, não foi apenas o ponto de início de uma correção, mas também um sinal de confirmação de uma continuação de mercado bear.

A retração de maio de 2022 foi ainda mais intensa, com fatores desencadeantes claramente ligados a eventos específicos. A desanexação do TerraUSD (UST), stablecoin algorítmica, provocou o colapso em espiral do LUNA, propagando rapidamente a crise por todo o mercado de criptomoedas. Em 12 de maio, o preço do Bitcoin despencou num único dia, atingindo cerca de 25.000 dólares, quase cortando pela metade o valor de pico do ano. Até 26 de maio, a retração do Bitcoin naquele mês atingiu cerca de 27%, somando-se à fraqueza contínua de abril, fazendo do segundo trimestre um dos mais dramáticos na história do mercado cripto.

Existem diferenças evidentes entre as duas amostras: a de 2018 foi mais influenciada por pressões sistêmicas de regulamentação mais restritiva e contração de liquidez macroeconómica, enquanto a de 2022 foi desencadeada por uma vulnerabilidade estrutural de um projeto específico, com caráter súbito e extremo. No entanto, a coincidência temporal dessas retrações ainda levanta alertas no mercado sobre o período de maio em anos de eleições intermediárias.

## “Venda em Maio” tem validade estatística no mercado de criptomoedas?

No setor financeiro tradicional, a estratégia “Sell in May and go away” (Venda em Maio e desapareça) deriva de observações sazonais de que o desempenho do mercado de ações dos EUA de maio a outubro costuma ser inferior ao das temporadas de inverno e primavera. Contudo, a aplicabilidade dessa regra no mercado de criptomoedas é contestada.

Dados de longo prazo indicam que o desempenho do Bitcoin em maio não apresenta uma tendência sazonal consistente. Estudos que analisaram dados desde 2011 mostram que a média de retorno em maio é de aproximadamente 22,1%, posicionando-se entre os meses de melhor desempenho ao longo do ano. Outra análise retrospectiva de quase oito anos revela que a probabilidade de fechamento de maio em baixa é exatamente de 50%, o que equivale a uma flutuação aleatória.

Isso sugere que “Venda em Maio” no mercado de criptomoedas não é uma regra rígida, mas mais uma etiqueta de percepção. O que realmente importa não é o mês de maio em si, mas o ciclo específico de anos de eleições intermediárias — quando narrativas sazonais se combinam com pressões macroestruturais, o efeito de ressonância do sentimento de mercado pode ser amplificado significativamente. Assim, o debate atual não é se maio “deveria” cair, mas qual é a probabilidade e a magnitude de uma queda em 2026, dadas as condições específicas daquele momento.

## Como a elevação de tarifas em 2026 pode afetar a liquidez do mercado de criptomoedas

Em comparação com 2018 e 2022, o ambiente macroeconómico de 2026 introduz uma variável crucial — uma escalada substantiva nos conflitos tarifários globais. Em fevereiro de 2026, o governo dos EUA anunciou a implementação de tarifas de referência de 15% sobre importações globais, além de tarifas adicionais sobre produtos chineses, elevando a carga tributária de algumas categorias a até 145%.

O impacto das tarifas é transmitido ao mercado de criptomoedas por duas vias principais. Primeiramente, o aumento dos custos de importação de hardware de mineração eleva a inflação de custos, pressionando o Federal Reserve a manter taxas de juros elevadas. Em um cenário de altas taxas, a preferência por risco do mercado diminui sistematicamente, tornando os ativos de risco elevado, como as criptomoedas, particularmente vulneráveis. Em segundo lugar, a incerteza sobre as políticas tarifárias afeta diretamente a cadeia de suprimentos de hardware de mineração — o custo de importação de equipamentos aumenta significativamente, comprimindo o fluxo de caixa de pequenos e médios mineradores. Em 18 de maio de 2026, o preço do Bitcoin na Gate.io estava em torno de 76.000 dólares, uma retração clara em relação ao pico histórico de quase 125.000 dólares em outubro de 2025.

Por outro lado, há opiniões que defendem que a rebalanço global do comércio impulsionado por tarifas pode, a médio prazo, beneficiar a narrativa estrutural do mercado de criptomoedas. Países emergentes enfrentando depreciação cambial e controles de capital podem passar a valorizar mais o “ouro digital”, aumentando o interesse na propriedade do Bitcoin. Essa dinâmica é uma das razões profundas para as divergências atuais no mercado.

## Que sinais os comportamentos dos mineradores e os dados on-chain transmitem

Os dados on-chain oferecem uma perspectiva objetiva para avaliar a pressão vendedora. No primeiro trimestre de 2026, mineradoras listadas venderam quase 32.000 BTC, superando a quantidade total de vendas de 2025. Essa pressão de venda direta decorre do aumento substancial dos custos de produção após o halving de 2024, enquanto o preço do Bitcoin não acompanhou a alta, reduzindo a margem operacional. Algumas mineradoras foram obrigadas a vender reservas para manter liquidez, contribuindo para uma oferta contínua ao mercado.

Por outro lado, os dados on-chain também mostram que o mercado tem absorvido as vendas dos mineradores na faixa de 76.000 a 80.000 dólares, sem sinais de crise de liquidez. Além disso, o estoque de reservas dos mineradores vem crescendo desde o final de abril, com algumas empresas optando por reter posições após estabilização de preços, ao invés de continuar vendendo. Isso indica que o mercado não está simplesmente sobreofertado, mas passando por uma dinâmica de negociação entre oferta e demanda. Se a demanda dos compradores diminuir marginalmente nas próximas semanas, essa faixa de preço pode ser testada.

## Onde estão os limites das divergências entre analistas

Até 18 de maio de 2026, as opiniões dos analistas sobre a tendência de maio estão bastante divergentes. Merlijn Enkelaar acredita que a história se repete com alta fidelidade, e que o ciclo atual possui características semelhantes às de 2018 e 2022, podendo o Bitcoin recuar até cerca de 33.000 dólares. João Wedson, CEO da Alphractal, afirma que, se o Bitcoin permanecer abaixo de 78.000 dólares, a probabilidade de uma nova venda em estilo capitulação aumenta significativamente.

Por outro lado, alguns analistas discordam, argumentando que a estrutura de mercado de 2026 difere fundamentalmente dos ciclos anteriores. A aprovação da legislação do “CLARITY Act” nos EUA oferece um quadro regulatório mais claro para o setor de criptomoedas, uma condição que não existia em 2018 ou 2022. Além disso, o fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin à vista já foi estabelecido, com maior participação institucional, o que pode oferecer maior resiliência em momentos de queda.

A principal divergência reside na abordagem de análise: uma baseada na repetição de padrões históricos de séries temporais, e outra na avaliação de mudanças estruturais nos fatores fundamentais. A primeira foca no “o que aconteceu antes”, a segunda questiona “quais condições são diferentes desta vez”.

## Como definir os níveis de suporte e a estrutura técnica

Tecnicamente, a zona de suporte mais importante formada no primeiro trimestre de 2026, entre 64.000 e 65.000 dólares, foi testada durante a rápida queda de fevereiro, após o impacto das tarifas. Essa região viu volumes de negociação concentrados e foi confirmada como uma zona de suporte viável. Caso ocorra uma retração na segunda metade de maio, essa será a principal referência para avaliar a fadiga vendedora.

No lado da resistência, os níveis de 78.000 a 80.000 dólares representam as máximas de abril e são considerados pontos críticos por diversos analistas. João Wedson afirma que 78.000 dólares é o limite de decisão para uma nova venda em grande escala — manter-se abaixo dessa linha indica uma estrutura de mercado fraca. Por outro lado, uma recuperação sustentada acima de 80.000 dólares poderia enfraquecer o argumento de venda em maio e melhorar o sentimento de curto prazo.

É importante notar que esses níveis técnicos não são limites absolutos de ruptura, mas referências para avaliação de risco-retorno e tomada de decisão. Na prática, é fundamental ajustar as análises com base na dinâmica de volume e nos dados on-chain.

## Como a dinâmica entre reservas dos mineradores e a demanda evolui

O comportamento dos mineradores não é fixo e pode variar. Após a venda concentrada do primeiro trimestre de 2026, a atuação dos mineradores começou a se diversificar: algumas empresas continuam vendendo para atender a necessidades de fluxo de caixa, enquanto outras optam por acumular reservas na faixa de preço atual. Essa diferenciação sugere que o pico de oferta vendedora pode já ter passado.

A capacidade do mercado de absorver a produção futura dos mineradores depende da resiliência da demanda. Após o halving de 2024, a nova oferta diária de Bitcoin caiu para cerca de 450 BTC, enquanto o fluxo líquido diário de ETFs à vista ultrapassou, em média, 1.500 BTC no primeiro trimestre de 2026. Mesmo considerando vendas de mineradores e alocações de investidores de longo prazo, a demanda atual ainda é suficiente para absorver essa oferta. Contudo, um evento macro de risco que gere uma fuga para ativos de refúgio pode romper esse equilíbrio, acelerando uma retração na demanda.

Em uma análise de longo prazo, o estoque de reservas dos mineradores voltou a cerca de 1,8 milhão de BTC, indicando uma continuação do aperto estrutural na oferta. A redução progressiva da pressão vendedora fornece suporte para estabilidade de preço, mas esse processo requer tempo para se consolidar.

## Resumo

As retrações históricas em maio de 2018 e 2022, de aproximadamente 30% e 70%, tiveram causas distintas — a de 2018 relacionada a regulações e liquidez macro, e a de 2022 desencadeada por um evento de black swan estrutural, o colapso do stablecoin. O ambiente macro de 2026 adiciona uma variável de risco: a escalada tarifária global, que exerce uma pressão sistêmica sobre ativos de risco, embora melhorias regulatórias e canais institucionais possam oferecer suporte estrutural.

A divergência entre analistas sobre a possibilidade de repetição do padrão histórico é significativa, centrada na questão: seguir a lógica de padrões passados ou avaliar as mudanças estruturais nos fatores fundamentais. Os dados on-chain indicam uma redução marginal na pressão vendedora dos mineradores, mas a resistência em 78.000 dólares, se não for superada, mantém o risco de retração.

Para os participantes do mercado, ao invés de tentar prever se “venda em maio” acontecerá necessariamente, é mais prudente estabelecer um quadro de monitoramento observável — acompanhar o volume na zona de suporte de 64.000 a 65.000 dólares, as tendências de variação líquida mensal das reservas dos mineradores e as últimas atualizações na política tarifária, combinando com a própria tolerância ao risco para definir estratégias de resposta.

## FAQ

Pergunta: O que é a estratégia “Venda em Maio” e ela é eficaz no mercado de criptomoedas?

A estratégia “Sell in May and go away” (Venda em Maio e desapareça) vem da observação sazonal do mercado de ações dos EUA, que tende a apresentar desempenho inferior de maio a outubro em relação às temporadas de inverno e primavera. Contudo, no mercado de criptomoedas, dados históricos mostram que maio tem um retorno médio de cerca de 22,1%, sendo um dos meses de melhor desempenho anual. Assim, a validade estatística dessa estratégia no mercado cripto é fraca, e o foco deve estar no ciclo de eleições intermediárias, onde a combinação de narrativas sazonais e pressões macroestruturais pode amplificar o sentimento.

Pergunta: Quanto o Bitcoin caiu em maio de 2018 e 2022?

Em maio de 2018, o Bitcoin caiu cerca de 19%, com uma reversão de tendência ocorrendo em junho, atingindo uma mínima de 5.827 dólares. Em maio de 2022, a queda foi de aproximadamente 27%, agravada pelo impacto do colapso do TerraUSD, e o preço do Bitcoin quase foi à metade do pico do ano.

Pergunta: Quais são os principais pontos de divergência entre analistas para o futuro?

A divergência principal está na abordagem: uma baseada na repetição de padrões históricos, prevendo uma queda até cerca de 33.000 dólares, e outra considerando mudanças estruturais, como melhorias regulatórias e maior participação institucional, que reduzem a probabilidade de quedas extremas.

Pergunta: Quais níveis de preço são críticos para o mercado atualmente?

Os suportes principais estão entre 64.000 e 65.000 dólares, testados na primeira fase de queda de fevereiro. A resistência importante fica entre 78.000 e 80.000 dólares, sendo que manter-se abaixo dessa faixa indica uma estrutura de mercado fraca.

Pergunta: A venda dos mineradores impacta o mercado?

Após a venda concentrada do primeiro trimestre de 2026, a pressão vendedora vem diminuindo, com sinais de que o estoque de reservas dos mineradores está se recuperando. A continuidade dessa tendência depende da relação entre o preço do Bitcoin e os custos de mineração.