Bitcoin cai abaixo de 77.000 dólares: como a escalada dos preços do petróleo e o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro estão a remodelar o panorama do mercado?

18 de maio de 2026, o mercado de criptomoedas sofre mais uma forte queda. Segundo dados do Gate, o BTC/USDT está cotado a 76.984,7 dólares, com uma queda de 1,56% nas últimas 24 horas, continuando a sua tendência de quatro dias consecutivos de baixa, tendo atingido momentaneamente um mínimo de 75.591 dólares durante o dia. O índice de medo e ganância do Bitcoin caiu para 28, entrando na zona de “medo”. Na semana até 17 de maio, o Bitcoin fechou com quatro velas de baixa consecutivas, indicando uma redução geral de posições no mercado. O ciclo de correção atual não é resultado de mudanças estruturais internas no mercado de criptomoedas, mas sim de um impacto macroeconómico triplo vindo do mercado financeiro tradicional — aumento dos preços do petróleo, quebra da expectativa de queda das yields dos títulos do Tesouro dos EUA acima de 5% e a completa desilusão com a possibilidade de corte de juros pelo Federal Reserve. Essas três forças, sobrepostas no mesmo período, configuram uma típica prova de resistência macroeconómica com características de “desalavancagem de ativos de risco”.



## Como a cadeia de transmissão do impacto triplo afeta a lógica de precificação do Bitcoin

O aumento dos preços do petróleo, a subida das yields dos títulos do Tesouro e a quebra da expectativa de corte de juros não são eventos independentes, mas sim uma cadeia de transmissão macroeconómica com causas e efeitos internos. O ponto de partida é a escalada contínua do conflito geopolítico no Oriente Médio. Segundo a Saudi Aramco, o Estreito de Hormuz encontra-se numa situação de interrupção de facto, com perdas semanais de cerca de 100 milhões de barris de petróleo. Até 18 de maio, o WTI subiu pelo terceiro dia consecutivo, negociando próximo de 102,30 dólares, tendo acumulado um aumento de 10,48% entre 8 e 15 de maio. A escalada do petróleo impulsiona diretamente as expectativas de inflação — o CPI dos EUA de abril subiu 3,8% em relação ao ano anterior, e o PPI aumentou 6%, muito acima das previsões do mercado. Essa inflação elevada força o mercado a reprecificar a trajetória da política monetária do Federal Reserve, levando a uma fuga de capitais do mercado de títulos, com uma venda generalizada de títulos do Tesouro, elevando as yields. No extremo dessa cadeia de transmissão, encontra-se a pressão de aumento das taxas de juro livres de risco, representada pelo Bitcoin: quando a taxa de retorno dos títulos do Tesouro se aproxima ou ultrapassa a expectativa de retorno dos ativos de risco, o motivo de proteção de capital aumenta sistematicamente.

## Como o conflito no Oriente Médio, via aumento do petróleo, eleva as expectativas inflacionárias globais

A evolução da situação no Irã é o ponto de partida de toda a cadeia de impacto macroeconómico. Em 10 de maio, o Irã recusou a proposta de negociações dos EUA, levando a um impasse nas negociações de paz devido às divergências sobre o programa nuclear. Depois, um ataque de drones atingiu uma usina nuclear dos Emirados Árabes Unidos, e Trump voltou a alertar o Irã de que “o tempo está a acabar”, enquanto as tensões militares entre os EUA e o Irã continuam a escalar. O bloqueio efetivo do Estreito de Hormuz não só prejudica o fornecimento de petróleo, como também provoca uma reavaliação do mercado quanto à interrupção prolongada das cadeias de abastecimento. O Royal Bank of Canada expressa forte ceticismo quanto à “reabertura em junho”, sugerindo que o mercado pode estar subestimando a complexidade da crise. A Enverus prevê que, se o bloqueio do Estreito de Hormuz durar cerca de três meses, o preço médio do Brent em 2026 poderá manter-se em torno de 95 dólares. A inflação sustentada pelos preços elevados do petróleo está a se espalhar do setor energético para outros setores — desde equipamentos de compressão de gás natural até custos de transporte logístico, pressionando os preços finais dos bens nos EUA. Para o mercado de criptomoedas, isso significa que a narrativa inflacionária ligada ao petróleo continuará a exercer pressão de baixa sobre a avaliação dos ativos no futuro previsível.

## O que a quebra da yield dos títulos do Tesouro de 30 anos acima de 5% revela

A rápida subida das yields dos títulos de 10 e 30 anos é o sinal de mercado mais evidente nesta rodada de impacto. Até a semana de 18 de maio, a yield do título de 30 anos atingiu 5,12% após leilões do Tesouro, o nível mais alto desde 2007; a do de 10 anos subiu para 4,59%, atingindo o maior valor em quase um ano. No último mês, a yield do título de 5 anos aumentou mais de 40 pontos base, com uma venda generalizada de títulos do Tesouro. Esses níveis de rendimento transmitem dois sinais principais. Primeiro, o mercado está a digerir a expectativa de “juros mais altos por mais tempo” — a quebra da barreira de 5% na yield do de 30 anos indica que a era de capital barato está a terminar, e um novo normal de juros elevados, baixo crescimento e alta volatilidade está a se estabelecer. Segundo, a forte subida das yields está a exercer uma pressão sistémica de avaliação sobre os ativos de risco globais. Quando as taxas livres de risco sobem acima de 5%, a taxa de desconto para ações, criptomoedas e outros ativos de risco aumenta, acelerando a migração de capitais de posições de maior risco para ativos de renda fixa de menor risco.

## Por que a expectativa de corte de juros passou de “altamente provável” a “sem cortes neste ano”

Até recentemente, o mercado acreditava que o Federal Reserve começaria a cortar juros na segunda metade de 2026, mas o impacto do conflito no Oriente Médio e o aumento do petróleo mudaram essa previsão. Até meados de maio, os dados do CME FedWatch indicam que há uma probabilidade de 95,0% de o Fed manter as taxas inalteradas até julho, enquanto a probabilidade de um corte de 25 pontos base é de apenas 0,7%, e a de um aumento de 25 pontos base sobe para 4,2%. Os dados do LSEG mostram que o mercado já precifica uma chance de aumento de juros antes de março de 2027. A Polymarket aponta que a probabilidade de “nenhum corte em 2026” subiu para 58%, praticamente eliminando a possibilidade de cortes neste ano. Essa mudança de cenário deve-se ao fato de que a inflação de custos de energia e transporte, provocada pelo aumento do petróleo, está a alterar a equação de decisão do Federal Reserve. O novo presidente do Fed, Woshb, é cauteloso quanto a políticas excessivamente acomodatícias, e o mercado está a reajustar as expectativas de juros para 2026-2027. Para o Bitcoin, a quebra da expectativa de corte de juros significa que a narrativa de “liquidez frouxa” que sustentava a avaliação dos ativos de risco está a ser substituída pela lógica de “restrição contínua”.

## Como a estrutura de posições vendidas no mercado de derivativos amplifica a pressão de baixa nos preços

Antes da queda atual, o mercado de derivativos de criptomoedas já acumulava uma pressão estrutural de posições vendidas. Os fundos de financiamento perpétuo de Bitcoin mantêm uma média de 30 dias de taxas negativas por 67 dias consecutivos, o maior período desde os anos 2020. No início de maio, a taxa de financiamento negativa equivalia a um custo anualizado de cerca de 12%, obrigando os vendedores a pagar continuamente aos compradores. Essa estrutura anormal de posições vendidas indica que o mercado já apostava na baixa de preços. Quando fatores macroeconómicos se combinam, essa posição de alavancagem assimétrica — com posições vendidas acumuladas — faz com que, ao romper um suporte importante, os lucros acumulados se transformem em pressão de liquidação, acelerando a queda. O total de liquidações em 24 horas atingiu cerca de 700 milhões de dólares, com mais de 96% de posições longas. Isso mostra que a principal causa da correção não foi uma liquidação de posições longas, mas sim uma força de mercado provocada por fatores macroeconómicos, com as posições vendidas a atuar como amplificadores.

## Como o fluxo de capitais no mercado de renda fixa influencia os ativos de criptomoeda

A escalada das yields dos títulos do Tesouro está a provocar uma grande reallocação de capitais no mercado de renda fixa. Após o título de 30 anos ultrapassar 5%, o retorno livre de risco anualizado atingiu níveis máximos em duas décadas. Para os investidores institucionais, isso reforça a lógica de aumentar a proporção de ativos de renda fixa nas suas carteiras — o retorno ajustado ao risco é mais atrativo do que em anos anteriores. Do ponto de vista do fluxo de capitais, a subida das yields do Tesouro está a retirar capital de todos os ativos de risco de forma sistémica, deixando o Bitcoin mais vulnerável à pressão macroeconómica, especialmente na ausência de fluxos líquidos de ETFs. Em 1 de maio, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA recebeu cerca de 630 milhões de dólares em entradas líquidas, mas essa tendência é difícil de sustentar num ambiente de yields em alta contínua. A longo prazo, uma saída significativa de capitais do mercado de renda fixa pode, após a fase de pressão macroeconómica, criar uma oportunidade de aumento de alocação em criptomoedas, desde que a avaliação macroeconómica mude de forma favorável.

## Variáveis-chave para o futuro: sinais de mudança macroeconómica

O estágio atual, de sobreposição da cadeia de impacto macroeconómico, ainda está na fase de libertação de pressão, dificultando uma previsão de direção clara no curto prazo. Três variáveis principais devem ser monitorizadas continuamente. Primeiro, o estado de navegação do Estreito de Hormuz é a variável central que impulsiona o preço do petróleo. Se a navegação for retomada, uma rápida correção do petróleo reduzirá significativamente as expectativas de inflação, levando a uma reversão nas yields dos títulos do Tesouro. Contudo, a forte desconfiança do Royal Bank of Canada na “reabertura em junho” indica que essa trajetória não é garantida. Segundo, as orientações do FOMC na reunião de meados de junho serão cruciais para a readequação das expectativas do mercado. Seja qual for o sinal, o mercado precisará de novas informações para reprecificar a trajetória das taxas de juros. Terceiro, a estrutura técnica interna do mercado de criptomoedas — incluindo o volume de contratos em aberto, a recuperação das taxas de financiamento e as entradas líquidas em ETFs — determinará se o Bitcoin conseguirá uma recuperação eficaz após a redução da pressão macroeconómica.

## Resumo

A tendência de quatro dias consecutivos de queda do Bitcoin abaixo de 77.000 dólares é, na essência, uma reflexão concentrada do impacto macroeconómico triplo — escalada do conflito no Oriente Médio elevando o petróleo, quebra da yield dos títulos do Tesouro de 30 anos acima de 5% e a desilusão com o corte de juros pelo Federal Reserve — na avaliação dos ativos digitais. O aumento do petróleo impulsiona as expectativas inflacionárias, a venda massiva de títulos do Tesouro eleva as taxas livres de risco, e a quebra da expectativa de corte de juros interrompe a narrativa de liquidez frouxa que sustentava a avaliação de risco. A combinação dessas forças, junto com a estrutura de posições vendidas no mercado de derivativos, constitui toda a cadeia lógica da queda atual. O mercado encontra-se numa fase de mudança sistémica na avaliação macroeconómica, com variáveis-chave ainda centradas na evolução do conflito geopolítico e na trajetória de política do Federal Reserve.

## FAQ

Pergunta: Quais são as principais razões para o Bitcoin cair abaixo de 77.000 dólares?

A principal razão é a combinação de três impactos macroeconómicos: a escalada do conflito no Oriente Médio que eleva o petróleo acima de 102 dólares, a quebra da yield dos títulos do Tesouro de 30 anos acima de 5%, e a desilusão com a expectativa de corte de juros pelo Fed em 2026. Esses fatores elevam o custo de oportunidade de manter ativos digitais, levando a uma saída sistémica de capitais de ativos de risco.

Pergunta: O que significa a quebra da yield dos títulos do Tesouro de 5% para o Bitcoin?

Significa que a taxa livre de risco atingiu níveis quase de duas décadas. Para investidores institucionais, o retorno livre de risco do Tesouro já supera as expectativas de retorno de muitos ativos de risco, acelerando a migração de capitais de criptomoedas de alto risco para o mercado de renda fixa. Como ativo sem rendimento, o Bitcoin enfrenta custos de manutenção mais elevados em um ambiente de juros em alta.

Pergunta: Existe uma relação direta entre o preço do petróleo e o do Bitcoin?

Não há uma relação de precificação direta, mas há uma relação indireta mediada pela inflação. O aumento do petróleo eleva as expectativas inflacionárias, que por sua vez influenciam a trajetória da política monetária do Fed, afetando a avaliação de ativos de risco como o Bitcoin. Trata-se de uma cadeia de transmissão macroeconómica — fatores macro, política monetária e ativos de risco.

Pergunta: Qual o impacto de uma quebra na expectativa de corte de juros a longo prazo para o mercado de criptomoedas?

A quebra na expectativa de corte de juros significa que a narrativa de liquidez frouxa que sustentava a avaliação de ativos de risco está a ser substituída por uma de “restrição contínua”. O mercado irá reavaliar a avaliação do Bitcoin e de outros ativos digitais, podendo, a longo prazo, recuperar espaço para uma avaliação mais elevada, caso a inflação seja controlada e o Fed mude de trajetória.

Pergunta: Quais indicadores-chave devem ser acompanhados no cenário atual?

Deve-se monitorar três dimensões: primeiro, o estado de navegação do Estreito de Hormuz e o preço do petróleo, que são os principais impulsionadores das expectativas de inflação; segundo, a direção das yields de 10 e 30 anos do Tesouro e as orientações do FOMC; terceiro, a estrutura técnica interna do mercado de criptomoedas — incluindo o volume de contratos em aberto, a recuperação das taxas de financiamento e as entradas líquidas em ETFs — para avaliar se o mercado consegue uma recuperação eficaz após a redução da pressão macroeconómica.