Comissão Bancária do Senado dos EUA aprova o projeto de lei CLARITY: Regulação de criptomoedas entra numa era de clareza?

陶朱，金色财经

Resumo: Em 14 de maio de 2026, o Comitê Bancário do Senado dos EUA aprovou o projeto de lei CLARITY (Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas) com 15 votos a favor e 9 contra, e enviou-o oficialmente para votação no plenário do Senado. Se aprovado, isso significará uma proteção regulatória mais clara para os detentores de criptomoedas.

I. O Comitê Bancário do Senado dos EUA aprova o projeto de lei CLARITY

Na quinta-feira, o Comitê Bancário do Senado dos EUA votou a favor do projeto de lei CLARITY.

De acordo com informações públicas, o projeto foi aprovado com 15 votos a favor e 9 contra, e já foi enviado para votação no plenário do Senado. O apoio bipartidário, incluindo dois democratas, levou o mercado a acreditar numa alta probabilidade de aprovação.

O presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, afirmou: “Este projeto de lei não se posiciona ao lado do sistema financeiro tradicional ou das novas tecnologias, mas sim ao lado do cidadão comum americano.”

Impactado por essa notícia positiva, o BTC subiu 2% nas últimas 24 horas, chegando a US$ 80.914,04 no momento da redação; ETH subiu 0,7%, chegando a US$ 2.267,64; outras criptomoedas também apresentaram tendência de alta.

O preço da Coinbase chegou a subir mais de 7%, chegando a US$ 212,01 no momento da redação.

II. Os cinco principais pontos do projeto de lei CLARITY

Recompensas em stablecoins

A cláusula mais controversa do projeto envolve como as exchanges de criptomoedas e outros participantes do mercado podem pagar recompensas em stablecoins.

O projeto proíbe o pagamento de recompensas por saldos ociosos de stablecoins semelhantes a depósitos bancários, mas permite recompensas por atividades baseadas em transações (por exemplo, pagamentos feitos com stablecoins).

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) e o Departamento do Tesouro serão obrigados a emitir regras conjuntas para implementar essa cláusula.

Os bancos se opõem a essa cláusula, alegando que ela pode levar à saída de depósitos do sistema bancário regulado. As empresas de criptomoedas afirmam que proibir que exchanges e terceiros paguem juros sobre stablecoins constituiria uma prática anticoncorrencial.

Combate à lavagem de dinheiro (AML)

O projeto exigirá que todas as exchanges de ativos digitais, corretores e negociantes sejam considerados instituições financeiras sob a Lei de Sigilo Bancário, obrigando-os a cumprir requisitos de AML, identificação de clientes e diligência devida. Assim, as empresas de criptomoedas estarão sujeitas a regulamentações de AML semelhantes às dos bancos, diferentemente de alegações anteriores de que não estavam sob tais regras.

Exoneração de financiamento da SEC

As empresas de criptomoedas poderão levantar até 50 milhões de dólares por ano, com um limite total de até 200 milhões de dólares, sem precisar registrar-se na SEC, como fazem outras empresas.

Tokens de criptomoedas vinculados a contratos de investimento ainda poderão ser vendidos sob esse regime, mas com menor carga regulatória em comparação com valores mobiliários.

Essa isenção limitará a capacidade da SEC de classificar a maioria das vendas de tokens como emissões ilegais de valores mobiliários. Essa posição já foi adotada por essa agência durante a administração Biden, e muitos tribunais a apoiaram.

Finanças descentralizadas (DeFi)

Muitos principais plataformas de criptomoedas são “descentralizadas”, permitindo interação direta entre usuários, ao contrário das exchanges tradicionais.

As plataformas descentralizadas argumentam que não podem cumprir regras semelhantes às bancárias, pois essas regras geralmente pressupõem a existência de uma entidade jurídica intermediária que detenha fundos dos clientes.

O projeto de lei CLARITY definirá quando uma plataforma pode ser considerada suficientemente descentralizada. Se não atingir esse padrão, será considerada uma instituição financeira, obrigando-a a relatar atividades suspeitas e monitorar transações, como um banco.

Se a plataforma puder bloquear usuários ou possuir privilégios privados ou codificados de forma especial que usuários comuns não tenham, ela não será considerada “descentralizada”.

Tokenização

A tokenização refere-se à conversão de ativos financeiros (como ações, títulos ou imóveis) em ativos criptográficos. Antes que a SEC permita que empresas experimentem negociações de ações baseadas em blockchain, as empresas de criptomoedas continuam investindo na tokenização de ações.

O projeto de lei deixará claro que colocar valores mobiliários na blockchain não os isenta das leis de valores mobiliários. Além disso, exigirá que a SEC estude mais a regulamentação de valores mobiliários tokenizados.

Também estabelecerá que, para fins regulatórios, tokens de valores mobiliários tokenizados devem ser tratados da mesma forma que os valores mobiliários subjacentes que representam.

III. Quais são as principais controvérsias remanescentes do projeto de lei CLARITY

1. Questões de pagamento de juros em stablecoins

No que diz respeito ao pagamento de juros em stablecoins, há uma grande divergência entre bancos de Wall Street e empresas de stablecoins.

A versão atual do projeto permite que empresas de criptomoedas ofereçam recompensas e rendimentos em stablecoins aos usuários, protegendo estritamente os depósitos tradicionais. Segundo as novas cláusulas, emissores como Circle podem integrar stablecoins em empréstimos, pagamentos e protocolos DeFi sem precisar entrar no sistema bancário regulado. Contas de juros bancários continuam protegidas.

Por outro lado, os principais bancos americanos estão se opondo às novas regras de stablecoins do projeto CLARITY, alertando que a proposta não protege suficientemente os depósitos bancários. Em 4 de maio, cinco associações bancárias (American Bankers Association, Bank Policy Research Institute, Consumer Bankers Association, Financial Services Forum e Independent Community Bankers of America) emitiram uma declaração conjunta criticando o mecanismo de recompensas baseado em “prazo, saldo e período de retenção”, alegando vulnerabilidades.

Os bancos argumentam que, se stablecoins começarem a oferecer rendimentos semelhantes a contas de poupança, os clientes podem transferir seus depósitos para fora dos bancos tradicionais, o que poderia afetar o crédito na economia. “Estudos indicam que stablecoins de rendimento podem reduzir em até 20% os empréstimos a consumidores, pequenas empresas e agricultura. O Congresso deve fazer a sua parte.”

2. Controvérsia sobre definição de DeFi

O projeto de lei CLARITY tenta definir quais protocolos realmente pertencem ao DeFi. Mas a definição de descentralização ainda carece de padrão unificado.

Alguns democratas acreditam que muitos projetos chamados DeFi são, na prática, “instituições financeiras disfarçadas de descentralizadas”. Há preocupações de que o projeto possa facilitar lavagem de dinheiro, evasão de sanções e transferências ilícitas por hackers. Democratas argumentam que, se DeFi não for regulado, poderá se tornar uma ferramenta importante para hackers norte-coreanos, financiamento terrorista e evasão de sanções. Os republicanos, no entanto, vetaram essa emenda. As duas partes continuam com diferenças claras sobre o tema.

3. Questões morais e éticas

Senadora Kirsten Gillibrand (Democrata de Nova York) afirmou que, sem uma cláusula de ética que proíba altos funcionários do governo de terem relações com criptomoedas, o projeto de lei provavelmente não passará no Senado.

“Jamais podemos permitir que membros do Congresso, altos funcionários do governo, o presidente ou vice-presidente obtenham lucros pessoais dessas indústrias por meio de conexões internas. Isso é uma das piores formas de tráfico de influência; violações de financiamento de campanha; e uma afronta à Constituição.”

Essa preocupação reflete o receio dos democratas de que Trump esteja aprofundando seus laços com criptomoedas para obter lucros.

O assessor da Casa Branca, Patrick Witte, enfatizou que a cláusula de ética deve se aplicar a todos os funcionários públicos, e não de forma seletiva, ressaltando que a justiça deve ser prioridade nas negociações.

Apesar das controvérsias, os membros republicanos do comitê decidiram não incluir esse tipo de linguagem na versão atual do projeto, alegando que questões morais estão além do escopo do comitê e podem ser adicionadas por emendas no plenário do Senado.

Essa é uma das razões pelas quais o apoio bipartidário ao projeto ainda é instável.

IV. Quão longe está o projeto de lei CLARITY de se tornar efetivamente lei?

O projeto de lei CLARITY ainda enfrenta várias etapas:

Primeiro, precisa passar pelo voto do plenário do Senado, requerendo maior apoio bipartidário. São necessários pelo menos 60 senadores (de 100) para aprová-lo, o que significa pelo menos 7 democratas se juntando a todos os republicanos.

Porém, a senadora Kirsten Gillibrand de Nova York e outros democratas afirmam que, se a versão final do projeto não incluir uma cláusula de “conflito de interesses” que limite o lucro de funcionários do governo, incluindo a família Trump, com o setor de criptomoedas, eles não o apoiarão. A versão mais recente não contém essa cláusula, pois ela está fora da jurisdição do Comitê Bancário e será adicionada posteriormente. Oficiais da Casa Branca já declararam publicamente que não aceitarão um projeto de lei que prejudique o presidente, o que pode gerar conflitos antes da votação final no Senado. Os defensores do setor esperam que o Senado vote antes do recesso de agosto.

Depois, o projeto precisa passar por coordenação entre Senado e Câmara dos Deputados. Como muitas estruturas do CLARITY derivam do FIT21, o qual corresponde à versão da Câmara, e o CLARITY à do Senado, é necessário que os textos sejam idênticos. Segundo a Constituição dos EUA, o projeto final que for enviado ao presidente para sanção deve estar “completamente idêntico”. Assim, se a Câmara aprovar o FIT21 e o Senado aprovar o CLARITY com diferenças, será necessário um comitê de conciliação para unificar o texto.

Por fim, após assinatura presidencial, o projeto de lei se tornará lei.

V. Como os especialistas avaliam a aprovação do projeto de lei CLARITY?

• Tim Scott, presidente do Comitê Bancário do Senado: “Avançar com essa lei é fundamental para fornecer orientações e padrões ao setor de criptomoedas.” “Por anos, o avanço digital esteve na zona cinzenta da regulamentação. Desenvolvedores, empreendedores e investidores estão confusos. Enfrentam incertezas e ações de fiscalização, enquanto o governo deveria estabelecer regras claras.”

• Elizabeth Warren, principal democrata do Comitê Bancário, expressou preocupação durante a análise, considerando o projeto excessivamente favorável às empresas de criptomoedas: “Nosso dever é servir o povo americano, não aprovar leis que beneficiem o setor de criptomoedas, pois isso pode prejudicar consumidores, investidores, a segurança nacional e o sistema financeiro.”

• Pete Ricketts, senador republicano de Nebraska e membro do Comitê Bancário, afirmou: “Como senador, tenho orgulho de votar a favor do CLARITY. Este projeto cria um quadro regulatório claro e exequível para o mercado de ativos digitais, combatendo atividades financeiras ilegais, ameaças à segurança nacional e incentivando a inovação.”

• Mike Seelig, presidente da CFTC, comemorou a aprovação, chamando-a de “um passo importante para transformar os EUA na capital global de criptomoedas, mantendo o país na vanguarda da inovação em ativos digitais nos próximos anos.” Ele destacou que o projeto estabelece critérios claros para distinguir valores mobiliários de commodities, criando regras transparentes para negociações de ativos digitais, marcando o fim do modelo de “regulação de fiscalização” que vinha sendo criticado há anos.**

• Marco Wanner, senador democrata da Virgínia: “Acredito que estou atualmente no inferno das criptomoedas, mas estou ansioso para que tudo seja aprovado no final.”**

Anexo: Texto completo do projeto de lei CLARITY (Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais)

Pontos principais (TOPLINE)

Este comitê propõe a Lei de Clareza do Mercado, que estabelece mecanismos de proteção claros para os participantes do mercado de ativos digitais, permitindo que o público americano participe com segurança.

Capítulo 1: Disposições gerais e divulgação de informações (Título I)

Artigo 101: Denominação

Este projeto pode ser referido como “Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais de 2025” (Digital Asset Market Clarity Act of 2025), abreviado como “Lei CLARITY”.

Artigo 102: Requisitos de divulgação para transações de ativos relacionados

• Definição de “ativo relacionado”: tokens de rede cujo valor depende de esforços de criação ou gestão do emissor.

• Obrigações de divulgação: transações envolvendo ativos relacionados devem apresentar divulgação inicial e divulgação contínua semestral; os tokens continuam sendo considerados commodities.

• Presunção refutável: tokens de rede presumem-se ativos relacionados, salvo prova escrita de que não o são, enviada à SEC pelo emissor ou intermediário digital, com evidências razoáveis.

• Compromisso de não possuir informações não públicas relevantes: o emissor deve declarar que não possui informações não públicas relevantes, salvo quando o intermediário razoavelmente não puder fornecer tal declaração.

• Encerramento da certificação: o emissor ou intermediário pode certificar que “os esforços de criação/gestão cessaram”, dispensando-se de obrigações de divulgação subsequentes perante a SEC.

Artigo 103: Isenções e regras para transações de ativos relacionados (Regulamentação de Criptomoedas)

• Isenção de registro (Regulation Crypto): ativos relacionados emitidos/vendidos sob forma de contrato de investimento podem ser isentos de registro na SEC, sob regulamentação de criptomoedas.

• Limites de captação:

• Máximo de US$ 50 milhões por ano, por até 4 anos;

• Ou 10% do valor de mercado total dos ativos relacionados em circulação (o que for maior);

• Limite total de captação por emissor: US$ 200 milhões (receita bruta).

• Condição de conformidade: deve cumprir as obrigações de divulgação inicial e semestral previstas no Artigo 102.

Artigo 104: Restrições internas de revenda de ativos relacionados

• Restrições de venda por insiders: bloqueio de 12 meses para venda de ativos relacionados por insiders, para evitar manipulação de mercado e negociações com informações privilegiadas.

• Isenção para governança descentralizada: DAOs e sistemas de governança descentralizada não serão considerados controle centralizado; suas ações rotineiras (mesmo realizadas por indivíduos) não serão consideradas controle centralizado; medidas de segurança de rede predefinidas, transparentes e limitadas, sem controle de uma única entidade, também não serão consideradas controle colaborativo.

Artigo 105: Características legais dos tokens de rede

• Classificação como não valores mobiliários: SEC deve estabelecer regras que, se o valor do ativo derivar principalmente de um sistema de contabilidade distribuída, o token não será considerado interesse financeiro desqualificante (não será classificado como valor mobiliário).

• Exceções judiciais: se, antes da entrada em vigor desta lei, uma decisão judicial definitiva já tiver considerado determinado ativo digital como não valor mobiliário, a SEC não poderá qualificá-lo como tal novamente.

Artigo 106: Reserva de poderes de isenção da SEC

Reserva-se à SEC o poder de conceder isenções específicas de valores mobiliários para determinados emissores, valores ou transações.

Artigo 107: Modernização de requisitos de retenção de registros

SEC deve revisar suas regras para permitir o uso de dados de contabilidade distribuída como registros legais, compatíveis com a tecnologia blockchain.

Artigo 108: Modernização da regulamentação de valores mobiliários de ativos digitais

• Atualização de regras: SEC deve revisar suas regras para eliminar requisitos desatualizados, desnecessários ou excessivamente onerosos para ativos digitais.

• Prioridade às leis estaduais: algumas leis estaduais de valores mobiliários podem ser substituídas por regulamentações federais, mantendo-se, porém, as regras de combate à fraude.

Artigo 109: Aplicação da lei de insider trading

As negociações de valores mobiliários de ativos relacionados continuam sujeitas às leis federais de insider trading existentes.

Artigo 110: Aplicação da SIPC a investidores de valores mobiliários

Fica esclarecido que bens digitais não são considerados “valores mobiliários” e, portanto, não estão sujeitos à Lei de Proteção ao Investidor em Valores Mobiliários (SIPA).

Capítulo 2: Combate a atividades financeiras ilegais (Título II)

Artigo 201: Aplicação da Lei de Sigilo Bancário e sanções

Corretoras, negociantes e exchanges de bens digitais são considerados instituições financeiras, sujeitas à Lei de Sigilo Bancário, devendo estabelecer sistemas de ** AML, KYC e CDD**.

Artigo 202: Padrões de avaliação de ativos digitais

O Departamento do Tesouro, em conjunto com reguladores bancários federais, deve criar padrões de avaliação de risco para verificar o cumprimento de obrigações de relato, AML e CFT por parte das instituições financeiras relacionadas a ativos digitais.

Artigo 203: Lei de cooperação contra atividades financeiras ilícitas (planos-piloto)

Estabelece um programa de cooperação público-privada para compartilhar informações sobre atividades financeiras ilícitas, ameaças e riscos emergentes.

Artigo 204: Lei de proteção à tecnologia financeira

Cria um grupo de trabalho independente para estudar o uso de ativos digitais em financiamento terrorista e atividades ilícitas, propondo melhorias em AML e combate a crimes financeiros.

Artigo 205: Estrutura regulatória para caixas eletrônicos de ativos digitais (ATMs)

Estabelece diretrizes federais para regulamentar ATMs de criptomoedas, incluindo:

• Medidas antifraude;

• Limites de transações para novos usuários;

• Linha de atendimento ao cliente obrigatória;

• Proteção de fundos dos clientes e transparência nas transações.

Artigo 206: Relatório anual sobre uso ilícito de ativos digitais

Departamento do Tesouro, em conjunto com o Departamento de Justiça, deve elaborar e enviar ao Congresso um relatório anual sobre o uso de ativos digitais por organizações terroristas, grupos criminosos transnacionais e outros atores ilícitos, incluindo recomendações de reforço regulatório e de fiscalização pela SEC e CFTC.

Capítulo 3: Inovação responsável em finanças descentralizadas (DeFi) (Título III)

Artigo 301: Regras de supervisão de protocolos DeFi

• Protocolos não descentralizados: definidos por controle, discricionariedade, capacidade de modificar ou revisar o protocolo; considerados “não descentralizados”.

• Isenção de governança descentralizada: apenas sistemas de governança descentralizada não serão considerados controle centralizado; infraestrutura básica (nós, validadores, relés, comitês de segurança) não será considerada controle do protocolo (quando não houver controle de uma única entidade).

• Criação de regras: SEC e Departamento do Tesouro devem estabelecer regras para que controladores de protocolos não descentralizados cumpram requisitos de conformidade de valores mobiliários.

• Aplicação da Lei de Sigilo Bancário: protocolos que precisam de registro, por sua atividade, devem cumprir obrigações de AML e CFT, conforme sua natureza.

Artigo 302: Obrigações de atividades ilícitas em sistemas de mensagens de contabilidade distribuída

• Definição: front-end de web que fornece acesso a aplicativos blockchain ou protocolos DeFi (não inclui infraestrutura central, como protocolos, nós ou carteiras).

• Orientações regulatórias: Departamento do Tesouro emitirá diretrizes de sanções, AML e CFT para restringir operações de plataformas front-end operadas por entidades americanas.

Artigo 303: Medidas especiais para transferências de fundos específicas

Autoriza o Departamento do Tesouro a estabelecer “medidas especiais”: se jurisdições, instituições ou tipos de transações forem considerados de alto risco de lavagem de dinheiro com ativos digitais, poderão ser proibidos ou limitados.

Artigo 304: Relatório anual sobre stablecoins estrangeiras

O Departamento do Tesouro deve publicar anualmente um relatório avaliando se stablecoins estrangeiras, dependentes de títulos do Tesouro dos EUA e de grande circulação, representam ameaça financeira ilícita significativa, incluindo:

• Classificação de risco de atividades ilícitas;

• Avaliação de controles internos dos emissores;

• Volume de transações ilícitas e relação com o sistema financeiro dos EUA;

• Outras análises de risco relevantes.

Artigo 305: Segurança temporária para transações suspeitas

• Direito de congelamento voluntário: emissores autorizados de stablecoins de pagamento e provedores de ativos digitais podem, mediante solicitação formal de autoridades, congelar temporariamente transações suspeitas.

• Proteção contra responsabilidade: congelamentos feitos de boa-fé, com aviso e registro, não gerarão responsabilidade civil federal ou estadual.

• Requisitos de procedimento: registros de congelamento devem ser mantidos por 3 anos; notificação ao cliente e às autoridades (ou FTC); congelamento é ação voluntária, sem prejuízo de outras obrigações legais; poderes de denúncia de atividades suspeitas, apreensão de ativos e sanções permanecem inalterados.

Artigo 306: Programa voluntário de segurança cibernética para protocolos DeFi

• Programa de certificação NIST: protocolos DeFi podem voluntariamente participar, submetendo-se a avaliações de segurança, auditoria e transparência de código.

• Criação de padrões: NIST elaborará padrões e melhores práticas, com consulta pública, para protocolos DeFi (atualizações periódicas).

• Certificação de conformidade: protocolos certificados poderão usar selo de conformidade do NIST; órgãos federais considerarão essa certificação como evidência de boa-fé, sem substituir leis estaduais.

Artigo 307: Revisão da definição de instrumentos financeiros (Lei de Sigilo Bancário)

Incluir ativos digitais na definição de “instrumentos financeiros” da Lei de Sigilo Bancário; o Departamento do Tesouro poderá emitir diretrizes para regulamentar carteiras autogeridas, sem obrigar a coleta de dados pessoais de terceiros, preservando a autoridade de fiscalização.

Artigo 308: Padrões de gestão de risco para intermediários de ativos digitais

• Obrigações de gestão de risco: intermediários devem estabelecer sistemas robustos antes de rotearem ou executarem transações via protocolos DeFi, cobrindo:

• AML, evasão de sanções, fraude;

• prevenção de manipulação de mercado;

• riscos operacionais e de segurança de rede;

• divulgação de riscos em linguagem acessível ao usuário;

• uso de ferramentas de análise blockchain e mecanismos de resposta a riscos.

• Cooperação na fiscalização: SEC, CFTC, Departamento do Tesouro, FinCEN e OFAC devem criar e aplicar padrões conjuntos; o Departamento do Tesouro será responsável por AML e sanções, enquanto os órgãos de supervisão de mercado (SEC/CFTC) cuidarão do restante, mantendo suas competências atuais.

Artigo 309: Relatório de pesquisa sobre mixers/tumblers

O Departamento do Tesouro deve apresentar ao Congresso um relatório detalhado sobre mixers, incluindo:

• Princípios tecnológicos;

• Uso ilícito versus lícito, volume e escala;

• Riscos para bolsas e bancos;

• Comparação internacional de regulamentações;

• Recomendações legislativas e regulatórias.

Artigo 310: Pesquisa sobre riscos de intermediários estrangeiros (GAO)

O GAO, em conjunto com o Departamento do Tesouro, deve elaborar em um ano um relatório avaliando riscos de intermediários estrangeiros que atendem usuários americanos em jurisdições de baixa regulação, propondo ações regulatórias e legislativas.

Artigo 311: Pesquisa sobre atividades de adversários estrangeiros (Departamento do Tesouro + GAO)

O Departamento do Tesouro e o GAO devem apresentar relatórios ao Congresso analisando riscos de intermediários vinculados a adversários estrangeiros, incluindo:

• Coleta de dados de transações por governos estrangeiros;

• Roubo de propriedade intelectual de intermediários;

• Anexos confidenciais.

Artigo 312: Pesquisa sobre padrões de segurança de contratos inteligentes (Departamento do Tesouro)

O Departamento do Tesouro, em parceria com CISA, NSA e NIST, deve elaborar em um ano um relatório sobre padrões de segurança para contratos inteligentes, custódia, gerenciamento de chaves e implantação, incluindo recomendações legislativas (com anexos confidenciais, se necessário).

Artigo 313: Pesquisa conjunta de riscos financeiros em DeFi

O Departamento do Tesouro, Federal Reserve, SEC e CFTC devem estudar conjuntamente os riscos e funções de protocolos DeFi no sistema financeiro, enviando relatórios periódicos ao Congresso (por 4 períodos consecutivos, após os quais a pesquisa será encerrada).

Capítulo 4: Inovação responsável no setor bancário (Título IV)

Artigo 401: Licenciamento de atividades de ativos digitais

Revisão das leis de controle de bancos e bancos nacionais, permitindo que bancos de controle, bancos nacionais, estaduais e cooperativas de crédito operem com ativos digitais e blockchain dentro de suas atividades existentes (pagamentos, empréstimos, custódia, negociação).

Artigo 402: Regras conjuntas de margem de portfólio

SEC e CFTC devem criar regras conjuntas para permitir que corretoras registradas, FCMs e corretoras de futuros implementem margens de portfólio cruzado em valores mobiliários, derivativos e ativos digitais, promovendo gestão de risco unificada.

Artigo 403: Requisitos de capital para liquidação cruzada de produtos

Reguladores federais de bancos devem estabelecer requisitos de capital para riscos de acordos de liquidação cruzada de bancos e controladoras, permitindo compensação de riscos em caso de inadimplência de contrapartes.

Artigo 404: Proibição de pagamento de juros em stablecoins (cláusula de compromisso central)

• Proibição: provedores regulados de ativos digitais e suas afiliadas não poderão pagar juros ou rendimentos passivos semelhantes a depósitos a usuários nos EUA (fim do pagamento de juros em stablecoins).

• Permissão: recompensas baseadas em atividades reais, como cashback, benefícios de associação ou incentivos de market-making, poderão ser regulamentadas por SEC, CFTC e Departamento do Tesouro.

Capítulo 5: Inovação regulatória (Título V)

Artigo 501: Sandbox de inovação de microcrédito CFTC-SEC

Criação de um sandbox conjunto, onde empresas qualificadas poderão testar produtos financeiros inovadores sob proteção ao investidor por até 2 anos (com possibilidade de extensão).

Artigo 502: Cooperação internacional

SEC e CFTC fortalecerão a cooperação com reguladores estrangeiros e organizações internacionais:

• Compartilhamento de informações transfronteiriças;

• Promoção de padrões globais neutros em tecnologia;

• Criação de sandbox internacional para ativos digitais.

Artigo 503: Pesquisa em tecnologia de conformidade automatizada

Relatório ao Congresso sobre como blockchain e contratos inteligentes podem automatizar conformidade regulatória.

Artigo 504: Relatório anual de implementação legislativa

Órgãos reguladores devem enviar anualmente ao Congresso (incluindo o Comitê Bancário do Senado) um relatório sobre a execução da lei e melhorias regulatórias.

Artigo 505: Tokenização de valores mobiliários

• Classificação: valores mobiliários tokenizados continuam sendo valores mobiliários, sujeitos às leis de valores mobiliários.

• Pesquisa: SEC deve estudar o quadro regulatório para valores mobiliários tokenizados, incluindo padrões de custódia, coordenação interinstitucional, conformidade transfronteiriça e proteção ao investidor.

• Tratamento igualitário: valores mobiliários tokenizados deverão, em princípio, seguir as mesmas regras de valores tradicionais, com jurisdição exclusiva da SEC.

Artigo 506: Adoção voluntária de padrões pós-quânticos

Incentivo à adoção voluntária de padrões de criptografia pós-quântica do NIST, fortalecendo a segurança de ativos digitais.

Artigo 507: Coordenação contra atividades financeiras ilícitas transfronteiriças (Departamento do Tesouro)

Criação de mecanismo interinstitucional liderado pelo Departamento do Tesouro para combater uso ilícito de ativos digitais, sanções e financiamento terrorista, com elaboração de estratégia nacional e relatórios anuais ao Congresso.

Artigo 508: Relatório anual de conformidade de ativos digitais estrangeiros

O Departamento do Tesouro deve apresentar anualmente ao Congresso um relatório avaliando a conformidade de jurisdições estrangeiras de alta circulação de stablecoins dependentes de títulos do Tesouro dos EUA, incluindo:

• Classificação de risco de atividades ilícitas;

• Avaliação de controles internos dos emissores;

• Volume de transações ilícitas e relação com o sistema financeiro dos EUA;

• Outras análises de risco.

Capítulo 6: Proteção de desenvolvedores de software (Título VI)

Artigo 601: Proteção de desenvolvedores de software

• Isenção de valores mobiliários: desenvolvedores de software DeFi e participantes de rede que atuem apenas na agregação de transações, fornecimento de poder de hash distribuído ou desenvolvimento de software estão isentos de regulamentação de valores mobiliários federais e estaduais.

• Criação de regras: SEC deve estabelecer limites claros para a aplicação de leis de valores mobiliários a protocolos de negociação DeFi.

Artigo 602: Proteção de tokens não fungíveis (NFTs)

NFTs são presumidos como não valores mobiliários, salvo se apresentarem características de contrato de investimento (ou seja, atributos de valores mobiliários).

Artigo 603: Pesquisa abrangente sobre NFTs (GAO)

GAO deve apresentar ao Congresso um relatório detalhado sobre o mercado de NFTs, incluindo tamanho, usos, características técnicas, riscos e benefícios.

Artigo 604: Lei de segurança para regulamentação de blockchain

• Isenção de licença de transmissão de moeda: desenvolvedores e provedores de infraestrutura de blockchain não serão considerados transmissores de moeda, dispensados de licença.

• Responsabilidade criminal: quem ajudar na transferência de fundos ilícitos ou usados em atividades ilegais, mesmo sabendo, estará sujeito a punições criminais federais.

Artigo 605: Proteção do direito de autogestão de chaves privadas (“mantenha sua moeda”)

• Direito fundamental: órgãos federais não poderão proibir, restringir ou prejudicar usuários que desejam manter ativos digitais em carteiras autogeridas.

• Autoridades de fiscalização: Departamento do Tesouro, SEC, CFTC, órgãos reguladores bancários manterão suas competências atuais de combate a crimes financeiros, lavagem de dinheiro, financiamento terrorista e sanções.

Capítulo 7: Proteção de ativos de clientes (mecanismos de falência) (Título VII)

Artigo 701: Classificação de ativos de clientes em falência

Ativos relacionados e bens digitais considerados propriedade exclusiva do cliente na falência sob o Capítulo 7 da Lei de Falências, com proteção semelhante à de bens tradicionais e valores mobiliários (mantidos separados dos ativos da plataforma).

Artigo 702: Proteção de ativos em falência

Negociações de bens digitais sob o regime de contratos de commodities: os contrapartes podem liquidar ou tomar posse de garantias fora do processo de falência, de forma direta, semelhante a derivativos tradicionais e valores mobiliários.

Capítulo 8: Proteção ao cliente (Título VIII)

Artigo 801: Materiais de educação para investidores

SEC e CFTC devem exigir que intermediários de ativos digitais forneçam materiais educativos acessíveis ao público, incluindo:

• Funcionamento de contabilidade distribuída;

• Riscos principais de ativos digitais;

• Diferenças em relação ao mercado tradicional;

• Regras de divulgação de negociações e valores mobiliários;

• Como identificar fraudes e denunciar.

Artigo 802: Cláusula de preservação da proteção ao consumidor

Fica esclarecido que a lei não prejudica a jurisdição da Federal Trade Commission (FTC) sobre práticas injustas ou enganosas no mercado de NFTs e tokens de consumo digital, nem suas ações de fiscalização, orientação e educação ao consumidor.

Artigo 803: Pesquisa sobre alfabetização financeira em ativos digitais

SEC e CFTC devem estudar conjuntamente o nível de conhecimento dos consumidores sobre ativos digitais, avaliando a eficácia de programas educativos e propondo melhorias com metas mensuráveis, entregando relatório ao Congresso em um ano.

Artigo 804: Regras de divulgação de riscos em falências de corretoras

• Prazo para regulamentação: SEC deve publicar regras em até 270 dias, obrigando corretoras a divulgar por escrito aos investidores, antes de adquirir ou custodiar ativos digitais, como serão tratados em caso de falência ou liquidação.

• Consulta: as regras devem ser elaboradas em conjunto com CFTC e SIPC.

• Divulgação: deve ocorrer antes da aquisição ou custódia de ativos digitais, e ser atualizada periodicamente.

• Conteúdo: informações sobre a classificação legal dos ativos sob a Lei Dodd-Frank, SIPC e Lei de Falências, incluindo prioridades de pagamento.

Capítulo 9: Disposições finais (Título IX)

Artigo 901: Conselho Consultivo Conjunto de Ativos Digitais

Criação de um conselho consultivo conjunto SEC-CFTC, com representantes de órgãos reguladores, setor, academia e usuários, para estudar temas relacionados a ativos digitais e fornecer recomendações não vinculantes. SEC e CFTC devem deliberar e responder às recomendações.

Artigo 902: Memorando de Entendimento (MOU) entre reguladores

SEC e CFTC assinarão MOU para coordenar ações conjuntas de fiscalização, aplicação da lei e troca de informações, preservando suas competências:

• SEC mantém jurisdição sobre fraudes, manipulação de mercado e insider trading;

• CFTC mantém jurisdição exclusiva sobre integridade do mercado de commodities.

Artigo 903: Autorização de fundos para FinCEN

Após a entrada em vigor, por cinco anos, o FinCEN receberá US$ 30 milhões anuais, com 20% de bônus salarial para atrair talentos de alto nível.

Artigo 904: Programa de incentivo habitacional (Build Now Act)

Participação em programas de desenvolvimento comunitário (CDBG) para estimular projetos habitacionais em áreas específicas, não sendo parte obrigatória da lei.

Artigo 905: Prazo para elaboração de regras

Órgãos reguladores devem estabelecer regras necessárias dentro de um ano após a entrada em vigor, por meio de publicação oficial e consulta pública.

Artigo 906: Data de entrada em vigor

• Disposições gerais: a lei entra em vigor 360 dias após a publicação;

• Disposições que requerem regras: entram em vigor 360 dias após a publicação ou após a publicação das regras finais, o que ocorrer por último.