Vários ETFs de câmbio cruzado continuam com alta prémio; as empresas de fundos frequentemente emitem alertas de risco

Autor: Wang Peng

Recentemente, as ações globais de chips continuam a fortalecer-se, impulsionando várias ETFs de tecnologia transfronteiriça a atrair forte fluxo de capital. No entanto, enquanto o valor líquido aumenta, o preço de negociação no mercado secundário de alguns produtos diverge significativamente do valor líquido real do fundo, acumulando riscos de alta margem.

Apesar de várias gestoras de fundos, como Huatai-PineBridge, Invesco Great Wall, Guotai Fund, emitirem alertas frequentes sobre riscos de alta margem, e até adotarem medidas como suspensão de negociação durante o dia, produtos transfronteiriços representados por ETFs de semicondutores China-Coreia continuam a ser perseguidos por fundos, com taxas de prêmio elevadas. Especialistas alertam que, à medida que o sentimento do mercado diminui ou o mecanismo de arbitragem entra em vigor, o risco de queda do prêmio elevado não deve ser subestimado.

**　　Gestoras de fundos publicamente emitem alertas de risco com frequência**

Recentemente, com o contínuo interesse do capital, a taxa de prêmio do ETF de semicondutores China-Coreia da Huatai-PineBridge ultrapassou 30%.

Na manhã de 15 de maio, esse ETF foi suspenso por uma hora; ao meio-dia, a empresa publicou novo aviso, anunciando que a suspensão continuaria a partir da abertura da tarde até o fechamento do dia, e que, se a margem de prêmio não recuasse de forma eficaz, ainda teria o direito de solicitar suspensão temporária ou prorrogação do período de suspensão. Até o fechamento do mercado naquele dia, a taxa de prêmio do ETF ainda atingia 35,94%.

“Desde o início do ano, a Huatai-PineBridge já emitiu 138 avisos de risco de alta margem e 2 suspensões temporárias durante o pregão. Isso significa que, quase todos os dias de negociação, os investidores veem um ‘aviso’ das gestoras. Mas, infelizmente, a taxa de prêmio do produto ainda permanece elevada.” afirmou um analista de terceiros de Xangai ao jornal Shanghai Securities News.

Esse fenômeno não é isolado. Recentemente, a Invesco Great Wall também emitiu frequentes alertas de risco e avisos de suspensão relacionados ao seu LOF de chips globais, devido à alta margem. Em 15 de maio, o LOF de chips globais da Invesco Great Wall foi suspenso por uma hora, das 9h30 às 10h30. Ao meio-dia, a empresa publicou novo aviso, alertando os investidores para monitorar de perto o risco de prêmio de negociação no mercado secundário e agir com cautela na tomada de decisões de investimento, pois investimentos impulsivos podem resultar em perdas significativas posteriormente.

Além disso, várias ETFs relacionados ao Nasdaq também estão atualmente com altos prêmios, e gestoras públicas como Guotai, Huaxia, Fuguo, entre outras, continuam a emitir avisos de risco de alta margem.

**　　Por que a taxa de prêmio permanece elevada?**

Sobre o fenômeno de a taxa de prêmio do ETF de semicondutores China-Coreia da Huatai-PineBridge permanecer alta, um representante da Huatai-PineBridge afirmou que há duas razões principais:

Primeiro, a demanda global por poder de processamento de IA cresce rapidamente, impulsionando a alta na demanda por armazenamento de alta largura de banda, empacotamento avançado, armazenamento em servidores, entre outros setores. Empresas sul-coreanas de semicondutores, especialmente líderes em chips de armazenamento, ocupam posição importante na cadeia de valor da indústria de IA global. Como o único ETF disponível na A-Share que permite investimento direto no mercado sul-coreano, o ETF de semicondutores China-Coreia da Huatai-PineBridge possui uma escassez que atrai grande fluxo de fundos para o mercado secundário, com maior demanda de compra do que venda, elevando diretamente o preço de negociação.

Segundo, o ETF de semicondutores China-Coreia da Huatai-PineBridge é um fundo QDII, sujeito a restrições rígidas de quota, com limitações na subscrição no mercado primário e oferta insuficiente de novas cotas. O mecanismo tradicional de arbitragem entre os mercados primário e secundário, que normalmente ajuda a equalizar o prêmio, não consegue operar plenamente, dificultando a rápida convergência do nível de prêmio no curto prazo.

Especialistas do setor acreditam que o alto prêmio dos ETFs transfronteiriços é, essencialmente, uma divergência de preço de curto prazo impulsionada pelo sentimento do mercado. Enquanto o sentimento não diminuir e o capital continuar a entrar, mesmo que as gestoras liberem parte das quotas de forma direcionada para aumentar a oferta, as novas cotas serão rapidamente absorvidas pelo mercado, e o prêmio geralmente reemergirá após uma breve recuada.

“Somente quando o mercado de setores esfriar, o sentimento de investimento diminuir e a força de compra enfraquecer, o prêmio terá base para uma queda sustentada. Em última análise, o rumo do sentimento é a chave para o movimento do prêmio.” acrescentou a fonte.

**　　A volatilidade do setor de semicondutores está aumentando**

Recentemente, com o grande aumento acumulado no setor de semicondutores, a volatilidade do mercado se intensificou visivelmente. Em 15 de maio, o índice composto da Coreia caiu 6,12%, com peso de destaque para Samsung Electronics, SK Hynix, entre outros. No mesmo dia, o índice de semicondutores de Filadélfia dos EUA despencou 4%, com as principais ações de chips como Nvidia, Broadcom, Micron e Xilinx caindo 4,42%, 3,32%, 6,62% e 5,69%, respectivamente.

Em resposta ao contínuo aumento das ações de chips no mercado americano, várias figuras renomadas de Wall Street emitiram alertas de risco recentemente: o conhecido “Big Short” Michael Burry afirmou, no final de abril, que comprou opções de venda do ETF de semicondutores iShares (com vencimento em janeiro de 2027), além de fazer uma posição vendida em Nvidia e no ETF Nasdaq 100 da Invesco, apostando que o setor de chips passaria por uma correção significativa; a fundadora da Ark Investment, Cathie Wood, conhecida como a “Baleia de Wall Street”, recentemente realizou vendas de alta em gigantes como Xilinx, Nvidia e TSMC.

Especialistas do setor acreditam que, a longo prazo, os preços no mercado secundário dos ETFs inevitavelmente convergirão para o valor líquido. O nível atual de alta margem já incorpora muitos fatores irracionais, e, uma vez que o mercado mude de direção, investidores que compraram a preços elevados podem enfrentar perdas consideráveis, sendo necessário estar altamente atento aos riscos relacionados.