Nvidia na noite de resultados trimestrais de quarta-feira: chegou a batalha que decidirá o destino do mercado em alta de IA!

Nvidia divulgará os resultados trimestrais após o fecho do mercado na quarta-feira, 20 de maio, horário da costa leste dos EUA, sendo este um teste de resistência crucial no ciclo atual de alta de IA. O setor de semicondutores apresenta uma forte sobrecompra técnica, posições de opções altamente inclinadas para o otimismo, além de um sinal raro de “preço das ações e volatilidade implícita a subir conjuntamente”, o que amplia significativamente os riscos de ida e volta nesta janela de resultados em comparação com o passado.

O principal especialista em TMT do Goldman Sachs, Peter Callahan, publicou na segunda-feira um relatório intitulado “Luz Amarela”, apontando que o índice Nasdaq 100 (NDX) e o índice de semicondutores de Filadélfia (SOX) tiveram sua primeira semana de queda neste trimestre na semana passada; o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu para cerca de 4,60%, o maior aumento semanal em mais de um ano; o preço do petróleo recuperou para aproximadamente 109 dólares por barril; e o VIX subiu simultaneamente. Ele destacou que, o núcleo do conflito atual entre os temas de IA e semicondutores é: os fundamentos permanecem fortes, enquanto a pressão técnica continua a se acumular.

A instituição de análise de opções SpotGamma afirmou em relatório recente que o mercado está apresentando um padrão raro de “alta das ações e aumento simultâneo da volatilidade” — normalmente, esses dois fatores deveriam estar inversamente relacionados. Este sinal indica que os traders estão comprando na alta enquanto pagam prêmios de proteção por grande volatilidade. A volatilidade implícita nas opções da Nvidia já atingiu 6%, com a atenção do mercado altamente focada neste momento.

Os resultados e as orientações futuras do relatório irão testar diretamente a precisão das previsões do mercado sobre o super ciclo de capacidade de computação de IA. Dada a alta correlação entre Nvidia, semicondutores e o setor de tecnologia mais amplo, seu desempenho, seja positivo ou negativo, provocará uma ampla reação em cadeia no mercado.

Sinal de alerta extremo desde 1999/2000

A magnitude e velocidade do atual movimento de alta dos semicondutores já levaram a uma condição de sobrecompra técnica histórica.

Dados do Goldman Sachs mostram que o índice SOX subiu cerca de 70% desde o fundo de final de março, adicionando mais de 5 trilhões de dólares em valor de mercado ao longo do caminho. Os fatores impulsionadores incluem uma fase de alívio nas tensões geopolíticas, lucros corporativos acima do esperado — como a AMAT revisando suas projeções anuais para cima além do esperado, e a CSCO registrando um crescimento de 35% em pedidos de produtos ano a ano — além de uma confiança reforçada na demanda por capacidade de computação de IA; as expectativas de lucros do setor de semicondutores foram revisadas para cima em mais de 25% desde o início do ano.

No entanto, Callahan destacou que, atualmente, o índice SOX está cerca de 60% acima de sua média móvel de 200 dias, um desvio que não foi visto desde o auge da bolha da internet de 1999/2000. Ele também observou que o portfólio de fatores de alta momentum do Goldman Sachs já apresentou 12 dias de negociação com oscilações superiores a 5% neste ano, representando quase 15% dos dias de negociação anuais; a rápida expansão de ETFs alavancados e produtos de opções amplifica ainda mais essa elasticidade de ida e volta.

“Antes do fim desta temporada de resultados (com Nvidia em 20 de maio) e do início do verão de negociações, vale a pena lembrar dessas dinâmicas táticas,” escreveu Callahan. A mesa de operações do Goldman Sachs mantém uma postura construtiva de médio prazo para os temas de IA e semicondutores, mas recomenda cautela em relação aos desafios técnicos no curto prazo.

Resultados da Nvidia: orientações futuras podem ser mais importantes que o desempenho trimestral

As perspectivas fundamentais para a Nvidia permanecem otimistas, mas o movimento recente do preço das ações já parece ter precificado parcialmente as expectativas.

Segundo o relatório de previsão de resultados do Goldman Sachs, os analistas esperam que a receita do trimestre da Nvidia supere as estimativas do mercado em cerca de 2 bilhões de dólares — uma margem de superação que, na história da empresa, costuma variar entre 2% e 3%. O foco do mercado está mais na orientação para o próximo trimestre, com consenso atual em torno de 86 bilhões de dólares, representando um aumento de aproximadamente 9% em relação ao trimestre anterior. Outras áreas de atenção incluem: se a orientação de receita de cerca de 1 trilhão de dólares para centros de dados pode ainda ter espaço para subir, e a narrativa de uma aceleração na demanda por inferência de IA de Agente AI — especialmente com o início previsto de entregas de seus produtos de rack CPU puro no segundo semestre de 2026.

Com base na recente trajetória de preços, a Nvidia subiu por sete dias consecutivos, acumulando um aumento de 20%, o que representa o ciclo de alta mais longo dos últimos dois anos; desde o fundo de final de março, a valorização total foi de aproximadamente 1,7 trilhão de dólares. No entanto, dados do Goldman Sachs indicam que, nas cinco últimas divulgações de resultados, quatro tiveram queda no dia seguinte (T+1); desde maio de 2022, aumentos expressivos de um dia após os resultados não ocorreram de fato.

Mercado de opções: apostas extremas de alta e proteção de cauda em ação

A estrutura de posições em opções revela sinais contraditórios internos.

Segundo dados da SpotGamma, a posição geral permanece altamente inclinada para o otimismo, com traders continuamente rolando opções de compra da Nvidia para preços de exercício mais altos, com a inclinação de opções de compra (call skew) mantendo-se na faixa superior do histórico de 90 dias, enquanto a demanda por proteção de baixa é extremamente limitada. Dados da 22V Research, citados no relatório, mostram que na última sexta-feira o volume nominal de opções de compra do S&P 500 atingiu um recorde histórico de 2,6 trilhões de dólares, com opções de compra representando 60% do volume total de opções; o RSI do índice de semicondutores de Filadélfia também atingiu níveis altos desde março de 2000.

Simultaneamente, estratégias de proteção contra riscos de baixa também estão sendo implementadas silenciosamente. A SpotGamma aponta que estruturas de opções de venda de grande porte em relação ao S&P 500 (SPY), ETF de semicondutores (SMH) e ativos relacionados a DRAM estão aumentando, concentradas em preços de exercício profundamente fora do dinheiro, indicando que funcionam mais como proteção de cauda do que como apostas de direção. “Os participantes do mercado não estão pessimistas quanto à Nvidia, mas a preparação para cenários de baixa não é insignificante,” escreveu a SpotGamma, “qualquer mudança de direção pode rapidamente afetar o mercado mais amplo.”

A SpotGamma acrescenta que, desde a baixa de março, a Nvidia subiu mais de 35%, e o tamanho atual das posições de opções de compra sugere que, se os resultados decepcionarem ou provocarem uma realização de lucros em grande escala, uma reversão de direção significativa pode ser desencadeada.

Risco de amplitude de mercado: alta sustentada por poucos papéis

Com o forte desempenho de semicondutores e grandes ações de tecnologia, a participação geral do mercado de ações dos EUA está apresentando uma preocupação estrutural de falta de amplitude.

Callahan destacou que, embora o S&P 500 tenha subido cerca de 8% desde o início do ano, apenas cerca de 52% das ações componentes tiveram retorno positivo. Setores claramente atrasados incluem imóveis residenciais, dispositivos médicos, construção civil sem exposição ao governo, serviços de TI federais, software e serviços, geradores independentes, redes de restaurantes, corretoras de imóveis comerciais e seguradoras.

Ele admitiu que, ao analisar os gráficos desses setores, questiona se o desempenho atual do mercado reflete uma “saúde” geral ou se é apenas um efeito de “fluxo de fundos” onde os investidores são forçados a concentrar recursos em algumas ações de grande capitalização de IA. A equipe de derivativos da Oppenheimer também apontou que, no último mês, apenas cerca de um quinto das ações do S&P 500 superaram o índice, com o índice de dispersão atingindo seu nível mais alto em mais de um ano, enquanto a correlação implícita está próxima de seus mínimos desde o início do ano. Dados recentes do departamento de corretagem do Goldman Sachs também indicam uma saída de risco evidente do setor de tecnologia.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

        Os mercados envolvem riscos; invista com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem leva em consideração objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer usuário. Os usuários devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com suas circunstâncias particulares. Investimentos de acordo com este conteúdo são de responsabilidade do investidor.