Os primeiros ETFs de mercado preditivo adiados, Wall Street está de olho neste negócio

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Asher (@Asher_0210)

Os primeiros ETFs de mercado preditivo não foram lançados nos EUA conforme o plano original.

No início deste mês, devido à intervenção da SEC dos EUA para uma revisão adicional, os primeiros produtos ETF relacionados a mercados preditivos não puderam entrar em vigor na data prevista, tendo seu lançamento adiado. A SEC exigiu que os emissores complementassem os mecanismos do produto e detalhes de divulgação, especialmente sobre como esses produtos rastreiam contratos de eventos, como lidam com riscos de liquidação e como explicam aos investidores comuns as perdas extremas potenciais.

Perto do momento de entrada em vigor, a SEC dos EUA colocou uma pausa

Os ETFs de mercado preditivo não são um produto novo que surgiu de repente neste mês. Em fevereiro deste ano, a Roundhill Investments foi a primeira a enviar os documentos relacionados, seguida pela Bitwise Asset Management e GraniteShares. As ideias das várias emissores eram semelhantes, todas empacotando resultados de eventos reais em produtos ETF, permitindo que investidores negociem probabilidades de eventos através de contas de valores mobiliários tradicionais.

Os primeiros produtos focaram inicialmente em eventos políticos nos EUA, incluindo a vitória do Partido Democrata ou Republicano na eleição presidencial de 2028, bem como o controle do Senado e da Câmara dos Deputados nas eleições intermediárias de 2026. Posteriormente, o escopo das aplicações foi ampliado para eventos impulsionados por fatores econômicos, como recessão, demissões no setor de tecnologia, preços de commodities, entre outros, com mais de 20 produtos sob revisão.

De acordo com as regras relevantes, esses ETFs geralmente entram em vigor automaticamente após 75 dias de submissão, a menos que a SEC intervenha para uma revisão adicional. Como várias empresas já haviam enviado documentos em fevereiro, o início de maio tornou-se um momento crucial para o lançamento dos primeiros ETFs de mercado preditivo. A Roundhill enviou atualizações anteriores, planejando que seus 6 ETFs focados em eleições presidenciais e congressionais nos EUA entrassem em vigor em 5 de maio. O mercado inicialmente esperava que a Roundhill pudesse ser a primeira a lançar esses ETFs, com produtos similares da Bitwise e GraniteShares também possivelmente seguindo.

Porém, no final, devido à intervenção da SEC para uma revisão adicional, os primeiros produtos não puderam ser lançados automaticamente.

O adiamento “não é um problema fatal”, mas sim uma fase de revisão mais detalhada

Com base nas ações atuais da SEC dos EUA, os ETFs de mercado preditivo parecem mais ser solicitados a fornecer informações adicionais do que serem diretamente rejeitados.

Se a regulamentação considerasse que esses produtos, por si só, não podem existir, o mercado poderia interpretar isso como um sinal de rejeição mais claro. Mas, no momento, as ações da SEC parecem mais uma solicitação para que os emissores esclareçam várias questões, incluindo como obter exposição a contratos de eventos, como os preços subjacentes são formados, como os resultados dos eventos são liquidados, qual o potencial de perdas para os investidores e se os documentos de divulgação são suficientemente claros.

Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, publicou na plataforma X que a decisão da SEC de revisar mais a fundo os ETFs de mercado preditivo parece mais uma tentativa de verificar as informações de divulgação. Como esses produtos têm um caráter inovador, uma aprovação poderia estabelecer um importante precedente regulatório, e é compreensível que a SEC queira mais tempo para revisar.

A cautela da SEC se deve ao fato de que ETFs de mercado preditivo e ETFs tradicionais não são produtos iguais. Os ETFs tradicionais compram uma cesta de ações, os ETFs temáticos focam em um setor específico, e o ETF de Bitcoin rastreia o preço de um ativo. Mas o ETF de mercado preditivo não compra ativos, e sim um evento que pode ou não acontecer. Por exemplo, quem ganhará a eleição presidencial de 2028, se o Partido Republicano controlará o Senado, se a economia entrará em recessão, se haverá demissões em massa no setor de tecnologia — tudo isso não são ativos tradicionais, mas eventos reais.

A particularidade do ETF de mercado preditivo é que, embora pareça um ETF, seu fundo subjacente se assemelha mais a um contrato de evento binário. Investidores comuns, ao verem isso em suas contas de corretoras, podem interpretá-lo como um fundo temático comum, mas ele não negocia uma cesta de ações ou preços de ativos, e sim a ocorrência ou não de um evento. Se a avaliação estiver incorreta, as perdas podem ser muito diretas, chegando até quase zero. A exigência de divulgação adicional pela SEC talvez seja uma tentativa de garantir que os emissores possam explicar claramente essa estrutura e os riscos envolvidos.

A janela de lançamento ainda está aberta, mas as regras são essenciais

Embora o lançamento do ETF de mercado preditivo tenha sido adiado, o mercado atualmente tende a interpretar esse atraso mais como uma revisão adicional do que uma mudança de postura regulatória de rejeição. Nate Geraci, presidente da The ETF Store, adotou uma visão mais otimista. Ele mencionou que a comissária da SEC, Hester Peirce, recentemente falou em um discurso que as autoridades estão tentando equilibrar regulamentação e inovação. Nate Geraci acredita que essa declaração pode estar relacionada aos ETFs de mercado preditivo e que esses produtos podem ser lançados em breve.

Por ora, as instituições podem estar mais focadas em entender se a SEC está adiando por questões de divulgação ou por questões de atributos do produto. Mas, independentemente do caminho de revisão que a SEC escolher, é difícil que essa linha de produtos de mercado preditivo desapareça por causa de um adiamento.

Se a questão permanecer na esfera da divulgação, os primeiros produtos podem simplesmente ser lançados um pouco mais tarde; se a SEC continuar questionando os atributos do produto, o ritmo será mais lento, mas isso também pode forçar o setor a estabelecer regras mais claras. Para os emissores, à medida que os padrões de divulgação, os requisitos de liquidação e as fronteiras de proteção ao investidor se tornarem mais definidos, será mais fácil replicar esses produtos no futuro.

Mais importante, as instituições já começaram a desenvolver diferentes níveis de produtos relacionados a mercados preditivos. Uma linha direta de rastreamento de resultados de eleições, recessões, demissões é uma coisa; outra é o desenvolvimento de plataformas de previsão, infraestrutura de negociação, formadores de mercado e provedores de dados. Mesmo que o ciclo de revisão dos ETFs de eventos seja mais longo, o mercado de previsão, enquanto tema financeiro, já foi incorporado ao portfólio de produtos dos emissores de ETFs. Em outras palavras, Wall Street não está apenas esperando a liberação de alguns ETFs eleitorais, mas apostando antecipadamente que “eventos futuros também podem ser negociados” como um novo negócio.