Recentemente tenho refletido sobre a trajetória do dólar, e percebo que muitas pessoas ainda têm algumas ideias equivocadas sobre a taxa de câmbio durante o ciclo de cortes de juros.

Vamos direto à conclusão: o dólar provavelmente não vai se enfraquecer unilateralmente no futuro, mas sim ficar em um patamar de alta oscilante. Os cortes de juros que começaram em 2024 realmente mudaram as regras do jogo, mas isso não significa que o dólar vá se desvalorizar drasticamente.

Por que digo isso? Porque a taxa de câmbio na verdade é uma comparação de "atração relativa". Os Estados Unidos estão cortando juros, Europa e Japão também estão, e alguns países até mais agressivamente. Portanto, a valorização ou desvalorização do dólar não depende apenas do que os EUA estão fazendo isoladamente, mas das diferenças de política econômica em relação a outros países. Dados recentes mostram que o emprego não agrícola ainda está forte, e a inflação não caiu rapidamente, o que faz o mercado esperar que o Federal Reserve seja mais lento, menos agressivo e menos frequente nos cortes. Em outras palavras, os EUA podem não cortar juros tanto quanto se espera.

Notei que o índice do dólar oscila entre 90 e 100, o que reflete a indecisão do mercado — tanto na direção da política americana quanto na ação dos bancos centrais globais. As incertezas geopolíticas também contribuem, pois a cada escalada de conflito, o capital tende a buscar refúgio no dólar.

Historicamente, a força do dólar nunca foi determinada apenas por aumentos ou cortes de juros. Durante a crise financeira de 2008, o dólar se valorizou; em 2020, com a pandemia, enfraqueceu temporariamente, mas depois se recuperou; entre 2022 e 2023, durante o ciclo de alta de juros, o índice chegou a 114… Cada movimento foi resultado de múltiplos fatores atuando em conjunto.

Um detalhe importante: a desdolarização é uma tendência de longo prazo. Países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro americano e aumentando suas reservas de ouro, mas isso é um processo que ocorre ao longo de anos. No curto prazo, a posição do dólar como moeda de liquidação global ainda é difícil de ser desafiada. A influência global dos EUA, o tamanho da sua economia e a atratividade de seus mercados de capitais sustentam a resiliência do dólar.

Para oportunidades de negociação específicas, no curto prazo, é possível acompanhar dados como CPI, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, pois cada divulgação pode gerar volatilidade cambial. Mas, se você não faz operações intradiárias, recomendo usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar para identificar oportunidades de swing, combinando com a análise das diferenças de política dos principais bancos centrais.

Além disso, é importante observar o desempenho relativo das principais moedas. O iene pode se valorizar com o fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão; o dólar taiwanês deve se apreciar na fase de cortes de juros nos EUA, embora com limite; o euro, apesar de relativamente forte, enfrenta problemas na Europa. Esses fatores influenciam a direção do índice do dólar.

Em resumo, ao invés de esperar que o dólar se enfraqueça unilateralmente, é melhor aproveitar esse ambiente de alta oscilante, diversificando com ouro, moedas e outros ativos. Tanto a valorização quanto a desvalorização do dólar podem acontecer, o segredo está em entender a lógica por trás de cada movimento.