Recentemente, notei um fenômeno bastante interessante para discutir, o tópico da grande queda das ações de tecnologia nos EUA incendiou as comunidades de investidores. Muitos estão perguntando o que exatamente aconteceu, por que as ações americanas estão caindo assim, se o mercado de Taiwan também será afetado, e o que fazer com o ouro e os títulos que possuem. Em vez de esperar passivamente por uma resposta, é melhor organizarmos essas questões por nós mesmos.

Primeiro, vamos falar das principais razões por trás da grande queda das ações de tecnologia nos EUA. A queda no início deste ano, aparentemente, foi causada pelo aumento das tensões geopolíticas, com os EUA e Israel entrando em conflito com o Irã, bloqueando diretamente um quinto do transporte global de petróleo. Os preços do petróleo dispararam, os custos das empresas também subiram, afetando principalmente transporte e manufatura. O mercado começou a temer que o feitiço da "inflação estagnante" pudesse acontecer; se a inflação e a recessão econômica ocorrerem ao mesmo tempo, seria um pesadelo para os investidores.

Mas isso é apenas a superfície. O problema mais profundo é que as ações relacionadas à IA já estavam supervalorizadas há algum tempo. Os índices de lucro dessas grandes empresas de tecnologia estão muito acima da média histórica, e o mercado começou a duvidar se a comercialização da IA poderia acompanhar o ritmo dos gastos de capital. Além disso, a postura do Federal Reserve também mudou; na reunião do FOMC em março, anunciaram que as taxas de juros permaneceriam inalteradas, sugerindo que talvez não cortem as taxas de juros de forma significativa, e até podem aumentá-las novamente se a inflação sair do controle. Isso quebrou o sonho dos investidores de uma contínua redução de juros, levando a uma onda de realização de lucros em ações de tecnologia.

Falando da grande queda das ações nos EUA, precisamos olhar para a história. A Grande Depressão de 1929, por exemplo, fez o índice Dow Jones despencar 89% em pouco mais de trinta meses, principalmente devido ao estouro de bolhas de alavancagem e guerras comerciais. Em 1987, na Segunda-feira Negra, uma reação em cadeia provocada por negociações algorítmicas causou uma queda de 22,6% no índice em um único dia. Em 2000, a bolha da internet estourou, levando o Nasdaq de mais de 5100 pontos a cerca de 1100 pontos, levando anos para se recuperar. A crise de hipotecas subprime de 2008 foi ainda mais severa, com o Dow Jones caindo de mais de 14.000 para cerca de 6.800 pontos. Em 2020, durante a pandemia, os três principais índices acionários tiveram circuit breaker, mas, graças às intervenções maciças do Fed, atingiram novas máximas em poucos meses. No ano passado, a alta de juros também foi forte, com o S&P 500 caindo 27%. No início deste ano, a política comercial do governo Trump foi além do esperado, com tarifas agressivas que desencadearam pânico na cadeia de suprimentos global, levando o Dow a cair mais de 5% em um único dia.

Observando esses exemplos históricos, há uma regra bastante clara: antes de grandes quedas, o mercado costuma inflar bolhas enormes, com os preços dos ativos distanciando-se dos fundamentos. Quando há mudança de política ou choques externos, tudo se torna a última gota que quebra o camelo.

E quanto ao mercado de Taiwan? Honestamente, a correlação entre o mercado taiwanês e o americano é muito alta. Uma forte queda nos EUA impacta Taiwan por três canais principais. Primeiro, a propagação do sentimento de medo, com investidores globais entrando em pânico simultaneamente, vendendo ativos de risco como ações taiwanesas. Segundo, a saída de capitais estrangeiros, que precisam lidar com liquidez, frequentemente retirando fundos de mercados emergentes, afetando diretamente o mercado taiwanês. E, por último, a ligação econômica: os EUA são o maior mercado de exportação de Taiwan, uma recessão americana reduz diretamente a demanda por produtos taiwaneses, especialmente na tecnologia e manufatura. Este ano, a grande queda das ações de tecnologia nos EUA também afetou pesos pesados como TSMC e MediaTek, levando o mercado taiwanês a cair centenas de pontos.

Quando as ações americanas caem, o fluxo de capitais também segue um padrão. Geralmente, há uma migração de ativos de risco, como ações e criptomoedas, para ativos de refúgio, como títulos do Tesouro dos EUA, dólares e ouro. Nos títulos, o aumento da percepção de risco leva os investidores a comprarem títulos do governo americano, especialmente os de longo prazo, elevando seus preços e fazendo a rentabilidade cair. Dados históricos mostram que, dentro de seis meses após uma grande queda do mercado, a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA costuma cair cerca de 45 pontos base.

O dólar, em tempos de pânico global, é a moeda de refúgio definitiva. Os investidores vendem ativos de mercados emergentes e trocam por dólares, fazendo a moeda subir. Além disso, a queda do mercado acionário provoca uma onda de desalavancagem, com muitos fechando posições para pagar empréstimos denominados em dólares, o que gera uma forte demanda por dólares e eleva ainda mais a cotação.

No que diz respeito ao ouro, como ativo tradicional de proteção, os investidores tendem a comprar ouro para se proteger durante quedas do mercado. Mas há um detalhe: se a grande queda ocorrer ao mesmo tempo em que se espera uma redução de juros pelo Fed, o ouro se beneficia duplamente. Por outro lado, se a queda acontecer no início de um ciclo de alta de juros, a maior taxa de juros pode enfraquecer o apelo do ouro. Além disso, em momentos de pânico extremo, os investidores podem vender ouro para obter liquidez, o que já aconteceu antes. No entanto, a longo prazo, enquanto conflitos geopolíticos persistirem e a inflação permanecer alta, o ouro continuará sendo uma das principais opções de proteção contra riscos.

As commodities geralmente acompanham a queda do mercado de ações, pois uma desaceleração econômica reduz a demanda por petróleo, cobre e outros materiais. Mas há uma exceção: se a queda for causada por interrupções na oferta devido a tensões geopolíticas, os preços do petróleo podem subir contra a tendência, criando uma situação de inflação estagnante. Quanto às criptomoedas, nos últimos anos, elas têm se comportado mais como ações de tecnologia; em momentos de queda do mercado, os investidores tendem a vender ativos digitais para obter liquidez, levando a uma forte queda nos preços.

E como os investidores de varejo podem reagir? Minha sugestão é que, em vez de tentar prever o fundo exato ou seguir a moda de comprar na baixa e vender na alta, é melhor focar nos fundamentos. Primeiro, avalie sua tolerância ao risco e se sua alocação de ativos está equilibrada. Pode ser prudente aumentar a proporção de ativos defensivos, como títulos de alta qualidade ou títulos do governo, garantindo uma renda estável, ou incluir ativos ligados à inflação para se proteger das oscilações energéticas provocadas por tensões geopolíticas.

Segundo, preste atenção ao peso das ações de tecnologia. Se as ações relacionadas à IA estiverem supervalorizadas, podem apresentar maior volatilidade enquanto o caminho das taxas de juros não estiver claro. Diversifique riscos incluindo setores defensivos, como utilidades públicas e saúde. É importante também usar instrumentos de hedge, como CFDs, opções ou ETFs inversos, para se proteger de quedas extremas. Uma estratégia adicional é manter uma parte em dinheiro, que permite aproveitar oportunidades de compra após quedas acentuadas.

Revendo a história, cada grande queda do mercado de ações teve causas diferentes, mas frequentemente envolveu bolhas de ativos, mudanças na política monetária e choques externos. De 1929 até as tensões geopolíticas atuais, cada movimento serve como lembrete de que a gestão de riscos é tão importante quanto buscar retornos. Aumentar de forma moderada os ativos defensivos, diversificar a exposição às ações de tecnologia, usar ferramentas de hedge e manter uma reserva de liquidez são estratégias relativamente seguras em momentos de alta volatilidade. Se desejar fazer hedge com posições vendidas, há ferramentas de baixo custo disponíveis; o mais importante é ter um plano claro de gerenciamento de riscos.