Recentemente, há cada vez mais pessoas analisando financiamento e margem de garantia, mas poucos investidores de varejo realmente compreendem o significado de financiamento. Vou compartilhar minhas observações.

Financiamento e margem de garantia, na essência, são como um termômetro do humor do mercado. Quando você vê o saldo de financiamento aumentando, indica que muitas pessoas estão tomando dinheiro emprestado para comprar ações, geralmente isso acontece em mercados em alta, quando a confiança das pessoas está no auge. Por outro lado, uma grande queda no saldo de financiamento geralmente significa que os investidores estão vendendo ações para pagar dívidas, às vezes realizando lucros, mas mais frequentemente sendo chamados pelos corretores para cobrir margens ou até tendo posições forçadas a serem liquidadas. Quedas contínuas e acentuadas no saldo de financiamento costumam acompanhar uma rápida queda nos preços das ações.

A margem de garantia também é interessante. Um saldo alto de margem de garantia indica que muitas pessoas estão vendendo a descoberto. Mas se o preço das ações não cair e, ao contrário, subir, os vendedores a descoberto serão forçados a recomprar suas posições, o que pode impulsionar ainda mais o preço para cima. Muitos investidores experientes usam esses dados para julgar se o mercado está dominado pela ganância ou pelo medo.

Falando sobre o significado de financiamento, de forma simples, é pegar dinheiro emprestado do corretor para comprar ações. Se você tem 50 mil e o corretor te empresta mais 50 mil, você pode comprar ações no valor de 100 mil, isso é uma alavancagem de 2 vezes. A vantagem é que, com a alta, os lucros são ampliados: se a ação sobe 10%, sua taxa de retorno sobre o capital investido chega a quase 20%. Em mercados em alta, essa sensação de aceleração realmente pode viciar. Mas as perdas também aumentam proporcionalmente: uma queda de 10% significa uma perda de 20%.

O verdadeiro perigo não é a alavancagem em si, mas ser forçado a vender na queda. Muitas pessoas não erram o direcionamento, mas são liquidadas antes mesmo de uma reversão, sem conseguir aproveitar uma recuperação.

Tenho um exemplo. Um investidor comprou uma ação a 500 reais usando financiamento, investindo 20 mil reais de capital próprio e tomando emprestado 30 mil reais. Na época, a taxa de manutenção de margem era de 166,7%. Quando um evento de cauda negra aconteceu e a ação caiu para 380 reais, a taxa de manutenção caiu para 126,7%, e o corretor começou a ficar preocupado. Se o preço continuar caindo, ele não consegue recuperar os 30 mil reais, então o corretor notificou o investidor para que ele deposite mais garantias. Se ele não fizer isso em 2 dias, o corretor pode vender suas ações automaticamente. Isso é uma liquidação forçada.

Para cobrir a margem, há duas opções: uma é depositar para que a taxa de manutenção fique acima de 130%, assim o corretor não venderá as ações por enquanto, mas se o preço continuar caindo e a taxa cair abaixo de 130%, ele será novamente chamado a depositar mais dinheiro, ou seja, fazer uma nova margem. A outra é devolver o valor para que a taxa de manutenção volte a ficar acima de 166,7%, retornando à condição inicial. É por isso que, em mercados muito voláteis, as notícias frequentemente falam em “ordens de chamada de margem” ou “uma ação enfrentando liquidações em massa”.

Também há o custo de juros. Comprar ações com financiamento tem juros, geralmente entre 6% e 10%. Se o mercado ficar lateralizado por um longo período, manter as ações pode não gerar lucro nem prejuízo, mas o custo dos juros certamente será uma perda. Emprestar 1 milhão por um ano, com juros de 6-10%, significa pagar entre 60 mil e 100 mil de juros ao ano. Portanto, o financiamento é mais adequado para operações de curto prazo, não para investidores que buscam comprar e manter.

A margem de garantia, por sua vez, é uma operação de venda a descoberto, onde você toma ações emprestadas do corretor para vendê-las, esperando que o preço caia para recomprar mais barato e lucrar com a diferença. Mas fazer short é mais difícil do que comprar na alta, porque a queda das ações costuma ser rápida, enquanto a recuperação pode ser mais violenta. Ações populares frequentemente enfrentam “short squeeze”, onde os vendedores a descoberto são forçados a recomprar suas posições, empurrando o preço ainda mais para cima. O caso da GME em 2021 é um exemplo clássico, quando muitos fundos de hedge foram forçados a sair de suas posições após uma forte pressão de investidores de varejo.

A margem de garantia também tem riscos. Primeiro, há um prazo de validade: antes de eventos de dividendos ou assembleias, é obrigatório recomprar as ações. Segundo, se o preço das ações não cair e, ao contrário, subir, suas perdas podem se ampliar, e você também corre o risco de ter sua posição liquidada por insuficiência de margem. Terceiro, há o risco de ser “sugada” por movimentos coordenados, pois a operação de short tem prazo, e o corretor pode forçar a recompra. Alguns investidores procuram ações com alta proporção de margem de garantia para manipular o preço, comprando para empurrar para cima e, quando o preço sobe, forçam a recompra de suas posições para obter lucro.

Alguns erros comuns de investidores de varejo incluem: primeiro, tratar o financiamento como uma máquina de dinheiro. Em mercados em alta, ganhar várias vezes seguidas faz as pessoas pensarem que é fácil, mas uma reversão pode apagar vários lucros acumulados. Segundo, aumentar posições na queda, o que é extremamente perigoso: uma queda de 10% no preço já aumenta a perda em 10%, e se você usar financiamento, a margem cai ainda mais rápido, podendo levar à liquidação. Terceiro, tentar transformar operações de curto prazo em investimentos de longo prazo, pensando em manter por um mês e, depois, ficar de braços cruzados esperando dividendos. Mas o financiamento tem juros, e a margem diminui com a queda do preço, tornando impossível “deixar lá”. Quarto, ignorar o custo dos juros, que pode tornar o custo de manter a posição muito alto ao longo do tempo.

Se você pretende usar financiamento, recomendo algumas estratégias. Primeira, escolher ações de maior capitalização e com maior liquidez. Evite ações de small caps que podem ter oscilações muito violentas em eventos inesperados, ou que podem ser liquidadas antes de uma recuperação. Além disso, evite ações com baixa volatilidade, cujo dividend yield seja de apenas 4-5%, pois o custo do financiamento pode consumir toda a rentabilidade.

Segunda, estabelecer pontos de stop-loss e de realização de lucros. O financiamento amplifica os resultados, então é fundamental definir limites claros. Use análise técnica: se o preço romper um suporte, pare de perder; se atingir uma resistência e não conseguir ultrapassá-la, realize lucros. Disciplina é a chave para o sucesso no mercado de ações.

Terceira, fazer compras parceladas para reduzir o custo médio ou diversificar por setores. Como não podemos prever o futuro ou identificar o ponto mais baixo com precisão, usar análise fundamentalista e técnica ajuda a encontrar pontos relativamente baixos para entrar. Se a primeira compra for no fundo, você participa da alta posterior. Se o preço continuar caindo, mas você ainda estiver confiante, pode fazer uma segunda ou terceira entrada. Além disso, ao dividir o capital, você consegue aproveitar várias oportunidades simultaneamente, e o financiamento permite diversificar seus investimentos em diferentes empresas, aumentando as chances de retorno.

No final, o investimento depende do entendimento do ativo e da economia como um todo, usando análise técnica para avaliar as tendências de alta ou baixa, e ferramentas adequadas para obter lucros. Financiamento e margem de garantia não são ferramentas boas ou ruins por si só; em mercados favoráveis, a alavancagem parece uma forma de ampliar lucros, mas em reversões ela pode amplificar emoções negativas. Compreender o significado de financiamento, entender o mercado e usar as ferramentas com sabedoria é o caminho para o sucesso no investimento.