Percebi algo importante no mercado do ouro destes dias - o metal precioso está a mover-se de forma louca. Começou o ano com um salto forte para 5600 dólares em janeiro, mas depois caiu em março 11,8% e foi a maior perda mensal desde 2008. Agora, em maio, move-se entre 4700 e 4800 dólares. A grande questão que todos perguntam: será que o preço do ouro vai subir ou descer daqui?

As grandes instituições divergem bastante nas previsões. JPMorgan diz que pode chegar a 6300 dólares até ao final do ano, e UBS aumentou a previsão para 6200 com um cenário de alta mais elevado até 7200 se as condições geopolíticas piorarem. Mas Goldman Sachs é mais cauteloso, com 5400 dólares, e Morgan Stanley vê 4600 como cenário base. A diferença entre os números é grande, mas a tendência geral indica que o ouro ainda tem forte suporte.

Os fatores reais que impulsionam o mercado são a inflação, o dólar e os bancos centrais. A inflação nos EUA subiu para 3,3% em março, e os bancos centrais continuam a comprar com força, enquanto as tensões geopolíticas permanecem elevadas. Tudo isto reforça o ouro como refúgio seguro. Mas, se o Federal Reserve decidir aumentar novamente as taxas ou se algumas grandes disputas terminarem, a imagem pode mudar rapidamente.

Na verdade, se o preço do ouro vai subir ou descer depende de qual fator dominará - se os riscos geopolíticos e a inflação serão mais fortes, ou se o dólar e as taxas de juro subirão? Uma sondagem da Reuters com 30 analistas elevou a previsão média para 4746 dólares por onça, o maior desde 2012. Isto significa que o mercado ainda está relativamente otimista, mas com mais cautela do que na explosão de janeiro.