Recentemente, a forte queda do mercado de ações dos EUA é realmente digna de atenção, especialmente quando, em abril deste ano, a política de tarifas de Trump foi anunciada, e o mercado ficou completamente atordoado. No dia 4 de abril, o Dow Jones caiu mais de 2200 pontos em um único dia, uma queda de 5,5%, o S&P 500 também sofreu uma forte queda de quase 6%, e nos dois dias, os três principais índices tiveram uma queda acumulada superior a 10%. A força desta queda não é pouca, e isso me faz pensar que é importante revisar bem as razões por trás disso.

Falando sobre a forte queda do mercado de ações dos EUA, na verdade há alguns fatores principais impulsionando isso. Primeiro, a escalada do conflito geopolítico no Oriente Médio. Após os Estados Unidos e Israel lançarem ataques aéreos contra o Irã, o transporte marítimo no estreito de Hormuz foi severamente prejudicado, bloqueando de 20 a 25% das rotas globais de transporte de petróleo, com navios-tanque presos nos portos, aumentando significativamente o risco de interrupção no fornecimento de petróleo. Os preços do petróleo Brent dispararam, elevando diretamente os custos globais de energia, e as preocupações com a ruptura na cadeia de suprimentos também aumentaram.

Em segundo lugar, o risco de inflação estagnada causado pelo aumento dos preços do petróleo. Preços elevados de petróleo não apenas aumentam os custos das empresas, especialmente nos setores de transporte e manufatura, mas também elevam as expectativas de inflação. Os investidores começaram a se preocupar com uma situação de "estagflação", onde os lucros das empresas seriam comprimidos e o consumo também seria reprimido, colocando a política monetária em uma posição difícil.

O terceiro motivo é a incerteza na política do Federal Reserve. A reunião do FOMC em março decidiu manter as taxas de juros entre 3,5% e 3,75%, mas o dot plot mostrou uma redução significativa no número de cortes de juros em 2026, possivelmente apenas um corte ou nenhum corte. As declarações de Powell também foram cautelosas; se a inflação sair do controle devido ao aumento dos preços de energia, o Fed pode até recomeçar a subir as taxas. Isso quebrou a expectativa otimista de uma continuidade de cortes de juros que o mercado tinha anteriormente.

Outro fator que não pode ser ignorado é a realização de lucros após as altas excessivas das ações relacionadas à IA. Antes da forte queda do mercado de ações dos EUA, as ações de IA já estavam em níveis historicamente elevados, com alguns gigantes tecnológicos apresentando índices P/E claramente acima da média histórica. Os investidores estão cada vez mais céticos quanto à sustentabilidade dos gastos de capital em IA e ao progresso na comercialização, além de um forte sentimento de realização de lucros após as altas contínuas, levando a uma rápida retirada de fundos de setores supervalorizados de IA.

Falando sobre as quedas do mercado de ações dos EUA na história, na verdade cada uma delas tem uma lógica semelhante por trás. A Grande Depressão de 1929, por exemplo, viu o Dow Jones despencar 89% em 33 meses, principalmente devido ao estouro de uma bolha de alavancagem combinada com o impacto duplo de uma guerra comercial. Em 1987, na Black Monday, o Dow caiu 22,6% em um único dia, causado por uma cadeia de vendas desencadeada por negociações algorítmicas, além de políticas de aperto do Fed. A bolha da internet de 2000 fez o Nasdaq cair de 5133 pontos para 1108 pontos, uma queda de 78%, levando 15 anos para se recuperar. A crise de hipotecas subprime de 2008 foi ainda mais severa, com o Dow Jones caindo de 14.279 pontos para 6.800 pontos, uma queda de 52%, com a complexidade dos derivativos financeiros espalhando riscos por todo o sistema. Em 2020, durante o impacto da pandemia, o mercado de ações dos EUA foi várias vezes interrompido, mas o Federal Reserve, com sua política de afrouxamento quantitativo, rapidamente salvou o mercado, recuperando todas as perdas em seis meses e atingindo novas máximas. Em 2022, o mercado em baixa com aumento de juros viu o S&P 500 cair 27% e o Nasdaq 35%, uma resposta às ações agressivas do Fed para combater uma inflação nunca vista em 40 anos.

Parece que, antes de cada grande queda do mercado de ações dos EUA, há uma bolha de ativos que se forma, com valores muito distantes dos fundamentos econômicos. Quando a bolha atinge o limite, mudanças na política ou choques externos se tornam o último fator que faz o mercado desabar.

O impacto no mercado de ações de Taiwan é mais direto. Os mercados dos EUA e de Taiwan estão altamente correlacionados, principalmente por três canais. O mais direto é a transmissão do sentimento do mercado: uma forte queda nos EUA imediatamente provoca pânico entre investidores globais, levando à venda de ativos de risco, incluindo ações taiwanesas. Em segundo lugar, há a retirada de fundos de investidores estrangeiros, que são atores importantes no mercado de Taiwan; quando há volatilidade nos EUA, eles frequentemente retiram investimentos de mercados emergentes. A influência mais fundamental é a ligação com a economia real: os EUA são o principal mercado de exportação de Taiwan, e uma recessão nos EUA reduz diretamente a demanda pelos produtos taiwaneses, especialmente na tecnologia e manufatura. A forte queda do Nasdaq recentemente impactou diretamente empresas como TSMC e MediaTek, levando a quedas de vários centenas de pontos no índice taiwanês em fevereiro e no final de março.

Quando o mercado de ações dos EUA cai, geralmente ocorre um padrão de fuga para ativos considerados seguros, como títulos do Tesouro dos EUA, dólares e ouro. No mercado de títulos, o aumento da percepção de risco leva os investidores a migrarem para ativos mais seguros, como os títulos do governo americano, especialmente os de longo prazo, elevando seus preços e fazendo as taxas de retorno caírem. No entanto, se a queda for causada por uma inflação maligna, forçando o Fed a subir agressivamente as taxas, inicialmente pode ocorrer uma queda simultânea de ações e títulos. O dólar, como a moeda de refúgio final, tende a se valorizar, com investidores vendendo ativos de risco para trocar por dólares. O ouro, tradicional ativo de refúgio, é comprado pelos investidores durante quedas do mercado para se protegerem da incerteza. Se houver expectativa de corte de juros pelo Fed, o ouro se beneficia de um duplo impulso. Mas, em momentos de pânico extremo, os investidores podem vender ouro para obter liquidez. Commodities geralmente caem junto com as ações, pois a desaceleração econômica reduz a demanda por petróleo, cobre e outros materiais industriais. No entanto, se a queda for causada por eventos geopolíticos que interrompem a oferta, os preços do petróleo podem subir contra a tendência. As criptomoedas, embora vistas por alguns como ouro digital, na prática se comportam mais como ações de tecnologia; durante quedas do mercado, os investidores tendem a vender criptomoedas para obter liquidez.

Diante de uma forte queda do mercado de ações dos EUA, o que os investidores de varejo devem fazer? Minha sugestão é primeiro aumentar a alocação de ativos defensivos na carteira, adquirindo títulos de alta qualidade ou títulos do governo em níveis razoáveis, para obter rendimentos estáveis, ou alocar moderadamente ativos ligados à inflação para se proteger das oscilações nos preços de energia causadas por conflitos geopolíticos. Em segundo lugar, é importante monitorar o peso das ações de tecnologia; se as ações relacionadas à IA estiverem supervalorizadas, podem apresentar grande volatilidade se as taxas de juros permanecerem incertas, então diversificar riscos para setores defensivos como utilidades e saúde. Terceiro, fazer hedge de risco usando CFDs, opções ou ETFs inversos para se proteger de quedas extremas. Por fim, manter uma parte em dinheiro, pois, quando a direção do mercado não estiver clara, ter liquidez permite aproveitar oportunidades de compra após as quedas excessivas.

Resumindo, revisando a história, cada grande queda do mercado de ações dos EUA, embora tenha suas próprias causas específicas, geralmente está relacionada à combinação de bolhas de ativos, mudanças na política monetária e choques externos. Desde a Grande Depressão de 1929 até a recente crise energética provocada por conflitos geopolíticos, cada grande volatilidade do mercado serve como um lembrete de que a gestão de riscos é tão importante quanto buscar retornos. Para investidores de varejo, ao invés de tentar prever exatamente o fundo ou seguir tendências de compra e venda, é melhor focar nos fundamentos, avaliar sua tolerância ao risco e o equilíbrio da carteira. Aumentar moderadamente ativos defensivos, diversificar a concentração em tecnologia, usar bem as ferramentas de hedge e manter liquidez para aproveitar oportunidades futuras são estratégias relativamente sólidas em momentos de alta volatilidade.