Recentemente, muitas pessoas têm discutido como determinar se uma ação é barata ou não, na verdade, muitas ficam presas a um ponto: olhar apenas para o valor patrimonial por ação não é suficiente.

O valor patrimonial por ação é o valor do patrimônio líquido da empresa dividido pela quantidade de ações em circulação, ou seja, é o valor contábil. A fórmula é bem direta, basta dividir o patrimônio dos acionistas pelo número de ações em circulação. Por exemplo, suponha que uma empresa tenha um patrimônio de 1,5 bilhão de yuans e 1 bilhão de ações em circulação, o valor patrimonial por ação será de 1,5 yuan. Mas é importante notar que esse número é apenas uma coisa contábil, não significa que a ação vá subir até esse preço no futuro, nem que esse seja o valor real de mercado da empresa.

Percebi que muitos investidores iniciantes tendem a cair em um equívoco, pensando que quanto maior o valor patrimonial por ação, melhor. Na verdade, não é bem assim. A relação entre o preço da ação e o valor patrimonial não é tão direta. O preço da ação reflete as expectativas do mercado sobre a capacidade de lucro futuro da empresa, enquanto o valor patrimonial é mais uma acumulação de ativos passados. Quando o preço está acima do valor patrimonial, o mercado geralmente está disposto a pagar um prêmio pela expectativa de crescimento da empresa; por outro lado, um preço abaixo do valor patrimonial não significa necessariamente que a ação seja barata, é preciso verificar se a empresa está enfrentando queda de lucros ou recessão no setor.

Uma abordagem mais prática é usar o índice preço valor patrimonial (PBR) para avaliar. O cálculo é simples: valor de mercado da ação dividido pelo valor patrimonial por ação. Quanto menor o PBR, mais barata a ação em relação ao seu valor contábil. Mas isso é apenas o primeiro passo; o mais importante é compará-lo entre empresas do mesmo setor e modelo de negócio, além de considerar as tendências de lucro e o ciclo econômico do setor.

Falando sobre a aplicação do valor patrimonial nas ações americanas, recentemente vi alguns exemplos interessantes. Como o PBR do JPMorgan, que é cerca de 1,94, Ford, aproximadamente 1,19, e General Electric, cerca de 0,70 — todos relativamente baratos no setor financeiro e industrial. Mas há um ponto muito importante: a aplicabilidade do valor patrimonial varia entre setores.

Para setores intensivos em capital, como financeiro, transporte marítimo, aço, energia e manufatura, o valor patrimonial por ação é bastante útil, pois esses ativos têm uma estrutura clara, e as mudanças no valor patrimonial refletem de forma real a situação operacional. Mas para empresas de tecnologia, como Nvidia, Netflix e Microsoft, muito do valor vem de tecnologia, marca, tráfego ou capacidade de pesquisa e desenvolvimento, e não de ativos contábeis. Assim, focar apenas no valor patrimonial pode não revelar o verdadeiro valor de investimento dessas empresas.

Minha experiência é que o valor patrimonial por ação deve ser analisado junto com o lucro por ação (EPS), ROE, margem de lucro bruto e taxa de crescimento. O valor patrimonial mostra quanto a empresa possui de ativos no papel, enquanto o EPS indica quanto ela lucra por ação. Se uma empresa tem um valor patrimonial alto, mas um EPS muito baixo, pode indicar que os ativos não estão sendo convertidos em lucros de forma eficiente; por outro lado, um EPS alto com um valor patrimonial baixo pode indicar um modelo de negócio de baixo capital, alta eficiência.

Consultar o valor patrimonial também é fácil. A maioria das plataformas de negociação e sites de ações permite ver isso ao inserir o código da ação, ou você pode calcular a partir do relatório financeiro da empresa. A fórmula é o patrimônio líquido dividido pelo número de ações em circulação.

Em resumo, o valor patrimonial por ação é um ponto de partida importante para entender o valor de uma ação, mas não deve ser usado isoladamente para tirar conclusões. Uma avaliação de investimento realmente sólida envolve combinar o valor patrimonial, PBR, EPS, características do setor e tendências de lucro, para chegar mais perto do verdadeiro valor de investimento da empresa. Perseguir apenas um valor patrimonial alto pode fazer você perder muitas oportunidades de investimento realmente valiosas.