Tenho estado a analisar como os bancos avaliam a saúde financeira das empresas e há um indicador que realmente vale a pena entender: a relação de garantia. É um daqueles conceitos que parecem complexos, mas são bastante diretos quando os descompões.

Basicamente, a relação de garantia indica se uma empresa possui ativos suficientes para cobrir toda a sua dívida. Não é o mesmo que a relação de liquidez, que olha apenas o curto prazo. Aqui estamos a falar de ver o quadro completo: a empresa consegue responder por tudo o que deve, independentemente de quando vence?

A fórmula é simples: ativos totais dividido por passivos totais. É só isso. Não precisas de ser contabilista para calculá-lo. Se tens acesso ao balanço, tens os números.

Agora, o que significam os resultados? Quando vês uma relação de garantia abaixo de 1,5, é sinal de alerta. A empresa está carregada de dívida e o risco de falência é real. Entre 1,5 e 2,5 é o intervalo normal onde a maioria das empresas deve estar. Mas se ultrapassar 2,5, pode indicar que estão a desperdiçar oportunidades de financiamento ou simplesmente não estão a usar bem os seus recursos.

Vamos tomar a Tesla como exemplo. Os números mostravam uma relação de garantia em torno de 2,26, o que parece alto. Mas aqui está a questão: as empresas tecnológicas precisam de muito capital próprio para investigação e desenvolvimento. Se dependessem de dívida externa para isso, teriam problemas de solvência. Portanto, o contexto do negócio importa.

Compare com a Boeing. Durante a crise da COVID, a sua relação de garantia caiu drasticamente porque as receitas diminuíram, mas a dívida manteve-se. É o que acontece quando um setor colapsa.

O caso mais claro que já vi foi a Revlon. Em setembro de 2022, antes de declarar falência, a sua relação de garantia era 0,50. Tinha 5 mil milhões em dívida, mas apenas 2,5 mil milhões em ativos. Impossível sair dessa. E a cada trimestre, piorava, porque os ativos diminuíam enquanto a dívida aumentava.

O importante é que não devas olhar para a relação de garantia isoladamente. Combina-a com o histórico da empresa, estuda como ela se move no seu setor, entende o modelo de negócio. Uma relação alta para uma startup tecnológica é normal. A mesma relação para uma empresa tradicional pode ser preocupante.

Este indicador é útil porque funciona igual para empresas grandes e pequenas, é fácil de calcular e tem demonstrado ser confiável: praticamente todas as empresas que faliram tiveram anteriormente uma relação de garantia comprometida. Se a combinares com outras análises, tens uma ferramenta bastante sólida para avaliar a qualidade da gestão de qualquer companhia onde estejas a pensar investir.