O ouro tem estado bastante volátil recentemente, e honestamente, a questão que todos estão a fazer é se já vimos o pico ou se há mais potencial de valorização. Os preços atingiram mais de 5.600 dólares em janeiro, depois caíram para 4.700 dólares em abril — uma retração de 16% em poucos meses. Então, o preço do ouro vai continuar a cair? As previsões estão muito dispersas, o que mostra o quão incertas as coisas estão neste momento.

O que está a impulsionar esta volatilidade? Algumas coisas estão a fazer uma espécie de cabo de guerra. Espera-se que o Federal Reserve corte as taxas de juro 2 a 3 vezes este ano, o que deve ajudar o ouro, já que rendimentos reais mais baixos tornam-no mais atraente. Mas o dólar também é uma variável imprevisível — um dólar mais forte significa que o ouro fica mais caro para os compradores internacionais, o que pode pressionar os preços para baixo. Os bancos centrais têm comprado de forma intensa (mais de 1.100 toneladas em 2025), mas essa procura pode diminuir se os preços permanecerem elevados.

As previsões dos bancos mostram uma divisão clara. O Wells Fargo é otimista, com previsão de 6.300 dólares até ao final do ano, enquanto o Macquarie é pessimista, com 4.323 dólares. Isso representa uma diferença de 2.000 dólares. A Morgan Stanley acha que o momentum está a diminuir. O Goldman Sachs vê suporte estrutural na compra dos bancos centrais e na estratégia de depreciação. Mas aqui está o ponto — se as tensões geopolíticas se acalmarem, se o dólar subir forte, ou se tivermos uma realização de lucros como vimos em janeiro, quando os preços caíram 10% num dia, o preço do ouro vai cair significativamente? Com certeza que sim.

Os principais fatores a observar: inflação persistente acima da meta de 2% do Fed (otimista para o ouro), comportamento dos bancos centrais (se eles reduzirem as compras, isso será negativo), e o índice do dólar DXY. Uma estagflação seria uma tempestade perfeita para o ouro, mas um dólar mais forte ou taxas mais altas sustentadas podem inverter a situação rapidamente. É por isso que até os analistas mais inteligentes não estão a fazer previsões com total confiança. A gama de resultados é realmente ampla neste momento.