Recentemente tenho acompanhado a evolução do iene, e para ser honesto, esta desvalorização tem sido bastante forte. Até ao final do mês passado, o dólar americano já se aproximava dos 159 ienes, e a taxa de câmbio real efetiva atingiu o seu nível mais baixo em quase 53 anos. Ao ver esta tendência, muitos amigos perguntam-me se ainda é possível comprar ienes agora.

Vamos falar primeiro das razões pelas quais o iene tem estado a cair. A causa mais direta é a diferença de juros entre os EUA e o Japão — as taxas de juro nos EUA continuam elevadas, enquanto o Banco do Japão está a subir as taxas lentamente. Embora em dezembro do ano passado o Banco do Japão tenha aumentado a taxa de política monetária para 0,75%, atingindo o seu nível mais alto em quase 30 anos, ainda assim está muito abaixo dos EUA. Isto leva a uma série de operações de arbitragem — emprestar ienes a juros baixos para investir em ativos de alta rentabilidade em dólares, levando a uma venda massiva de ienes. Além disso, fatores como a expansão fiscal do governo japonês, o aumento dos custos de energia importada e a fraqueza dos fundamentos económicos agravaram a pressão sobre o iene, que tem estado sob forte pressão.

Como é que se prevê o próximo movimento? A chave está no Banco do Japão. O mercado espera agora que o banco central aumente as taxas de juro em junho, com uma probabilidade já de 76%. Se em junho realmente subir para 1,0%, a diferença de juros entre os EUA e o Japão irá diminuir ainda mais, o que poderá atrair fluxos de arbitragem de volta, beneficiando o iene. Mas a curto prazo, o dólar face ao iene deve continuar a oscilar entre 152 e 160.

E será que ainda é possível comprar ienes agora? Honestamente, ainda não vejo sinais claros de reversão a curto prazo. O JPMorgan até prevê que o iene possa cair até aos 164, e o Société Générale acredita que até ao final do ano possa atingir os 160. No entanto, a longo prazo, o iene acabará por encontrar o seu nível. Se for apenas para viagens e consumo, comprar aos poucos pode ser uma boa estratégia; mas se o objetivo for lucrar com o mercado cambial, é importante estar atento às diferenças de política entre os EUA e o Japão, bem como ao sentimento de risco global.

Para ser sincero, o núcleo desta tendência é a expectativa de política. Desde que o Banco do Japão mantenha o ritmo de subida de juros alinhado com as expectativas do mercado, a tendência de queda do iene poderá realmente inverter-se. Caso contrário, mesmo que haja uma recuperação a curto prazo, a pressão do dólar continuará a dominar a longo prazo. Tenho estado à espera da reunião de junho, que parece ser um ponto de viragem importante.