A proibição de ouro na Índia gera uma onda de compras de pânico, Goldman Sachs: o preço do ouro ainda pode atingir 5400 dólares até ao final do ano

Quanto mais restrições, mais compras de urgência.

De acordo com a última reportagem do “Economic Times” da Índia, o governo indiano implementou recentemente uma série de medidas de restrição à importação de ouro, que não só não conseguiram suprimir a demanda, como também provocaram uma corrida de compras de joias de casamento em todo o país. Ao mesmo tempo, a analista de metais preciosos do Goldman Sachs, Lina Thomas, reafirmou que o preço-alvo do ouro para o final do ano permanece em 5400 dólares por onça.

A origem do problema foi a rápida desvalorização da rúpia indiana. Devido ao impacto na oferta de energia na região do Oriente Médio, a Índia, como o terceiro maior país importador de petróleo do mundo, foi a mais afetada, com uma grande saída de divisas, levando a rúpia a atingir níveis históricos baixos, obrigando o Banco Central da Índia a vender dólares no mercado para proteger a moeda. Para estabilizar ainda mais a taxa de câmbio, o governo de Modi inicialmente pediu que a população reduzisse a compra de ouro e viagens ao exterior, depois aumentou significativamente as tarifas de importação de ouro, e poucos dias depois limitou diretamente as importações de ouro, além de alertar que está estudando mais medidas emergenciais para proteger as reservas de divisas.

O resultado foi exatamente o oposto.

“Subiu de 15% a 20% em dois dias”: a corrida às compras varre toda a Índia

Segundo o “Economic Times” da Índia, a onda de compras de ouro por pânico já se espalhou por todo o país.

Os joalheiros afirmam que os consumidores estão preocupados com a continuação do aperto nas políticas, e estão comprando antecipadamente antes do pico de casamentos em junho. A lógica central por trás dessa corrida é simples: se não comprar agora, pode ficar mais caro no futuro, ou até mesmo ficar sem ouro.

O presidente do Conselho Nacional de Joias e Gemas da Índia, Rajesh Rokde, afirmou: “Nos últimos dois dias, as vendas de joias de casamento superaram em 15% a 20% a média diária habitual.”

A abrangência da corrida já ultrapassou as necessidades imediatas de casamento. Varghese Alukkas, diretor geral da cadeia de joalherias Jos Alukkas, com 65 lojas, disse: “Algumas pessoas estão até comprando ouro antecipadamente para casamentos de novembro a dezembro, por medo de que o governo possa proibir a compra de ouro.”

No maior mercado de ouro e joias de Mumbai, Zaveri Bazaar, os comerciantes estimam que as vendas aumentaram cerca de 20% nos últimos dois dias. Suvankar Sen, diretor geral e CEO da Senco Gold, descreveu o clima no mercado: “Há muitos rumores. Dizem que as tarifas de importação vão subir, ou que o GST (Imposto sobre Bens e Serviços) será aumentado de 3%. Essa incerteza faz com que os consumidores comprem joias de casamento de forma impulsiva.”

Ele acrescentou que cerca de 60% das compras atuais estão relacionadas à próxima temporada de casamentos, enquanto o restante é para estocar para eventos de inverno.

O secretário nacional da Associação de Ouro e Prata da Índia (IBJA), Surendra Mehta, foi mais direto: “Tanto as transações B2B quanto as B2C estão acontecendo, e o mercado está em pânico. O ouro está enraizado na cultura indiana, e os consumidores compram joias de casamento para evitar possíveis aumentos de tarifas ou restrições à compra em dinheiro no futuro.”

Goldman Sachs: objetivo de 5400 dólares até o final do ano, mas cautela no curto prazo

Enquanto o varejo está em frenesi de compras, a analista de metais preciosos do Goldman Sachs, Lina Thomas, reafirmou em seu último relatório sua visão de longo prazo para o ouro, mantendo a meta de 5400 dólares por onça até o final de 2026.

No entanto, ela também apontou que o ritmo de compras pelos bancos centrais desacelerou — embora a desaceleração seja menor do que o esperado anteriormente. O modelo atualizado de previsão de média móvel de 12 meses (12MMA) do Goldman Sachs mostra que, em março deste ano, a média mensal de compras dos bancos centrais foi de 50 toneladas, contra uma estimativa anterior de 29 toneladas. Lina Thomas prevê que as compras dos bancos centrais irão se recuperar ao longo de 2026, atingindo uma média mensal de 60 toneladas.

A lógica de Thomas é: pesquisas indicam que a demanda subjacente por ouro permanece forte em vários países, e a evolução recente do cenário geopolítico deve reforçar ainda mais a disposição de bancos centrais e investidores privados de diversificar suas carteiras.

Por outro lado, ela também alerta para riscos de curto prazo. O relatório aponta que o ouro é altamente líquido, e, se os investidores privados enfrentarem pressão de liquidez — por exemplo, com aumento de taxas de juros ou expectativas de crescimento mais fracas levando a quedas no mercado de ações — o ouro costuma ser um dos primeiros ativos a serem vendidos. Em outras palavras, o ouro pode sofrer pressão no curto prazo, mas a orientação de longo prazo do Goldman Sachs permanece inalterada.

Restrições mais severas aumentam a atividade de canais ilegais

Histórico mostra que tentativas do governo de controlar a saída de capitais por meio de restrições aos metais preciosos frequentemente têm efeito contrário: quando o mercado formal é restringido, a demanda migra para canais informais, aumentando o contrabando de ouro.

A análise também aponta que, se os canais tradicionais de compra de ouro e prata continuarem sendo bloqueados, a Índia pode acabar seguindo o caminho de outros países em desenvolvimento sob pressão financeira, recorrendo a alternativas ilegais como Bitcoin, stablecoins e outras moedas não regulamentadas para preservar valor.

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