O mercado de ações dos EUA está tenso! Goldman Sachs: continua a ser otimista com IA, mas deve comprar proteção, setores de baixa qualidade já se afastaram dos fundamentos

A forte subida das ações temáticas de inteligência artificial e o excesso de posições já suscitaram preocupações evidentes no mercado quanto ao espaço para correções.

O chefe de negociação de carteiras de ações do Goldman Sachs, Louis Miller, afirmou no seu mais recente relatório que a posição de alta do trading desk do Goldman Sachs em relação ao tema de IA permanece inalterada, mas que “estamos numa fase de escassez de catalisadores, sendo necessário proteger os lucros acumulados desde o início do ano”. Ele destacou que o mercado apresenta uma diferenciação estrutural: o setor de IA tem fundamentos sólidos, devendo manter uma exposição longa e implementar coberturas contra correções de curto prazo; ações de baixa qualidade com avaliações já claramente distanciadas dos seus fundamentos podem ser alvo de vendas a descoberto.

Miller enfatizou que, o aumento do setor de IA é sustentado por dados de revisão de lucros robustos, mantendo os fundamentos firmes. Em contrapartida, a subida mais ampla do mercado levou a uma desconexão evidente entre avaliações e fundamentos de setores de baixa qualidade, criando pontos de entrada atraentes para vendas a descoberto.

É importante notar que, no mercado asiático, a dinâmica de impulso já apresentou uma correção significativa, agravada pelo aumento contínuo das taxas de juro de longo prazo globais, pressões inflacionárias e rápida escalada do nível de alavancagem, enviando sinais de alerta no mercado de títulos. Para os investidores, a gestão de posições e estratégias de cobertura de risco tornaram-se questões mais urgentes do que a orientação de direção.

O forte desempenho do tema de IA persiste, mas o excesso de posições gera necessidade de defesa

Revisando o mercado recente, o setor de IA tem mostrado desempenho claramente superior a outros setores. Miller apontou que a cesta de dados de IA dos EUA do Goldman Sachs (GSTMTDAT) desde o início do ano superou a cesta de consumo discricionário de baixa renda (GSXULOWD) em quase 100 pontos percentuais, com um retorno excessivo de cerca de 20 pontos percentuais nas últimas duas semanas. Os principais temas de crescimento de longo prazo tiveram retorno dobrado neste ano, enquanto setores cíclicos mais frágeis ficaram claramente atrás.

Atualmente, embora haja volatilidade de curto prazo, a resiliência do movimento de IA ainda se manifesta. Apesar de uma queda de 5% em um único dia, a carteira de impulso de alta (GSPRHIMO) registrou, na semana, um retorno positivo de aproximadamente 3%. Contudo, Miller alerta que, historicamente, negociações relacionadas à IA frequentemente enfrentaram correções pontuais, e que o momento atual, com escassez de catalisadores, fornece uma justificativa razoável para adotar medidas de proteção de curto prazo.

Quanto às ferramentas de hedge, uma opção de venda de uma cesta ampla de IA com vencimento em um mês e preço de exercício de 93% (GSTMTAIP) custa cerca de 1,70% (cobertura para 22 dias de negociação); já a estratégia de proteção com spread de alta contra uma carteira de impulso de baixa (GSXULMOM) custa aproximadamente 0,7%. Ambas representam opções de gestão de risco de baixa com bom custo-benefício no cenário atual.

Segurança energética torna-se o tema mais preferido além da IA

Entre os temas não relacionados à IA, Miller destacou que, a segurança energética já foi listada pelo Goldman Sachs como a direção de investimento mais confiável atualmente no cenário global.

No mercado dos EUA, a cesta de energia solar doméstica (GSXUSOLR) já se destacou do tema mais amplo de energia (GSX1POW1), apresentando uma tendência de alta independente. Miller acredita que, com as eleições de meio de mandato se aproximando, a atenção do mercado à oferta de energia e aos preços de energia continuará elevada, e as perspectivas de lucros do GSXUSOLR sustentam essa tendência de alta com potencial de continuidade.

Do outro lado do Atlântico, o mercado europeu também oferece oportunidades no tema de energia, embora com lógica completamente diferente. O interesse de fundos globais na região voltou a diminuir, mas essa “baixa congestão” cria oportunidades estruturais. O Goldman Sachs já dobrou sua aposta no tema de energia na Europa (GSXEPOWR) — cuja amplitude de revisão de lucros está atualmente no nível mais alto da história, sem influência das eleições de meio de mandato nos EUA.

Setor de consumo: posições vendidas excessivas, desempenho de curto prazo difícil de alterar com prudência macroeconômica

No setor de consumo, Miller recomenda evitar o aumento de posições vendidas. Diversos sub-setores, incluindo consumo discricionário de baixa renda (GSXULOWD) e de renda média (GSXUMIDC), já acumulam uma desvantagem de 10 a 15 pontos percentuais em relação ao S&P 500 desde o início do ano. Considerando que as posições vendidas já estão bastante carregadas, continuar a aumentar as apostas de venda pode acarretar riscos de short squeeze de curto prazo.

O especialista em consumo do Goldman Sachs, Scott Feiler, afirmou que, nesta semana, algumas empresas de bens de consumo (incluindo ONON, BIRK, ARMK, YETI, entre outras) divulgaram resultados satisfatórios, e a maioria das ações representativas deve superar as expectativas, com pouca pressão nas orientações.

Por outro lado, Miller alerta sob uma perspectiva macroeconômica que não se deve se deixar levar por uma visão excessivamente otimista devido ao bom desempenho de curto prazo. “A pressão da estagflação que corrói os bolsos dos consumidores continua sendo o principal fundamento para nossa avaliação dos fundamentos,” afirmou, “e qualquer alta rápida deve ser encarada com cautela.”

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