Recentemente, muitas pessoas me perguntam se devem ou não comprar ações no dia ex-dividendo, especialmente sobre o momento de vender após esse dia. Na verdade, a lógica por trás disso não é tão complicada quanto parece.

Primeiro, a conclusão: a queda do preço das ações no dia ex-dividendo não é inevitável. Muitas pessoas pensam que o preço das ações certamente cairá nesse dia, mas, analisando casos reais, como Coca-Cola, Apple e outras líderes de mercado, às vezes o preço até sobe no próprio dia ex-dividendo. Em 2023, a Apple, no dia 10 de novembro, viu seu preço subir de 182 dólares para 186 dólares, uma alta considerável. Portanto, a variação do preço das ações é influenciada por múltiplos fatores, não apenas pelo ex-dividendo.

Vou explicar o princípio por trás disso. Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, e o mercado avalie a empresa com um múltiplo de 10 vezes o lucro, o que dá um preço de 30 dólares. Se a empresa acumulou 5 dólares por ação em caixa, o valor total seria 35 dólares. Agora, se a empresa decidir distribuir 4 dólares por ação de dividendos, teoricamente, no dia ex-dividendo, o preço deveria cair de 35 para 31 dólares. Mas, na prática, a situação costuma ser mais complexa, pois o humor do mercado, o desempenho da empresa, o setor e outros fatores também influenciam o movimento do preço.

Isso nos leva a dois conceitos importantes: o "preenchimento de direitos" (fill the rights) e o "preenchimento de desconto" (stick the rights). O preenchimento de direitos ocorre quando o preço da ação, após o ex-dividendo, gradualmente se recupera, até mesmo voltando ao nível anterior ao ex-dividendo, indicando que os investidores continuam otimistas com o futuro da empresa. O preenchimento de desconto, por outro lado, é quando o preço permanece deprimido, refletindo preocupações do mercado com o futuro da companhia.

Então, vale a pena vender após o ex-dividendo? Acho que depende de três aspectos. Primeiro, se o preço da ação já subiu bastante antes do ex-dividendo. Se o preço estiver em um pico, muitas pessoas podem realizar lucros antecipados, e comprar nesse momento pode ser mais arriscado. Segundo, analisar dados históricos. Estatisticamente, após o ex-dividendo, as ações tendem a continuar caindo, o que não favorece traders de curto prazo. Mas, se o preço cair até um nível de suporte técnico, pode ser uma boa oportunidade de compra. Terceiro, avaliar os fundamentos da empresa. Para aquelas com fundamentos sólidos e liderança no setor, o ex-dividendo é apenas uma etapa de ajuste de preço, não uma redução no valor da empresa. Na verdade, pode oferecer uma oportunidade de entrada mais barata para quem deseja aumentar sua posição.

Minha sugestão é que, se você acredita no potencial de longo prazo de uma empresa, a queda de preço após o ex-dividendo pode ser uma oportunidade. Mas, se seu objetivo é aproveitar a volatilidade de curto prazo, deve considerar os custos fiscais. Em contas sujeitas a impostos, você enfrentará não só uma possível perda não realizada devido à queda do preço, mas também terá que pagar impostos sobre os dividendos recebidos, o que não é pouco.

Além disso, há custos de corretagem e impostos de transação. Na bolsa de Taiwan, a corretagem é 0,1425% do valor da operação, com desconto, e o imposto sobre ações ordinárias é 0,3%, enquanto para ETFs é 0,1%. Esses custos acumulados também não podem ser ignorados.

Portanto, minha visão é que manter ações de alto dividendo a longo prazo é uma estratégia para obter renda estável, mas, se você quer ganhar com as oscilações de curto prazo antes ou depois do ex-dividendo, deve calcular bem os riscos e custos. O mais importante é alinhar suas decisões com seus objetivos de investimento e sua tolerância ao risco, sem se deixar levar pela tentação de lucros rápidos de curto prazo.