Comecei a registrar o meu processo de análise da curva AMM, e a maior mudança foi deixar de assumir que "market making = ficar deitado a receber taxas".

Quando a curva se move, o preço desliza ao longo do pool, e a proporção de ativos que você possui também muda.
Só quando você quer retirar é que percebe que ficou um pouco menor do que simplesmente manter a spot.
Esse tipo de perda impermanente é realmente bastante contraintuitivo.
Recentemente, as pessoas comparam RWA, rendimento de títulos do Tesouro dos EUA e produtos de rendimento on-chain, e eu também acabo perguntando inconscientemente:
Esse rendimento é realmente juros, ou estou assumindo riscos na curva em troca dele?
De qualquer forma, ao registrar isso, fica mais fácil não se deixar levar pelo "APY".