A reabertura do Golfo de Ormuz em junho é uma "fantasia"!
Este banco acredita que: os preços do petróleo podem atingir novos máximos no verão, impactando o mercado de ações

O bloqueio de passagem pelo Estreito de Hormuz está a ser profundamente alterado, moldando a lógica de precificação energética global.
Mas, a “reabertura em junho” que o mercado aposta, provavelmente subestima a complexidade da crise.

Helima Croft, diretora global de commodities da Royal Bank of Canada (RBC), expressou forte ceticismo quanto à “reabertura em junho” do estreito ou à recuperação do transporte marítimo até aos níveis anteriores ao conflito no Médio Oriente a curto prazo.
Ela chamou à esperança otimista do mercado de “pensamento mágico” (magical thinking), cuja base é uma hipótese extremamente frágil: que, assim que a dor económica for suficiente, um alavancagem política será automaticamente desencadeada para fazer os petroleiros atravessarem novamente o estreito.

Em contraste, o Goldman Sachs, usando como base uma “reabertura a curto prazo, com conclusão até ao final de junho”, prevê que o Brent recupere até aos 90 dólares por barril até ao final do ano.
Croft rebate fortemente, afirmando que o mercado subestima gravemente a persistência do bloqueio e o impacto que terá.

Ela alerta que, se a produção parada de cerca de 12,5 milhões de barris por dia continuar, as perdas acumuladas até ao final do mês ultrapassarão os 1,0 mil milhões de barris;
se prolongado até junho, as perdas chegarão a quase 1,5 mil milhões de barris.
Com o pico de procura de verão e o esgotamento significativo de stocks, os preços do petróleo “provavelmente ultrapassarão o pico do conflito Rússia-Ucrânia, aproximando-se do máximo de 2008”,
e só uma destruição da procura poderá restabelecer o equilíbrio — nesse momento, os rendimentos dos títulos irão subir significativamente, e o mercado acionista enfrentará riscos de queda acentuada.

Caminho de reabertura estreito, opções diplomáticas e militares limitadas

A narrativa predominante no mercado de uma “reabertura em junho” aposta principalmente em duas vias:
ou uma resolução negociada, ou uma intervenção militar unilateral dos EUA.
Mas, na opinião de Helima Croft, ambas as hipóteses parecem pouco otimistas.

Militarmente, os EUA teoricamente podem mobilizar mais de 100 mil tropas terrestres para forçar a passagem pelo estreito,
mas a Casa Branca não tem interesse numa guerra de grande escala e de longa duração no Médio Oriente,
e isso contraria as promessas de campanha de “America First”.
Croft acredita que, qualquer ação limitada não conseguirá forçar a reabertura do estreito, e uma invasão total está fora de questão.

Diplomaticamente, um acordo recente também é altamente difícil.
A capacidade de enriquecimento de urânio do Irão e os seus stocks permanecem sem solução,
e, mais importante, mesmo que se chegue a um acordo nuclear, o Irão não abandonará facilmente o controlo do estreito —
o valor estratégico de dissuasão dessa via é hoje equiparado ao próprio programa nuclear,
tornando quase impossível que o Irão liberte essa alavanca de poder.

Dificuldade de duplo bloqueio não consegue abalar Teerão, a resiliência do regime supera expectativas

A Casa Branca tentou, inicialmente, criar pressão económica suficiente através de um “duplo bloqueio”,
para forçar o Irão a flexibilizar o controlo do estreito.
Havia até previsões de que os tanques de armazenamento de petróleo do Irão encheriam em 13 dias,
forçando o regime a uma rápida concessão.

Mas a realidade é que o Irão ainda dispõe de várias semanas ou meses de capacidade de armazenamento,
e a liderança demonstra uma resiliência forte, mantendo o controlo das forças de segurança,
sem sinais de fissuras internas.

Por isso, Croft acredita que essa estratégia dificilmente mudará a postura de Teerão antes de junho.
O mercado continuará atento à possibilidade de que a estabilidade do regime seja afetada por pressões financeiras,
mas, por agora, “o duplo bloqueio” não é suficiente para alterar as decisões do Irão.

Mesmo que haja reabertura, a recuperação do fluxo será longa

Mesmo que o Estreito de Hormuz venha a reabrir de alguma forma,
enquanto o Irão mantiver o controlo operacional, o volume de navegação real será muito inferior aos níveis pré-conflito.
Croft destaca que, enquanto o Irão continuar sob sanções, as empresas ocidentais hesitarão em pagar as taxas de passagem,
e o risco de novos ataques marítimos continuará a inibir a vontade de retomar o transporte marítimo.

Vários especialistas líderes na indústria de navegação já afirmaram que uma reabertura sob controlo iraniano resultará em fluxo limitado,
e que a falha militar clara do Irão e a passagem irrestrita são condições essenciais para uma recuperação total do estreito.

Tomando o cenário do Mar Vermelho como referência:
apesar de os EUA e os Houthis terem acordado um cessar-fogo há um ano,
o volume de navegação no Mar Vermelho ainda está cerca de 56% abaixo do período pré-conflito,
com várias grandes companhias de navegação a contornar o problema devido às preocupações com a segurança do estreito de Mandeb.

Croft acredita que, mesmo que o Estreito de Hormuz atinja alguma normalização, o fluxo só poderá atingir o nível atual de restrição do Mar Vermelho.
E alcançar esse nível por si só já exige bastante tempo —
a logística de navios e operações após a reabertura do estreito levará semanas,
sem contar o tempo necessário para as avaliações de risco pelos operadores.

Preços do petróleo podem aproximar-se do pico de 2008, com impacto nos mercados de dívida e ações

Croft acredita que, com o início da alta sazonal de verão e o forte consumo de stocks,
os preços do petróleo provavelmente ultrapassarão os máximos durante o conflito Rússia-Ucrânia,
aproximando-se do pico de 2008.
Nesse cenário, a destruição da procura acabará por ser o mecanismo de reequilíbrio do mercado —
apenas preços suficientemente altos para inibir o consumo poderão fechar a lacuna entre oferta e procura.

Antes que essa destruição de procura realmente aconteça,
os rendimentos dos títulos de dívida a longo prazo subirão primeiro de forma significativa.
As taxas globais de longo prazo já mostram sinais de ruptura,
a pressão inflacionária reacende, e o ambiente macro torna-se cada vez mais tenso.
O mais importante é que, o mercado acionista já começou a reagir fortemente aos sinais dos títulos de dívida —
neste contexto, a combinação de subida de preços do petróleo e das taxas de juro provavelmente terminará numa forte queda do mercado acionista, não muito suave.

Avisos de risco e cláusulas de isenção

        O mercado tem riscos, invista com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento personalizado, nem considera objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador.  

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