Recentemente, alguém tem me perguntado se o dólar vai subir novamente. Essa questão, na verdade, é bastante pertinente, pois a trajetória do dólar atualmente realmente deixa as pessoas um pouco confusas.

Falando nisso, após a redução de taxas no ano passado, todos pensaram que o dólar iria enfraquecer continuamente, mas a realidade não foi tão simples. Este ano, até agora, o índice do dólar tem oscilado entre 90 e 100, após cair de um pico de 114 em 2022, acumulando uma queda de cerca de 15%, mas essa queda não acelerou, e na verdade, após a escalada de conflitos geopolíticos, houve até uma leve recuperação. Essa situação de estagnação já dura quase um ano, indicando que o rumo do dólar está realmente cheio de variáveis.

Percebi um ponto muito importante: a postura do Federal Reserve parece bastante hawkish, mas, na essência, não está iniciando um novo ciclo de aumento de taxas. Parece mais que estão aguardando os dados. Desde que os indicadores de emprego, salários e inflação núcleo comecem a desacelerar nos próximos trimestres, a postura de política pode mudar para neutra ou até acomodativa. Em outras palavras, o Fed está atualmente “devagar, tarde, pouco” cortando taxas, e as expectativas de cortes têm sido continuamente adiadas, com algumas instituições até acreditando que as taxas permanecerão inalteradas até 2026, e que só em 2027 veremos uma mudança na política.

Os fatores que influenciam a alta ou baixa do dólar são muitos, mas o mais direto é a taxa de juros. Quando as taxas estão altas, o dólar atrai mais, e os fundos entram; quando as taxas estão baixas, o fluxo de capital vai para outros lugares com retornos maiores, e o dólar tende a enfraquecer. Mas há um erro comum entre investidores: não se deve olhar apenas para o aumento ou redução de taxas, mas também para as expectativas de mudança. O mercado é muito eficiente e não espera até que o aumento de taxas seja confirmado para o dólar subir, nem espera até que o corte seja confirmado para o dólar cair.

Além das taxas, fatores como a oferta de dólares, o déficit comercial, a confiança global nos EUA também influenciam a taxa de câmbio. Especialmente na recente tendência de desdolarização dos últimos anos, que realmente trouxe pressão estrutural ao dólar. Muitos países começaram a reduzir suas participações em títulos do Tesouro dos EUA e a aumentar suas reservas de ouro, enquanto o euro e o yuan também desafiam a posição do dólar. No entanto, é importante destacar que esse processo ocorre ao longo de anos, e não há uma mudança brusca no curto prazo. A posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída a curto prazo.

Então, o dólar vai subir novamente? Com base na situação atual, acredito que nos próximos doze meses o dólar provavelmente ficará oscilando em níveis elevados, com tendência a uma consolidação mais fraca, e não uma queda acentuada. Mas isso não significa que o dólar vá cair continuamente; sempre que surgirem novos riscos financeiros globais, conflitos geopolíticos ou pânico no mercado, o capital pode voltar a fluir para o dólar, pois ele continua sendo uma das principais moedas de refúgio mundial.

Outro detalhe importante: o movimento do índice do dólar não depende apenas dos EUA, mas também do desempenho relativo das moedas componentes. Por exemplo, se o Japão acabar com suas taxas de juros extremamente baixas, o fluxo de capital pode impulsionar o iene, fazendo o dólar frente ao iene enfraquecer. Quanto ao dólar taiwanês, as taxas de Taiwan acompanham o dólar, mas há considerações internas, e a previsão é de uma leve valorização, embora sem grande magnitude. O euro está relativamente mais forte que o dólar, mas a economia europeia também não está muito bem; se o Banco Central Europeu reduzir as taxas lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação significativa.

Para aproveitar as oportunidades de volatilidade do câmbio do dólar, no curto prazo, é importante acompanhar dados como o IPC, o relatório de empregos não agrícolas e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de taxas. Se não fizer operações intradiárias, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para buscar oportunidades de oscilações de semanas a meses. Investidores de médio a longo prazo podem diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos para mitigar o risco de volatilidade do dólar; quando o dólar estiver em níveis altos de oscilação ou começando a enfraquecer, esse tipo de alocação costuma ajudar a equilibrar a carteira de ativos.

Resumindo, o dólar vai subir novamente? No curto prazo, é pouco provável uma alta unilateral forte, mas também não uma queda contínua. Nesse novo cenário de “dólar e várias moedas coexistindo”, a melhor estratégia é ser flexível, ajustando posições conforme os dados e as mudanças de política.