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A evolução da taxa de câmbio do dólar face ao yuan offshore é, na sua essência, um reflexo direto do jogo de políticas macroeconómicas entre a segunda maior e a maior economia mundial. Entrando em 2026, com o caminho de redução de taxas do Federal Reserve a oscilar e a pressão contínua para estabilizar o crescimento na China, o USDCNH apresenta uma tendência de subida gradual em escada, cada recuo sendo visto como uma janela para os touros reentrarem.

A diferença de juros entre os EUA e a China é o fator central que impulsiona a fraqueza do yuan nesta rodada. Apesar do Federal Reserve ter começado a baixar as taxas a partir de um pico, a taxa de juro política dos EUA ainda se mantém acima de 4%, enquanto o Banco Central da China, para proteger a recuperação económica, continua a orientar a redução das taxas de juros de mercado, com a taxa de empréstimo de médio prazo de um ano já abaixo de 2%, e o rendimento dos títulos do governo de 10 anos também a oscilar em mínimos históricos de 2,2%. Do ponto de vista da diferença de juros, o apelo de possuir ativos denominados em yuan é claramente mais fraco, com parte do capital de arbitragem e a vontade de conversão de divisas de empresas exportadoras sendo reprimidas, o que constitui uma pressão contínua de depreciação do yuan.

No entanto, a intenção do Banco Central da China de manter a estabilidade cambial básica nunca vacilou. Uma análise cuidadosa revela que, sempre que o USDCNH se aproxima rapidamente do intervalo de 7,25-7,30, a taxa de referência oficial fica significativamente acima das expectativas do mercado, e o mercado offshore também apresenta vendas de dólares por grandes instituições chinesas, ao mesmo tempo que a frequência de emissão de bilhetes do banco central offshore aumenta, efetivamente restringindo a liquidez do yuan offshore. Esta estratégia de “gestão de linha de fundo” é bastante clara: permitir que o mercado oscile dentro de um intervalo razoável, mas nunca permitir que uma expectativa de depreciação unilateral se auto-reforce. Isso explica por que o movimento do USDCNH apresenta um padrão de “avançar dois passos, recuar um” com uma subida lenta, em vez de uma depreciação acentuada como outras moedas de mercados emergentes.

Do ponto de vista da conta corrente, o superávit comercial da China atingiu um recorde em 2025 e manteve-se em níveis extremamente elevados no primeiro trimestre de 2026. Teoricamente, isso deveria sustentar o yuan. Mas o problema é que, por trás de um enorme superávit, há uma contínua baixa disposição das empresas em converter divisas. Devido às taxas de juros do yuan serem baixas, as empresas preferem manter depósitos em dólares para obter juros mais altos, e grande parte do superávit comercial não é convertida em demanda por yuan, permanecendo em contas offshore em dólares. Se essa expectativa se inverter, e a demanda reprimida por conversão de divisas for liberada de forma concentrada, uma forte força de apreciação será gerada, representando uma espada de Dâmocles pendurada sobre os vendedores a descoberto.

No aspecto técnico, o USDCNH no gráfico diário mostra um canal de subida lento, com a linha inferior por volta de 7,10 e a superior por volta de 7,28. Apesar de sinais de divergência de topo no MACD, o sistema de médias móveis ainda apresenta uma configuração de alta, com o preço apoiado na média móvel de 20 dias. Na operação, é preciso ter especial cautela ao comprar na alta, sendo mais adequado procurar oportunidades de curto prazo perto da linha inferior do canal, ou esperar por uma quebra do limite de 7,30 e reagir ao movimento do mercado antes de tomar uma decisão. Você acredita na continuidade da tendência do yuan? Deixe sua opinião nos comentários.