Olhando para trás, o preço do ouro em 2025, foi um ano bastante intenso. No final de novembro, o metal atingia os 4.300-4.350 dólares por onça, consolidando máximos que não víamos há meses. O interessante é como chegámos lá: começámos janeiro em torno de 2.670 dólares e terminámos perto de 4.350. Isso representa quase 63% de ganho acumulado.

O que me chamou a atenção durante todo o ano foi a combinação de fatores que impulsionaram o preço do ouro em 2025. No início, foram as tensões comerciais entre os EUA e a China com tarifas de 145%, depois a geopolítica no Médio Oriente, mas também algo mais estrutural: os bancos centrais não paravam de comprar. China, Polónia e outros emergentes acumulavam reservas constantemente. Isso foi um suporte constante.

Houve momentos em que parecia que o dólar forte travava o avanço, mas a fraqueza dos rendimentos dos títulos e as expectativas de cortes de taxas acabavam por compensar. Tecnicamente, o metal rompeu barreiras após barreiras: primeiro os 3.000 dólares em março, depois os 3.500 em abril, e finalmente atingiu máximos históricos perto de 4.350 em dezembro. O RSI passou de zonas de sobrecompra sem colapsar, o que sugeria procura genuína.

O curioso é que o preço do ouro em 2025 subiu enquanto ações e cripto também estavam em alta. Isso não é o normal. Historicamente, o ouro sobe quando tudo o resto cai, mas em 2025 foi mais um rally sincronizado de ativos de refúgio impulsionado pela incerteza macroeconómica.

Olhando para os últimos meses de 2025, o metal manteve-se firme em faixas altas. A procura institucional via ETFs foi consistente, e embora tenha havido volatilidade por notícias geopolíticas pontuais, o sentimento estrutural continuava a ser de alta. Para o final do ano, os analistas continuavam a projetar que o preço do ouro em 2025 encerraria forte, e assim foi.

Agora, entrando em 2026, o que observo é que esse impulso de 2025 deixou uma base sólida. Os bancos centrais não pararam de comprar, a geopolítica continua incerta, e embora os tipos mostrem sinais de estabilização, a procura por refúgio persiste. O ouro demonstrou ser mais do que especulação: é uma procura estrutural real.