Por que a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA acima de 5% é tão importante?

Um, por que a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA acima de 5% é tão importante?
A rentabilidade dos títulos do Tesouro de 30 anos é vista como a " âncora" na avaliação de ativos globais, sua volatilidade afeta diretamente a lógica de avaliação de todos os ativos financeiros. Em 14 de maio, o rendimento obtido na venda de títulos de 30 anos do Tesouro dos EUA no valor de 25 bilhões de dólares atingiu 5,046%, sendo a primeira vez desde antes da crise financeira de 2007 que uma emissão de dívida de longo prazo ultrapassa a marca de 5% de retorno.

Este número é assustador porque:

- Aumento do rendimento sem risco: Quando os investidores podem obter mais de 5% de retorno anualizado em títulos do Tesouro quase sem risco, ativos de risco como ações, imóveis e criptomoedas precisam oferecer retornos esperados mais altos para serem atraentes.
- Custo de capital em alta geral: O financiamento empresarial, as taxas de hipoteca e os custos de crédito ao consumo aumentam, reprimindo a atividade econômica real.

Dois, os quatro principais fatores que impulsionaram a disparada atual da rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA

1. O "buraco negro" do orçamento dos EUA fora de controle

A dívida federal dos EUA já se aproxima de 39 trilhões de dólares, com um déficit fiscal previsto de 1,9 trilhão de dólares no ano fiscal de 2026, representando 5,8% do PIB. Para cobrir essa lacuna, o Departamento do Tesouro continua a emitir grandes volumes de títulos de longo prazo, com o valor líquido de empréstimos no segundo trimestre aumentado para 189 bilhões de dólares. Este modelo de "pegar emprestado para pagar dívidas antigas" gera uma enorme pressão na oferta de títulos, levando os compradores a exigir rendimentos mais altos como compensação.

2. A rigidez da inflação além do esperado

Em abril, o IPC dos EUA subiu 3,8% em relação ao ano anterior, acima dos 3,3% de março, atingindo o nível mais alto desde junho de 2023; o IPC núcleo aumentou 2,8% em relação ao ano anterior, também acima do valor anterior. O impacto dos preços da energia (devido à tensão no Oriente Médio que elevou os preços do petróleo) está sendo transmitido por meio de gasolina, transporte e alimentos para um sistema de preços mais amplo, fazendo com que as expectativas de inflação se reavivem.

3. Conflitos geopolíticos que desencadeiam riscos energéticos

A disputa entre EUA e Irã é recorrente, e o estreito de Hormuz enfrenta riscos de interrupção na passagem de transporte de energia, com o preço internacional do petróleo em contínimo aumento (o WTI já ultrapassou 105 dólares por barril). A alta do petróleo aumenta ainda mais as expectativas de inflação, e o mercado começa a se preocupar com uma "estagflação" — combinação de crescimento baixo e alta inflação.

4. Mudança radical na trajetória de política do Federal Reserve

No início do ano, o mercado apostava que o Federal Reserve cortaria as taxas várias vezes ao longo do ano, mas os dados atuais do CME FedWatch mostram que o mercado praticamente exclui a possibilidade de cortes de juros neste ano, com probabilidades de manter as taxas inalteradas em junho e julho de 97,1% e 96%, respectivamente. Ainda mais grave, os contratos de swap do Fed começaram a precificar uma alta de 25 pontos base, com uma probabilidade de aumento até a reunião de política de março de 2027 de 100%. Isso significa que o Fed não só não cortará as taxas, como pode ser forçado a retomar o ciclo de aumento.

Três, o impacto nos mercados globais: uma "onda" de reavaliação de ativos

1. Mercado de ações: ações de tecnologia com alta avaliação em risco

Em 15 de maio, o mercado de ações dos EUA sofreu uma venda generalizada: o S&P 500 caiu 1,24%, o Nasdaq despencou 1,54%, e o Dow Jones caiu abaixo de 50 mil pontos. O aumento das taxas sem risco reduz drasticamente o valor presente dos fluxos de caixa futuros, tornando ações de alto crescimento como IA e semicondutores particularmente vulneráveis.

2. Ouro: função de proteção temporariamente ineficaz

O ouro costuma ser considerado um ativo de proteção, mas diante do fortalecimento do dólar e do aumento real das taxas de juros, o ouro futuro na COMEX caiu 3% em um único dia, e a prata despencou 10,47%. O mercado apresenta uma configuração rara de "tríade de perdas" em ações, títulos e moedas.

3. Taxa de câmbio: dólar em forte valorização

O índice do dólar subiu para 99,278, enquanto moedas não americanas caíram: o yuan offshore depreciou para 6,8139, o iene caiu abaixo de 158, e o euro caiu para 1,1630. O fluxo de capital acelerou seu retorno aos EUA, enquanto os mercados emergentes enfrentam dupla pressão de saída de capitais e depreciação cambial.

4. Criptomoedas: incapazes de se tornarem refúgios seguros

O Bitcoin caiu abaixo de 80 mil dólares, o Ethereum caiu mais de 3%, demonstrando a vulnerabilidade de ativos de alta beta.

Por que a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA acima de 5% é tão importante?