Recentemente tenho observado a lógica de investimento em ações de IA e percebi que muitas pessoas seguem cegamente as tendências, na verdade não compreendendo bem toda a divisão da cadeia de fornecimento. Em vez de atirar aleatoriamente, é melhor primeiro entender a estrutura de três camadas da cadeia da indústria de IA, assim podemos realmente julgar quais ações de IA merecem atenção.

Vou começar com um conceito central: IA não é uma indústria única, mas uma cadeia de fornecimento completa. Desde o hardware de computação de ponta, plataformas de nuvem no meio, até softwares de aplicação na parte inferior, cada camada tem uma lógica de impulso totalmente diferente, e as variáveis-chave que influenciam a alta ou baixa das ações também variam.

No topo, estão principalmente NVIDIA, TSMC, Foxconn, que fornecem GPUs e chips de IA. Essa camada é diretamente impulsionada pela oferta e demanda de chips de IA, pelos investimentos de capital (Capex) dos gigantes da nuvem. Notei que os quatro maiores gigantes da nuvem terão um Capex total em 2026 que se aproxima de 600 a 700 bilhões de dólares, o que sustenta bastante as ações de IA na parte superior. Especialmente a capacidade de empacotamento avançado CoWoS da TSMC, que já se tornou um gargalo no ecossistema de IA. A TSMC, a partir de janeiro de 2026, iniciou aumentos de preços contínuos por quatro anos para processos abaixo de 5 nanômetros, com aumento de 10% nos chips de IA, e os clientes, cientes de que os preços subirão por quatro anos, continuam a fazer pedidos com entusiasmo, o que demonstra uma demanda extremamente forte.

No meio, estão gigantes como Microsoft, Amazon, Alphabet. Eles não vendem chips diretamente, mas oferecem serviços de computação e APIs de modelos. A chave aqui é a taxa de crescimento da receita de serviços de IA e o ciclo de retorno de capital. O mercado está cada vez mais atento a “quando esses investimentos vão começar a dar retorno”, e se os analistas questionarem a taxa de retorno, as ações do meio podem sofrer pressão. Um fenômeno interessante é que alguns clientes de nuvem começaram a desenvolver seus próprios chips (como Google TPU, Amazon Trainium) para reduzir custos, o que afetará a estrutura de lucros dessas ações a longo prazo.

Na parte inferior, estão empresas de softwares de aplicação como Salesforce, ServiceNow, Adobe. Elas incorporam capacidades de IA em seus produtos, focando na velocidade de adoção pelas empresas e na taxa de acréscimo de valor das funcionalidades de IA. Essas ações geralmente ficam atrasadas de uma a duas temporadas em relação às ações do topo, pois após a entrega dos chips ainda há tempo para construir a infraestrutura.

Falando de ações específicas, a NVIDIA atualmente domina cerca de 80 a 90% da receita do mercado de aceleradores de IA, gerando mais de 100 bilhões de dólares por ano apenas com GPUs para data centers. Sua barreira competitiva não está só no hardware, mas também no ecossistema de software construído ao longo de mais de uma década, que faz milhões de desenvolvedores habituarem-se a programar na plataforma da NVIDIA, tornando a troca de plataforma extremamente difícil. A TSMC é o gargalo na produção de todos os chips de IA, seja da NVIDIA, Apple ou AMD, quase todos produzidos na TSMC. O JP Morgan estima que a receita da TSMC crescerá 35% em 2026 e 30% em 2027, em dólares.

A Microsoft é a líder na transformação de IA empresarial, com vantagens na integração do Azure e do Copilot, tendo conseguido integrar a IA de forma fluida nos fluxos de trabalho globais das empresas. A Amazon, por sua vez, através do AWS e de seus chips próprios Trainium, está profundamente vinculada ao ecossistema de IA, formando um ciclo completo. Meta é uma representante na camada de aplicações de IA, monetizando diretamente com anúncios otimizados por IA e com o modelo de código aberto Llama.

Na bolsa de Taiwan, a TSMC é, naturalmente, a primeira escolha, pois o processo de fabricação e o empacotamento avançado são padrões industriais insubstituíveis. Foxconn, como principal fabricante de servidores para NVIDIA, teve uma queda de preço no início de 2026, pois o mercado está perdendo paciência, principalmente porque a margem de lucro não aumentou tanto quanto o esperado. MediaTek também tem vários layouts em IA de borda e IA móvel.

Se você quer participar de IA sem suportar muita volatilidade, empresas como Microsoft, Amazon e TSMC são sólidas, com a IA sendo apenas uma das forças de crescimento. Para capturar o fluxo principal de capital na tendência de IA, NVIDIA e Meta têm forte potencial de crescimento, mas também maior volatilidade. Para quem aceita riscos mais altos e quer oportunidades de explosão, pode olhar para empresas secundárias de chips de IA.

Honestamente, as avaliações de ações de IA já estão claramente elevadas, com a capitalização de mercado da Alphabet ultrapassando 4 trilhões de dólares no início de 2026, refletindo as expectativas de receita e vantagem competitiva trazidas pela IA. Mas certamente haverá volatilidade de curto prazo, especialmente com mudanças no ambiente macroeconômico, ajustes na política de taxas de juros, rotação de fundos e outros fatores que podem causar quedas acentuadas.

A longo prazo, o impacto da IA na vida humana e nos modos de produção será tão grande quanto a revolução da internet, criando um valor econômico enorme. Mas, pela experiência histórica, até mesmo a Cisco, líder em infraestrutura, viu seu preço cair de 82 dólares para pouco mais de 8 dólares durante a bolha da internet, e não conseguiu recuperar o pico por mais de vinte anos. Isso nos lembra que ações de infraestrutura de IA, mesmo com fundamentos sólidos, são mais adequadas para estratégias de alocação faseada, e não para manter posições fixas indefinidamente.

Uma abordagem mais prática é adotar uma estratégia de investimento por etapas. Continuar atento à velocidade de desenvolvimento da tecnologia de IA, à capacidade de monetização das aplicações e ao ritmo de crescimento dos lucros das empresas. Enquanto esses fatores se mantiverem favoráveis, o valor de investimento em ações de IA continuará apoiado pelo mercado. É importante também estar ciente dos riscos, como avaliações excessivas, aumento da concorrência (AMD e chips próprios podem roubar fatias de mercado), rotação de fundos para outros temas, e influências geopolíticas na cadeia de suprimentos.

Minha visão atual é que, entre 2026 e 2030, as ações de IA apresentarão uma característica de “otimismo de longo prazo, volatilidade de curto prazo”. A estratégia mais segura é fazer compras parceladas, esperar por correções, controlar o peso de cada ação na carteira, e diversificar através de ETFs de IA para reduzir riscos. Certamente haverá oscilações no curto prazo, mas a tendência de longo prazo ainda aponta para crescimento.