Todos estão de olho na primeira minuto da abertura dos mercados globais na segunda-feira (6:01, horário de Pequim): antes da abertura, boas notícias chegam, China e EUA concordam em reduzir impostos em certos produtos. Primeiro, a notícia é boa, mas pode não ser a mais importante para o mercado — o que o mercado mais se preocupa agora é se a onda de vendas nos mercados de títulos globais na segunda-feira pode parar, e se as ações de temas de IA estão supervalorizadas. A essência do mercado de IA é uma negociação de consenso altamente congestionada. O índice S&P 500 este ano mais da metade do aumento vem de apenas 4 ações (Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta). O mercado de alta de IA precisa de taxas de juros baixas, mas a realidade é que o preço do petróleo está subindo, há riscos no Golfo de Omã, e a inflação está voltando, o que está empurrando as taxas de juros de longo prazo para cima novamente. A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos já ultrapassou 5%, e a dos títulos a 10 anos também se aproxima de 4,6% (4,5% é a “zona de perigo” para o mercado de ações) — as taxas de juros de longo prazo são o “preço do dinheiro” em todo o mundo. Se permanecerem nesse nível tão alto, o mercado cedo ou tarde reprecificará. Na próxima semana, haverá um confronto entre o mercado de IA e o de títulos. Ou a IA continuará impulsionando o mercado com uma alta vertiginosa, fazendo as rentabilidades dos títulos caírem. Ou as rentabilidades dos títulos continuarão subindo, derrubando a narrativa de IA. Os protagonistas (investidores) estão dirigindo um Ferrari na rodovia de alta velocidade de ações de tecnologia e IA, a velocidade já está no máximo, todos comemorando; mas no espelho retrovisor, um grande caminhão chamado “rentabilidade dos títulos dos EUA” está se aproximando com faróis altos. Segundo, na semana passada, na abertura de segunda-feira, o foco estava no preço do petróleo, depois no mercado de ações. Desta vez, a ordem mudou para a rentabilidade dos títulos dos EUA, depois o preço do petróleo, e se ambos subirem rapidamente, outros ativos nem precisarão ser monitorados — eles inevitavelmente cairão mais rápido. Na semana passada, a primeira hora da abertura foi a mais importante, pois após uma hora, a volatilidade do mercado se acalmava. Mas na próxima segunda-feira, o dia todo será importante, de Ásia a Europa, e depois aos EUA, os mercados globais de títulos enfrentam vendas. Terceiro, de acordo com nossa pesquisa, os investidores já mudaram para uma visão pessimista sobre ouro e ações dos EUA (que na semana passada estavam fortemente otimistas), e passaram a apostar na alta do petróleo — uma mudança inicial no sentimento do mercado. Agora, parte do mercado se assemelha à véspera da bolha da internet de 1999, outra parte à fase final do frenesi de liquidez de 2021. Mas não é exatamente igual, porque desta vez a IA é realmente real, enquanto o mercado já gastou demais no futuro antecipadamente.