Recentemente, ao estudar a indústria de memória, descobri um fenômeno bastante interessante. Por que, sendo ambos semicondutores, as ações de memória têm uma volatilidade assustadora? Comecei a aprofundar-me na análise e percebi que a lógica por trás disso é muito mais complexa do que imaginava.

A indústria de memória, para ser sincero, é um jogo de ciclo eterno. Escassez, expansão de capacidade, excesso, queda de preços, redução de produção, e depois escassez novamente. Esse ciclo se repete aproximadamente a cada poucos anos, e cada rodada é jogada de forma bastante intensa. Segundo as previsões mais recentes, no segundo trimestre de 2026, os preços do DRAM e NAND subirão, respectivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, muito acima das estimativas anteriores de 6% e 20%, indicando que a demanda do mercado por memória realmente está se recuperando.

Percebi que muitas pessoas que investem em ações de memória, na verdade, não entendem bem o que estão comprando. Alguns compram fabricantes de chips, outros compram fabricantes de módulos, e alguns focam em gigantes estrangeiros, resultando em níveis de risco totalmente diferentes. Fabricantes de chips como Nanya, Winbond, Macronix produzem chips diretamente, e quando a economia está em alta, sua lucratividade é mais flexível, mas quando cai, também é devastadora. Por outro lado, empresas como Phison e Adata, que controlam ICs e módulos, devido ao domínio em protocolos de software e integração de sistemas, possuem uma barreira de proteção mais sólida, com menor volatilidade de margem de lucro.

No ranking global de empresas de memória, a Samsung lidera com uma capitalização de mercado de 8,97 trilhões de dólares, seguida por SK Hynix e Micron. Essas três empresas juntas dominam mais de 94% do mercado mundial de DRAM, tendo controle total sobre os preços. A Kioxia, como grande fabricante de NAND Flash, viu sua capitalização subir do 43º lugar para o 10º em apenas seis meses, refletindo a demanda insana por armazenamento de alta performance em centros de dados de IA.

Nos EUA, a Micron (MU) é o ativo que mais tenho acompanhado. Ela controla tanto a produção de DRAM quanto de NAND, e com a expansão contínua da capacidade de HBM, seus lucros estão se recuperando claramente, com potencial de crescimento futuro. A SK Hynix é líder absoluta em HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando-se diretamente do boom de poder computacional de IA, com a barreira de proteção mais forte a longo prazo. A Lanki Technology (MONT), embora seja uma empresa menor, foca em chips de memória buffer DDR5 e HBM, e com a rápida penetração do DDR5, ela quase possui uma posição de quase monopólio.

Na bolsa de Taiwan, a Nanya é a ação mais pura de memória DRAM, com receitas já contribuídas por memórias AI personalizadas. A Winbond segue uma estratégia de nicho, evitando a guerra de preços com DRAM genérico, e sua posição no ranking global de empresas de memória é oitava, o que demonstra sua competitividade. A Phison é a empresa mais especializada em NAND Flash, e atualmente há uma escassez de cerca de 20% na oferta de NAND, tornando difícil alterar o cenário de demanda superior à oferta no curto prazo.

Um detalhe que quero destacar especialmente é que ações de memória e ações de IA são coisas completamente diferentes. Ações de memória são negociadas por ciclos, você lucra com o ritmo do ciclo econômico. Ações de IA são investimentos de tendência, você lucra com os benefícios do crescimento estrutural. Muitas pessoas confundem as duas, e isso leva a estratégias totalmente equivocadas.

Se você quer negociar ações de memória, a operação de swing trading é a mais adequada. Atualmente, os preços da memória ainda estão em alta, a oferta está apertada e dificilmente aliviará no curto prazo. Manter ativos de fabricantes e de módulos ainda tem potencial de valorização. Mas o mais importante é entender o ritmo, começando a se posicionar lentamente no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando o mercado estiver superexaltado.

Para determinar o momento de compra, geralmente olho para três sinais. Primeiro, o preço à vista do DRAM estabiliza, indicando que a demanda começa a absorver o excesso de estoque. Segundo, os principais fabricantes começam a reduzir a produção; embora a performance da Samsung, SK Hynix e Micron esteja crescendo rapidamente, eles estão freando os investimentos de capital, o que mostra que estão se preparando para o risco de excesso de oferta por volta de 2027. Terceiro, o número de dias de estoque cai de um pico; os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que é uma razão direta para os preços subirem com facilidade.

No final das contas, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. Você precisa avaliar em que fase do ciclo econômico o mercado está agora, e não procurar por empresas que possam ser mantidas para sempre. Na última rodada de quedas profundas, muitas ações de memória se recuperaram como grandes vencedoras devido à lacuna de oferta de IA. A essência das ações de memória é que você lucra com o ritmo, não com a própria empresa.