Desempenho extremamente divergente de fundos relativamente novos "Seguidor de Luz" com retorno máximo que não apenas duplica

Recentemente, o desempenho de fundos de nova criação com menos de um ano de existência tem mostrado uma diferenciação significativa. Fundos temáticos de tecnologia, representados por inteligência artificial (IA), módulos ópticos e semicondutores, tornaram-se os “campeões”, especialmente aqueles que concentram posições em ações de conceitos de módulos ópticos, que em poucos meses registraram ganhos superiores ao dobro. Em comparação, alguns fundos de nova criação que focam em setores tradicionais ou em líderes de internet de Hong Kong tiveram desempenho insatisfatório, apresentando retrações evidentes no valor líquido. Essa diferenciação clara é impulsionada pelo foco extremo dos gestores de fundos na linha principal de tecnologia. No entanto, alta concentração de posições também traz sementes de alta volatilidade, apesar do crescimento de desempenho.

Tomando como exemplo o HuaShang ZhiYuan Return C, até 24 de abril, esse fundo, desde sua criação em meados de julho do ano passado, obteve um retorno de 174,74%, com um aumento que ultrapassou o dobro em nove meses. Da mesma forma, o XinAo Industrial Upgrade C, que também foca em tecnologia, apresentou um desempenho impressionante de alta de 145,21%, com sua maior posição concentrada na XinYiSheng, e a décima maior na ChangXin BoChuang.

Do ponto de vista de composição de carteira, os fundos de nova criação com bom desempenho geralmente possuem posições concentradas na cadeia industrial de módulos ópticos, tornando-se verdadeiros “perseguidores de luz”. Segundo o relatório do primeiro trimestre, o HuaShang ZhiYuan Return C tem suas dez maiores posições altamente concentradas, com XinYiSheng e ChangFei Fiber & Cable sendo a primeira e segunda maiores posições, representando 0,143% e 0,42% do fluxo de ações disponíveis, respectivamente; líderes da cadeia de comunicações ópticas, como ZhongJi XuChuang, TianFu Communications e Hengtong Optoelectronics, também ocupam posições importantes, indicando uma visão clara dos gestores de fundos sobre os setores de módulos ópticos e placas de circuito impresso (PCB).

Além disso, o desempenho de produtos ETF relacionados também tem sido destacado. Até 24 de abril, o ETF de IA do ChiNext, gerido pela Southern, e o ETF de IA do ChiNext, gerido pela Fuguo, tiveram retornos de 170,48% e 138,46%, respectivamente, desde sua criação em abril e julho de 2025. Ambos os produtos possuem carteiras bastante semelhantes, com as duas maiores posições do primeiro trimestre sendo XinYiSheng e ZhongJi XuChuang, representando 15,29% e 15,26% do valor líquido do fundo. Além disso, ações de tecnologia de IA e semicondutores, como YuanJie Technology, ChangChuan Technology e WangSu Technology, também representam posições importantes.

Quanto às fontes de retorno de desempenho, o gestor do fundo da Southern, Pan Shuiyang, afirmou no relatório do primeiro trimestre que, sob o impulso de gastos de capital no exterior que superaram as expectativas e de políticas domésticas catalisadoras, o setor de módulos ópticos continuará a se beneficiar da evolução de taxas e do crescimento da demanda; ao mesmo tempo, a aceleração da comercialização de aplicações de IA, a penetração em cenários verticais e a expansão do consumo de modelos em escala, impulsionada pelo Agent, continuam a fornecer dinamismo de crescimento para as aplicações. O índice de IA do ChiNext foca na cadeia industrial de IA, abrangendo componentes de hardware como módulos ópticos e aplicações de IA downstream, permitindo captar tanto os benefícios de aumento de volume e escassez de capacidade de processamento quanto as oportunidades de crescimento na comercialização de IA.

Em contraste, fundos que concentram posições em ações de alta prosperidade, como os que investem em setores tradicionais ou que desviam da linha principal, tiveram desempenho ruim, com até perdas expressivas. Por exemplo, o fundo RongTong Quality Select C, com posições em turismo e consumo, apresenta retorno de -16,93% desde sua criação, enquanto o QianHai KaiYuan Shanghai-Hong Kong Deep Leading C registra uma perda de -20,70%. Além disso, produtos relacionados ao Hong Kong Stock Connect também tiveram desempenho fraco, como o Tianhong CSI Hong Kong Stock Connect Technology ETF Link C, o Hang Seng Technology ETF Tianhong e o Southern CSI Hong Kong Stock Connect Internet ETF, com retornos entre -24% e -27%, ficando na parte inferior da classificação.

Observando a composição de carteira, os fundos de Hong Kong Stock Connect com desempenho insatisfatório concentram suas dez maiores posições em líderes de internet de Hong Kong. Por exemplo, no primeiro trimestre, o ETF de internet de Hong Kong do Southern tinha Tencent Holdings como sua maior posição, representando 15,29% do valor líquido; a segunda maior era Alibaba-W, com 14,78%; e a terceira, Xiaomi Group-W, com 13,86%. Outras posições incluem Meituan-W, Kuaishou-W e Kingdee International.

O ETF Hang Seng Tech Tianhong, com uma carteira mais diversificada, tinha como maior posição a BYD, com 9,20% do valor líquido, e a segunda, Meituan-W, com 9,08%. Entre as dez maiores posições, também estavam Xiaomi Group-W, Tencent Holdings, SMIC, JD.com-SW, Kuaishou-W, Baidu Group-SW, envolvendo setores de veículos elétricos, internet e semicondutores.

Como um fundo de cotas de ETF, o ETF de tecnologia do Tianhong CSI Hong Kong Stock Connect C possui uma carteira de ações de menor valor de mercado, com suas dez maiores posições também incluindo Tencent, Alibaba-W, Xiaomi-W, Meituan-W, BYD, SMIC, BeiGene, Cinda Biologics, Kuaishou-W e WuXi Biologics, todos líderes em tecnologia e farmacêutica de Hong Kong.

Apesar de esses fundos concentrarem suas posições em empresas líderes de seus setores, a partir do ajuste geral do mercado de Hong Kong desde o quarto trimestre de 2025 e da pressão nas avaliações do setor de internet, o valor líquido desses fundos também sofreu retrações significativas.

Do ponto de vista de alocação setorial, o desempenho dos fundos de nova criação evidencia a característica atual do mercado de A-shares, centrado na linha de crescimento. Por um lado, fundos temáticos de tecnologia, como IA, módulos ópticos e semicondutores, tiveram altas expressivas, impulsionando o crescimento do desempenho dos fundos de nova criação; por outro, devido à correção de avaliações, produtos de Hong Kong Stock Connect (especialmente aqueles focados em internet e biotecnologia) enfrentaram pressão, prejudicando o desempenho geral. Em contrapartida, setores tradicionais como bancos, imóveis e aço tiveram baixa alocação, reforçando a estratégia de foco em tecnologia e crescimento dos fundos de nova criação.

Um profissional de pesquisa de uma gestora de fundos no Sul da China afirmou que, atualmente, os fundos de nova criação apresentam desempenho superior aos fundos mais antigos, por três razões principais: primeiro, o momento de construção de posições coincidiu com uma fase de mercado de alta estrutural, permitindo maior flexibilidade na captura de tendências; segundo, o tamanho menor desses fundos facilita ajustes e troca de ações; terceiro, ao serem lançados, esses fundos geralmente focam em temas quentes do mercado, atraindo mais recursos.

No entanto, esse profissional também alertou os investidores para os riscos de concentração de posições. Dados indicam que fundos de nova criação com bom desempenho frequentemente possuem alta concentração de posições, como um fundo de destaque cujo mais recente relatório mostra que mais de 60% de suas posições estão em ações de cadeia de módulos ópticos. Essa alta concentração pode gerar ganhos extraordinários em momentos de mercado favorável, mas, se os setores principais ajustarem, o valor líquido do fundo pode sofrer grande volatilidade.