No momento desta altura no ano passado, a política de tarifas de Trump acabava de começar a fazer efeito, agora olhando para trás, aquele impacto realmente mudou toda a estrutura do mercado.

Em janeiro do ano passado, Trump assumiu o poder rapidamente agiu, começando por impor uma tarifa de 25% sobre produtos da Colômbia, seguido por aumentos de tarifas sobre a China, Canadá, México e outros principais parceiros comerciais. Especialmente na onda de fevereiro, com um aumento de 10% nas tarifas sobre a China, 25% sobre o Canadá e o México, e uma tarifa de 25% também sobre aço e alumínio, o mercado ficou completamente atordoado na hora. Em março, ele aumentou ainda mais, adicionando uma tarifa de 25% sobre o cobre. O ritmo era sempre de grandes ataques, o mercado estava constantemente adivinhando o próximo passo.

A lógica por trás dessa política de tarifas de Trump é bastante clara: a curto prazo, serve para negociações (por exemplo, trocar tarifas do México e Canadá por controle sobre o fentanil e imigração ilegal), enquanto a longo prazo, busca atrair a manufatura de volta aos EUA elevando os custos de importação. Mas o verdadeiro poder está na tríplice ofensiva — tarifas globais de reciprocidade, taxas diferenciadas para países específicos, e ataques precisos a indústrias estratégicas como aço e chips.

Quão intensa foi a reação do mercado? No dia 4 de março, o S&P 500 registrou a maior queda diária desde dezembro. As cadeias de suprimentos na América do Norte foram diretamente afetadas, especialmente a indústria automotiva, onde o custo de um carro pode subir instantaneamente em 3000 dólares. As moedas do Canadá e do México também se depreciaram, o dólar canadense caiu 8%, e o peso mexicano quase 12%. A China também não ficou de fora, o yuan depreciou-se, retaliando com tarifas de 10%-15% sobre produtos agrícolas americanos.

A expectativa de inflação foi instantaneamente acesa. Entre os produtos importados pelos EUA, Canadá, México e outros países representam quase metade, mais de 1,3 trilhão de dólares. As tarifas elevaram diretamente os preços de produtos agrícolas, energia e madeira importados. Especialistas na época previram que, se o repasse de preços fosse completo, a inflação medida pelo PCE poderia subir de 2,3% para entre 2,6% e 3,0%, o que limitava o espaço do Federal Reserve para cortar taxas. Empresas começaram a adiar investimentos devido à incerteza, os consumidores, antecipando aumento de preços, reduziram os gastos, e o crescimento econômico enfrentava pressão.

O impacto mais direto na bolsa de valores atingiu alguns setores. As ações de automóveis foram as primeiras, com General Motors, Ford, além de Tesla e Rivian, sendo afetadas. Empresas com grande exposição à China também sofreram, como Air Products, NVIDIA, Broadcom, que estão incluídas no índice de exposição à China do JPMorgan. Setores industriais e de energia solar também foram atingidos.

O mercado cambial ficou ainda mais interessante. Inicialmente, o dólar ficou temporariamente mais fraco, mas com o avanço das tarifas, o dólar se fortaleceu. No entanto, à medida que o mercado reavaliou os efeitos negativos das tarifas de Trump na economia americana, o dólar começou a recuar. Curiosamente, a correlação do dólar com ouro, iene e outros ativos tradicionais de refúgio diminuiu, passando a oscilar de forma mais independente.

No mercado de commodities, o ouro e a prata subiram fortemente devido à demanda por refúgio, mas o petróleo e os metais industriais tiveram maior volatilidade. Os futuros de cobre chegaram a gerar pânico, com os preços nos mercados de Nova York e Londres disparando.

O impacto para investidores em Taiwan também foi considerável. As exportações para os EUA representam cerca de 15% do PIB de Taiwan, e empresas como TSMC, se enfrentarem tarifas, terão lucros comprimidos. O novo dólar taiwanês também oscilou bastante devido à demanda de hedge de investidores estrangeiros. A escalada da guerra comercial elevou a inflação, aumentou os custos de importação, e empresas de varejo e consumo também sofreram. Apesar de acelerar a transferência de cadeias de suprimentos para Sudeste Asiático ou EUA, no curto prazo, o aumento de custos prejudica a confiança dos investidores.

Ao olhar para trás, a política de tarifas de Trump do ano passado realmente mudou o ecossistema do mercado. A curto prazo, as tarifas devem gerar cerca de 110 bilhões de dólares em receitas fiscais para apoiar cortes de impostos, mas a pesquisa do Bloomberg Economics indica que o volume total de importações dos EUA pode diminuir 15%, o PIB pode cair entre 0,4% e 1,3%, e o emprego também pode sofrer perdas.

A lição para investidores é que, diante de uma incerteza de política dessa magnitude, apostar apenas em um mercado ou setor é muito arriscado. Diversificar riscos é essencial — não só focar em semicondutores, mas também em biotecnologia, energia verde, e em diferentes regiões, como Europa e mercados emergentes. Além disso, acompanhar de perto o progresso das negociações comerciais entre EUA e Taiwan é importante, pois mudanças na política podem abrir novas oportunidades para empresas relacionadas. Considerando o risco cambial, aumentar a proporção de ativos denominados em dólares também é uma estratégia, como depósitos a prazo em dólares ou títulos do Tesouro dos EUA, que podem ajudar a mitigar o risco de depreciação do dólar taiwanês.