Tenho estado a analisar os movimentos do ouro durante 2025 e, na verdade, tem sido um ano bastante intenso para o metal. Começou o ano nos 2.670 dólares e terminou a rondar os 4.300-4.350 dólares por onça, pelo que estamos a falar de um ganho brutal próximo dos 60% acumulados.

O que é interessante é que a subida do ouro nos próximos dias dependerá dos mesmos fatores que o impulsionaram durante todo este ano: a política monetária do Fed, o comportamento do dólar e a geopolítica. No final de 2025, o metal manteve-se firme perto de máximos históricos, consolidando posições em torno de 4.350 dólares, o que sugere que os investidores continuam a procurar refúgio.

Quanto aos níveis técnicos, os analistas estão atentos à resistência em 4.400-4.450 dólares, com suporte em 4.200-4.250 dólares. Se não houver surpresas macroeconómicas importantes, o metal poderá continuar nesta faixa definida com um ligeiro viés positivo. O RSI oscilou entre zonas de sobrecompra, mas sem sinais claros de esgotamento.

Os principais fatores impulsionadores foram claros: primeiro, as expectativas de flexibilização do Fed enfraqueceram o dólar; segundo, as tensões comerciais entre os EUA e a China elevaram a procura por refúgio; terceiro, os bancos centrais (especialmente a China) não pararam de comprar ouro, com mais de um terço a planear aumentar reservas. E quarto, os conflitos no Médio Oriente reforçaram a procura por ativos seguros.

Os especialistas têm previsões interessantes para 2026: Goldman Sachs aponta para 2.973 dólares, Bank of America para 2.750, JP Morgan para 2.775 e UBS também para 2.973. Embora estes números sejam de 2025, a estrutura fundamental do mercado mantém-se. Se o ouro subirá nos próximos meses dependerá de se o Fed acelera os cortes, se o dólar se enfraquece mais, e se a geopolítica continua a ser um fator de risco.

A procura estrutural de bancos centrais e ETFs continua sólida, o que sugere que o metal tem piso. No entanto, é preciso acompanhar os dados de inflação, as decisões de política monetária e qualquer distensão geopolítica que possa reduzir a procura por refúgio. Por agora, o ouro mantém o seu momentum e os níveis elevados parecem estar a ser sustentados por fundamentos sólidos.