Recentemente, muitas pessoas têm perguntado sobre seleção de ações, e percebi que muitos investidores iniciantes realmente não entendem bem o indicador de valor patrimonial por ação. Eu mesmo, ao estudar fundamentos, frequentemente uso essa ferramenta, e hoje vamos falar sobre como calcular o valor patrimonial e seu significado na prática de investimento.

Vamos começar com a parte mais direta. O valor patrimonial por ação na verdade é o valor do ativo líquido restante após deduzir todas as dívidas da empresa, dividido igualmente por cada ação. Em outras palavras, representa o valor contábil por ação por trás de cada título. A fórmula de cálculo é bem simples: patrimônio dos acionistas dividido pelo número de ações em circulação. Se uma empresa tem um patrimônio de 1,5 bilhão de yuans e 1 bilhão de ações em circulação, o valor patrimonial por ação será claramente 1,5 yuan.

Porém, há um equívoco importante que precisa ser esclarecido aqui. Muitas pessoas pensam que quanto maior o valor patrimonial, melhor, mas isso não é verdade. Como o valor patrimonial é calculado, um valor alto não significa necessariamente que o preço da ação vai subir, nem que essa ação seja uma boa compra. O preço de mercado reflete as expectativas futuras, enquanto o valor patrimonial apenas mostra os ativos contábeis acumulados no passado. Quando o preço da ação está acima do valor patrimonial, o mercado está disposto a pagar pelo potencial de crescimento da empresa; por outro lado, se o preço estiver abaixo do valor patrimonial, isso também não significa que a ação seja barata, pois é preciso considerar se a empresa está enfrentando queda de lucros ou recessão no setor.

Percebo que diferentes indústrias dão níveis de importância diferentes ao valor patrimonial. Indústrias intensivas em capital, como finanças, transporte marítimo e siderurgia, valorizam bastante o valor patrimonial, pois sua estrutura de ativos é clara. Mas empresas de tecnologia e software são diferentes. Empresas como Nvidia, Microsoft e Netflix, por exemplo, têm grande parte de seu valor vindo de tecnologia, marca e criatividade, e não de ativos contábeis. Portanto, para elas, apenas olhar para o valor patrimonial pode levar a conclusões erradas.

Na prática, costumo analisar o valor patrimonial junto com o índice preço/valor patrimonial (P/B). O P/B é o preço da ação dividido pelo valor patrimonial; quanto mais baixo, mais barato parece. Mas isso é apenas o primeiro passo. O mais importante é comparar entre empresas do mesmo setor e modelo de negócio, além de observar as tendências de lucro e o ciclo econômico do setor.

Vamos a alguns exemplos. O P/B da TSMC é aproximadamente 4,29, da Ford cerca de 1,19, e do JPMorgan aproximadamente 1,94. Com esses números, a Ford parece mais barata, mas isso não significa que ela seja uma melhor compra, pois os modelos de negócio e as perspectivas de crescimento dessas empresas são completamente diferentes.

Outro ponto comum de confusão é misturar valor patrimonial com lucro por ação (EPS). O valor patrimonial mostra quanto a empresa possui em ativos, enquanto o EPS indica quanto ela lucrou. Uma empresa pode ter um valor patrimonial alto, mas um EPS baixo, indicando que seus ativos não estão sendo convertidos eficientemente em lucros; por outro lado, uma empresa com EPS alto, mas valor patrimonial baixo, pode estar operando com um modelo de ativos leves e alta eficiência. É importante analisar ambos os indicadores para entender melhor uma empresa.

Por fim, quero dizer que, embora o cálculo do valor patrimonial seja uma habilidade básica, as decisões de investimento realmente exigem uma análise de múltiplos fatores. Combinar valor patrimonial, P/B, EPS, ROE e as características do setor ajuda a chegar mais perto do verdadeiro valor de uma empresa. Buscar apenas por valor patrimonial mais alto pode fazer você perder boas oportunidades.