Recentemente tenho acompanhado a tendência do dólar australiano, e percebi um fenómeno interessante: embora nos últimos doze meses o dólar australiano tenha apreciado entre 5-7% face ao dólar americano, a longo prazo, o dólar australiano tem vindo a enfraquecer. A razão por trás desta desvalorização do dólar australiano é bastante complexa, não se trata apenas de flutuações de curto prazo, mas de questões estruturais.

Primeiro, vou dar um número. Se regressarmos ao início de 2013, o dólar australiano face ao dólar estava em torno de 1,05, mas no final de 2023 já tinha depreciado mais de 35%. No mesmo período, o índice do dólar subiu mais de 28%, e o euro, iene e dólar canadiano também se desvalorizaram face ao dólar. Portanto, isto não é um problema exclusivo do dólar australiano, mas sim o início de um ciclo de dólar forte a longo prazo.

Mas por que o dólar australiano está particularmente fraco? Acredito que há algumas razões centrais. Primeiro, o ciclo das commodities. A estrutura de exportação da Austrália depende fortemente de minerais de ferro, carvão e energia, que são commodities de base. Essencialmente, é uma moeda de commodities. Quando a procura na China é forte (por exemplo, entre 2009-2011 e 2020-2022), o dólar australiano tende a subir. Mas nos últimos anos, a recuperação económica da China tem sido fraca, a procura por commodities também diminui, e o motor externo do dólar australiano perdeu força.

Em segundo lugar, a convergência das diferenças de juros. O dólar australiano já foi atraente devido às taxas de juro mais altas do que nos EUA, mas essa vantagem já não é tão evidente. Embora a taxa de juro do Banco de Reserva da Austrália ainda esteja por volta de 3,6%, a estrutura de taxas de juro nos EUA continua forte, dificultando a reversão da vantagem de diferencial de juros. Além disso, a economia doméstica australiana não está a mostrar sinais de forte recuperação, tornando os ativos menos atrativos, e o capital não tem motivo para permanecer no dólar australiano.

Outro fator é o efeito de transbordo das políticas dos EUA. As políticas tarifárias americanas influenciam o comércio global, e a diminuição das exportações de matérias-primas prejudica a posição do dólar australiano como moeda de commodities. Sempre que o dólar australiano se aproxima de níveis anteriores de topo, há um aumento na pressão de venda, o que indica que a confiança no dólar australiano ainda é limitada.

E o dólar australiano vai inverter a tendência? Analisei as previsões de várias instituições, que se dividem entre otimistas e conservadoras. O Morgan Stanley acredita que pode chegar a 0,72, principalmente apostando na manutenção de uma política hawkish pelo Banco Central Australiano e na subida dos preços das commodities. O modelo do Traders Union indica que até o final de 2026 poderá estar em torno de 0,6875. Mas o UBS é mais cauteloso, dizendo que a incerteza no comércio global e as mudanças na política do Federal Reserve limitarão a subida do dólar australiano, prevendo cerca de 0,68 no final do ano. O relatório do CBA é o mais interessante, sugerindo que a recuperação do dólar australiano pode ser apenas temporária, com o pico potencial em março de 2026, seguido de uma nova queda.

A minha observação é que, para o dólar australiano realmente sair de uma tendência de alta, são necessárias três condições ao mesmo tempo: o Banco Central Australiano deve voltar a adotar uma postura hawkish, a procura na China deve melhorar substancialmente, e o dólar deve entrar numa fase de enfraquecimento estrutural face ao dólar. No momento, essas três condições ainda não estão suficientemente satisfeitas. A curto prazo, o dólar australiano pode oscilar entre 0,68 e 0,70, influenciado por dados chineses e pela volatilidade do emprego não agrícola nos EUA. Não deverá haver uma queda drástica, pois os fundamentos da Austrália permanecem relativamente sólidos, mas também não se deve esperar uma subida direta para 1,0, pois a vantagem estrutural do dólar continua presente.

A longo prazo, as oportunidades para o dólar australiano residem na recuperação das exportações de recursos e do ciclo das commodities. Se tiver interesse em trading de divisas, o dólar australiano face ao dólar é uma opção relativamente acessível devido à alta liquidez e à regularidade da volatilidade. Pode participar através de trading de margem cambial, permitindo operações de compra e venda, mas lembre-se de gerir bem os riscos, pois o trading de divisas é uma atividade de alto risco.