Recentemente alguém me perguntou, se nos últimos cinquenta anos o ouro subiu tanto, se nos próximos 50 anos continuará assim. Honestamente, essa questão é bem feita, porque a resposta é muito mais complexa do que você imagina.

Primeiro, vou te passar um fato para você ter uma ideia. Desde o dia em que Nixon encerrou a convertibilidade do dólar em ouro em 1971, o preço do ouro, que começou a ser definido livremente no mercado a 35 dólares por onça, já subiu mais de 145 vezes. Nos últimos dois anos, de cerca de 2000 dólares no início de 2024 até mais de 5000 dólares no meio deste ano, o aumento acumulado foi superior a 150%. Essa tendência de alta realmente foi forte.

Porém, por trás dessa alta há uma regularidade que percebi: cada grande valorização do ouro não é estável. Revisando os últimos 55 anos, houve aproximadamente três períodos claros de mercado de alta. A primeira foi de 1971 a 1980, de 35 dólares para 850 dólares, um aumento de 24 vezes. Naquela época, o ouro tinha acabado de deixar o padrão-ouro, a crise de confiança no dólar, a crise do petróleo e a instabilidade geopolítica fizeram todos correrem para o ouro. Mas em 1980, após o Fed aumentar agressivamente as taxas de juros para mais de 20%, o ouro despencou 80%. Depois disso, por 20 anos, ficou entre 200 e 300 dólares, praticamente sem retorno.

A segunda grande alta foi de 2001 a 2011, com um aumento de 7,6 vezes. Começou no ponto baixo de 250 dólares após o estouro da bolha da internet, atingindo um pico de 1921 dólares. Essa valorização foi impulsionada pela guerra global ao terrorismo após o 11 de setembro, com os EUA cortando taxas e emitindo dívida para sustentar os gastos militares, o que elevou os preços das casas e, por fim, desencadeou a crise financeira de 2008, levando o Fed a fazer QE para salvar o mercado. Nesse ambiente de liquidez, o ouro subiu por 10 anos consecutivos. Contudo, após a crise da dívida europeia em 2011, o Fed encerrou o QE, e o ouro entrou em um mercado de baixa de 8 anos, caindo mais de 45%.

Atualmente, estamos em uma terceira fase de alta, iniciada em 2019, partindo de um fundo de 1200 dólares e já passando de 5000 dólares neste meio de ano. Essa fase tem múltiplos fatores de impulso: desdolarização global, QE desenfreado nos EUA em 2020, guerra Rússia-Ucrânia, conflito Israel-Hamas, crise no Mar Vermelho, além do aumento da tensão no Oriente Médio, preocupações comerciais provocadas por tarifas americanas, volatilidade nos mercados globais e enfraquecimento do dólar, tudo isso alimentando a alta.

Percebo um padrão interessante: cada ciclo de alta começa com uma crise de crédito e liquidez. No início, a alta é lenta, depois uma crise catalisa uma aceleração, e na fase final há uma especulação excessiva. Em média, cada ciclo de alta dura de 8 a 10 anos, com ganhos entre 7 e 24 vezes. O sinal de que a alta está terminando costuma ser o início de aperto monetário e controle da inflação; por exemplo, o aumento de juros em 1980 e o fim do QE em 2011 foram esses sinais.

Porém, desta vez, a situação é um pouco diferente. As dívidas dos principais países do mundo já estão em níveis altíssimos, e os bancos centrais não podem mais subir as taxas de juros como antes. Assim, o ciclo de aperto tradicional, limpo e rápido, pode não acontecer. É mais provável que o ouro oscile bastante em um intervalo de preços elevado por vários anos, formando uma fase de consolidação em alta. O verdadeiro sinal de fim pode depender do surgimento de um sistema monetário e de crédito global totalmente novo e mais confiável.

Falando de investir em ouro, acho que o importante é comparar com o quê. Desde 1971, o preço do ouro subiu 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones, que começou em cerca de 900 pontos, atingiu aproximadamente 46.000 pontos, um aumento de cerca de 51 vezes. Assim, ao olhar para um período de 50 anos, o retorno do ouro não foi pior que o do mercado de ações. Mas há um ponto crucial: a subida do ouro não é estável. Entre 1980 e 2000, após o período de alta de 1971, o preço do ouro ficou entre 200 e 300 dólares, quase 20 anos de lateralização. Se você investiu ouro nesse período, praticamente não teve retorno, além de perder oportunidades. Quantos anos na vida você pode esperar para esperar esse tempo?

Portanto, minha visão é que o ouro é uma excelente ferramenta de investimento, mas funciona melhor em operações de swing, aproveitando ciclos de alta e baixa, e não como uma posse de longo prazo pura. Os ciclos de alta do ouro geralmente vêm acompanhados de crises macroeconômicas, enquanto as baixas tendem a ser longas e de baixa intensidade. Se você acertar o timing, pode lucrar bastante; se errar, pode ficar anos sem fazer nada. Além disso, como o ouro é um recurso natural, seu custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma fase de alta, o preço tende a recuar, mas os pontos baixos vão se elevando gradualmente, o que é uma regra importante.

Existem várias formas de investir em ouro: ouro físico, contas de ouro, ETFs de ouro, futuros e contratos por diferença. Para operações de curto prazo, futuros ou CFDs são mais flexíveis e têm custos menores. Mas, independentemente da ferramenta, o essencial é captar a tendência do mercado.

Comparando ouro, ações e títulos, cada um tem uma forma diferente de gerar retorno. O ouro depende da valorização do preço, sem juros, então o foco é o timing de entrada e saída. Títulos geram renda por juros, ações por crescimento das empresas. Em termos de dificuldade de investimento, títulos são mais simples, ouro fica no meio, ações são mais complexas. Nos últimos 30 anos, as ações tiveram o maior retorno, seguidas pelo ouro, e depois os títulos.

Minha recomendação é: durante fases de crescimento econômico, invista em ações; em recessões, prefira ouro. Uma estratégia mais segura é definir uma proporção de ações, títulos e ouro de acordo com seu perfil de risco e objetivos. O mercado muda rapidamente, e eventos políticos e econômicos podem acontecer a qualquer momento. Manter uma alocação diversificada ajuda a reduzir riscos e torna o investimento mais estável.