Recentemente tenho analisado a estratégia de ações de IA nos Estados Unidos, e percebo que muitas pessoas na verdade não compreendem bem a divisão da cadeia de valor da indústria de IA. Em vez de seguir cegamente as tendências, é melhor entender que diferentes segmentos lucram de formas distintas e que os fatores que impulsionam os preços das ações também variam completamente.

A IA não é propriamente uma indústria, mas uma cadeia de suprimentos completa. No topo estão os hardware de capacidade de processamento (como NVIDIA, TSMC), no meio estão as plataformas de nuvem (Microsoft, Amazon, Google), e na base estão as camadas de software de aplicação. Cada camada tem uma lógica de investimento bastante diferente.

Percebo que muitas pessoas, ao comprar ações de IA nos EUA, na verdade não sabem exatamente qual segmento estão adquirindo. As empresas do topo focam na oferta e demanda de chips e nos preços, as do meio avaliam se os gastos em nuvem retornam o investimento, e as do fundo consideram se as empresas estão dispostas a pagar por funcionalidades de IA. O ritmo de alta e baixa dessas três camadas é completamente descoordenado.

Vamos começar pelo topo. A NVIDIA atualmente detém cerca de 80% a 90% da receita do mercado de aceleradores de IA, ganhando mais de 100 bilhões de dólares por ano com GPUs para data centers. Sua vantagem competitiva não é só o hardware, mas uma ecossistema de software acumulado ao longo de mais de uma década, onde desenvolvedores estão acostumados a programar na plataforma da NVIDIA, tornando a mudança de plataforma muito custosa. A TSMC também é fundamental, pois quase todos os chips de IA da NVIDIA, Apple e AMD são fabricados por ela. A TSMC cresceu 48% no primeiro trimestre de 2026 em seu segmento de computação de alta performance, e desde janeiro deste ano tem aumentado continuamente os preços para processos abaixo de 5 nanômetros, com um aumento de 10% nos chips de IA. Os clientes sabem que esses aumentos vão durar quatro anos, mas continuam a competir por esses chips, demonstrando o quanto o mercado deseja esses componentes.

No meio, Microsoft, Amazon e Google estão gastando fortemente na construção de infraestrutura. Os quatro maiores provedores de nuvem devem gastar cerca de 600 a 700 bilhões de dólares em capital até 2026. A questão é: quando esses investimentos vão gerar retorno? A Microsoft, por exemplo, já integrou IA ao Azure, ao Copilot, e conseguiu infiltrar esses serviços na ecossistema do Windows, Office e Teams, com mais de um bilhão de usuários globais. A Amazon, por sua vez, está vinculada à Anthropic, com seu chip próprio Trainium, formando um ciclo fechado. A competição aqui está cada vez mais acirrada, e quem conseguir monetizar rapidamente será o vencedor.

Na camada de aplicação, geralmente há um atraso de um a dois trimestres em relação ao topo. Depois que os chips são entregues, é preciso construir infraestrutura, e só então os resultados aparecem na receita de aplicações. Empresas como Salesforce e ServiceNow estão atualmente disputando o orçamento de TI das empresas. Meta, por outro lado, seguiu um caminho diferente — ela é o maior cenário de aplicação, usando IA para otimizar anúncios e monetizar diretamente, sem precisar esperar que os clientes adotem suas soluções.

Falando de ações específicas de IA nos EUA, a NVIDIA é certamente a peça central. Wall Street espera um crescimento médio de 79% no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, uma taxa de crescimento difícil de imaginar. A TSMC, embora com maior estabilidade, é uma escolha mais segura para uma posição central na carteira de investimentos. Microsoft e Amazon têm uma estrutura sólida, com IA sendo apenas um dos motores de crescimento, de modo que mesmo que a onda de entusiasmo diminua, seus negócios principais podem sustentar o crescimento. Meta é um exemplo de sucesso na monetização direta de IA.

Porém, investir em ações de IA nos EUA requer cautela. Os valuations já estão bastante elevados, e muitas empresas já refletem nas ações as expectativas de crescimento para os próximos anos. Se o crescimento desacelerar ou o sentimento de mercado mudar, as quedas podem ser significativas. Pode haver volatilidade no curto prazo, mas a tendência de longo prazo ainda aponta para crescimento. Concorrentes como AMD e chips próprios, como Google TPU, estão avançando, embora seja difícil, no curto prazo, desafiar a posição da NVIDIA, a dinâmica de longo prazo ainda está em evolução. Além disso, há riscos geopolíticos, como restrições de exportação que podem afetar a cadeia de suprimentos.

Uma abordagem mais pragmática é uma estratégia de alocação faseada. Entrar aos poucos, esperar por correções, controlar o peso de cada ação na carteira. É importante ficar atento a sinais-chave: se o ritmo de desenvolvimento tecnológico de IA começa a desacelerar, se a monetização das aplicações melhora como esperado, se o crescimento dos lucros das empresas começa a diminuir. Desde que esses fatores permaneçam favoráveis, o investimento em ações de IA nos EUA ainda vale a pena.

Segundo o relatório da Gartner, os gastos globais com IA devem atingir 2,53 trilhões de dólares em 2026, subindo para 3,33 trilhões em 2027. Este mercado ainda está longe de estar saturado. Mas também é importante perceber que empresas de infraestrutura, mesmo com fundamentos sólidos, podem ser mais adequadas para estratégias de alocação faseada, ao invés de uma postura de compra e manutenção de longo prazo. Historicamente, a Cisco, durante a bolha da internet, chegou a valer 82 dólares por ação, mas após o estouro da bolha, caiu mais de 90%. Mesmo com uma gestão sólida posteriormente, o preço das ações nunca voltou ao pico de então. Isso nos lembra de manter a vigilância.