Recentemente tenho pensado numa questão, por que é que alguns investidores perdem centenas de bilhões em apenas alguns dias? A história daquele Bill Hwang em 2021 explica bem esse ponto.

Este rapaz é gestor de fundos de private equity, que transformou 2,2 milhões de dólares em 20 bilhões usando muita alavancagem e financiamento, parece incrível, certo? Mas quando a volatilidade do mercado chegou, as suas posições colapsaram diretamente. As corretoras, para protegerem os seus interesses, forçaram a liquidação das suas ações, e em apenas 2 dias a perda ultrapassou os 200 bilhões de dólares. Isto é o que chamamos de liquidação forçada.

Então, o que exatamente é uma liquidação forçada? Simplificando, é quando você compra ações com financiamento, e o preço das ações cai, a corretora, com medo de não recuperar o dinheiro emprestado, força a venda das suas ações. Por exemplo, se você acredita na Apple, mas não tem dinheiro suficiente, pode pedir emprestado à corretora. Se a Apple cair de 150 dólares para 78 dólares, a corretora vai exigir que você deposite mais garantias. Se você não conseguir, ela venderá as ações por você, e esse movimento chama-se liquidação forçada, ou seja, uma posição liquidada ou uma posição de risco extremo para o investidor.

O que acho mais assustador é a reação em cadeia da liquidação forçada. As ações que Bill Hwang possuía eram tão grandes que, ao vender tudo de uma vez, o mercado não tinha compradores suficientes para absorver a venda, e o preço das ações despencou. Assim, outros investidores com posições financiadas também começaram a enfrentar risco de liquidação, levando mais pessoas a serem forçadas a vender, e o preço das ações continuou a cair violentamente. É como um efeito dominó: uma peça cai, e todas as outras também caem.

O impacto da liquidação forçada no preço das ações tem duas dimensões. Primeiro, quando muitas posições são liquidada, o preço das ações tende a cair abaixo do valor justo, pois as corretoras vendem rapidamente, sem se preocupar com o melhor preço, levando a uma queda acentuada. Segundo, após a liquidação, o controle das ações fica muito disperso. As ações que foram forçosamente vendidas acabam nas mãos de investidores de varejo, que geralmente têm uma visão de curto prazo, comprando e vendendo com base na volatilidade, o que assusta os grandes fundos. Assim, após uma liquidação, as ações tendem a continuar a cair, e geralmente não é aconselhável investir nelas a curto prazo.

Por outro lado, isso não significa que o financiamento seja uma zona proibida. Se você acredita numa empresa, mas tem capital limitado, pode usar financiamento para comprar aos poucos. Assim, mesmo que o preço caia, você ainda tem recursos para continuar comprando. O importante é escolher bem os ativos, preferencialmente ações de grande capitalização e alta liquidez, pois, se um grande investidor enfrentar liquidação, o preço pode oscilar bastante.

Além disso, comprar ações com financiamento implica pagar juros, por isso o timing do investimento é crucial. Se a ação quase não oscila, e o rendimento de dividendos é semelhante ao custo do financiamento, então não vale a pena investir. Outro ponto que muitas pessoas ignoram é que, durante períodos de consolidação em zonas de resistência ou suporte, se usar financiamento, você continuará a pagar juros durante esse período. Geralmente, é melhor vender na resistência que não consegue ultrapassar, ao invés de manter e arriscar uma queda maior. Se o preço romper o suporte, é mais prudente fazer uma venda de stop, pois uma recuperação rápida é difícil, e cortar perdas é mais inteligente.

Portanto, a liquidação forçada é, na essência, uma faca de dois gumes da alavancagem. Usada corretamente, acelera a acumulação de riqueza; mal utilizada, acelera as perdas. A história de Bill Hwang é o melhor exemplo de lição, mostrando que operações sem disciplina, por mais capital que se tenha, não aguentam. Antes de investir, é fundamental fazer uma pesquisa detalhada, especialmente ao usar estratégias de financiamento, para não se expor a riscos desconhecidos.