Recentemente, muitas pessoas têm perguntado se as ações de IA ainda valem a pena comprar, a minha opinião é: valem, mas desde que você entenda claramente o que está comprando.

Muita gente trata a IA como um setor único para especular, na verdade essa percepção está errada. A IA não é um setor em si, mas uma cadeia de suprimentos completa, desde os componentes de ponta como chips, plataformas de nuvem intermediárias, até os softwares de aplicação, cada segmento lucra de forma diferente, e a lógica de valorização das ações também é completamente distinta.

Vou começar pelo upstream. Empresas como NVIDIA, TSMC, AMD, cujo valor de mercado depende principalmente da oferta e demanda e do preço dos chips de IA. A NVIDIA atualmente detém cerca de 80% a 90% da receita do mercado de aceleradores de IA, essa vantagem competitiva não está só no hardware, mas também no ecossistema de software que eles construíram ao longo de mais de uma década, fazendo com que os desenvolvedores se acostumem a programar na plataforma deles, tornando o custo de trocar de plataforma extremamente alto. TSMC também, pois todos os chips de IA de alta performance precisam ser produzidos em seus processos avançados, e desde janeiro deste ano eles vêm aumentando os preços para processos abaixo de 5 nanômetros há quatro anos consecutivos, os fabricantes de chips de IA não têm espaço para negociação.

No meio da cadeia estão os gigantes de nuvem como Microsoft, Amazon, Google. Eles não vendem chips diretamente, mas oferecem serviços de computação e APIs. Essa camada avalia-se pelo crescimento da receita de nuvem e pelo ciclo de retorno do capital investido. Aqui há um fenômeno interessante: quando os preços dos chips no upstream sobem demais, os custos do meio da cadeia ficam pressionados, por isso algumas empresas de nuvem começaram a desenvolver seus próprios chips para reduzir custos, o que por sua vez afeta a lucratividade de longo prazo do upstream.

Na ponta, estão empresas de softwares de aplicação como Salesforce, ServiceNow, Adobe, que incorporam IA em seus produtos. Essa camada avalia-se se as empresas estão dispostas a pagar a mais por funcionalidades de IA, e se há novas ferramentas de IA no mercado que possam ameaçar seus negócios. Normalmente, as ações do downstream ficam atrasadas em relação às do upstream por um ou dois trimestres, pois leva tempo transformar investimentos em hardware em receita na camada de aplicação.

Se você me perguntar como escolher ações de IA agora, minha sugestão é dividir por situação. Para estabilidade, escolha Microsoft, Amazon, TSMC, empresas sólidas, onde a IA é apenas uma parte do crescimento, e mesmo que a onda de IA diminua, seus negócios principais ainda sustentam. Para captar o fluxo principal de capital, olhe para NVIDIA, Meta, que estão fortemente ligados à IA, com potencial de crescimento forte, mas também maior volatilidade.

As ações de IA aqui em Taiwan também valem a pena. TSMC é a base, Foxconn e Quanta são integradores de sistemas completos, e fabricantes de resfriamento como Chih Hsin e Shuang Hung, pois com o aumento do consumo de energia dos servidores de IA, soluções de resfriamento líquido se tornaram essenciais, e a demanda por eles está estruturalmente crescendo.

Porém, tenho que ser honesto, o risco de comprar ações de IA agora não é pequeno. Os valuations já subiram bastante, muitas empresas já refletem anos de expectativa de crescimento. Se o crescimento desacelerar ou o mercado mudar de direção, a correção pode ser significativa. Além disso, há o risco de rotação de capital, o mercado pode de repente passar de hardware para software, ou de IA para outros temas.

Historicamente, a Cisco, no auge da bolha da internet em 2000, teve seu preço disparado para 82 dólares, e após o estouro da bolha caiu mais de 90%, e até hoje não voltou a esse pico. Essa lição nos mostra que, mesmo para boas empresas de infraestrutura, ações de IA podem não ser adequadas para manter uma posição de longo prazo sem ajustes.

Minha estratégia é adotar uma abordagem de investimento por fases. Investir em lotes, esperar por correções, controlar o peso de cada ação na carteira. Além disso, acompanhar continuamente se o ritmo de desenvolvimento da IA está desacelerando, se a monetização das aplicações está conforme o esperado, e se o crescimento de lucro das empresas está diminuindo. Enquanto esses fatores se mantiverem, o valor de investimento em ações de IA ainda é válido.

A longo prazo, o impacto da IA na vida e na produção humanas certamente não será menor do que a revolução da internet na época, essa grande tendência é inquestionável. Mas no curto prazo, os preços das ações certamente vão oscilar, o que é normal. O importante é você entender em qual segmento está comprando, por que está comprando, e quando deve reduzir posições. Assim, você poderá realmente lucrar com os dividendos do crescimento da IA, e não ficar confuso com as oscilações.