Recentemente, tenho visto muitos amigos discutindo estratégias de venda a descoberto, mas muitos ignoram um risco fatal — o short squeeze. Isto não é novidade, mas sempre que acontece consegue apanhar desprevenidos os investidores de posição vendida.

Vou explicar primeiro o que é um short squeeze. Simplificando, é o processo em que as posições vendidas são "espremidas" pelo mercado. Quando cada vez mais investidores fazem short, mas o preço das ações começa a subir em sentido contrário, esses vendedores a descoberto são forçados a recomprar as ações a preços mais elevados para limitar perdas. Como resultado, entra mais compra, o preço dispara ainda mais, e as perdas dos vendedores a descoberto aumentam — esta é a parte assustadora do short squeeze.

Existem três formas de fazer short: emprestando ações para vender, usando futuros ou contratos CFD de diferença de preço. Mas, independentemente da ferramenta, se o preço subir rapidamente e com força, os vendedores a descoberto com margens insuficientes serão forçados a liquidar as posições pelos corretores, sendo arrastados para o short squeeze.

Por que ocorre um short squeeze? Geralmente, é necessário que várias condições coincidam: posições vendidas muito elevadas, baixa circulação de ações, atenção extrema do mercado, além de notícias positivas súbitas ou entrada de fundos de grandes investidores. Quando esses fatores se juntam, o preço sobe rapidamente, os vendedores a descoberto são forçados a cobrir as posições, formando um típico short squeeze.

O caso da GME em 2021 é o exemplo mais clássico. Esta empresa de jogos tinha um capital social pequeno, mas os fundos de Wall Street emprestaram mais de 140% das ações para fazer short, sendo depois alvo de um ataque coordenado por investidores do Reddit. O preço subiu de valores de um dígito até 483 dólares, e dizem que os prejuízos dos vendedores a descoberto ultrapassaram os 5 mil milhões de dólares. Depois, o preço caiu rapidamente 80%, e toda aquela compra foi apenas para forçar o short squeeze, sem olhar para os fundamentos.

O exemplo da Tesla é diferente. TSLA, uma das ações com maior volume de short, deve-se ao facto de a sua fundamentação realmente ter melhorado — em 2020 passou de prejuízo a lucro, a fábrica de Xangai explodiu, e a tendência dos veículos elétricos foi consolidada. Em apenas dois anos, o preço subiu quase 20 vezes, e os vendedores a descoberto também sofreram perdas severas. Mas isso foi impulsionado por fundamentos, não por um short squeeze.

Se quer fazer short, recomendo que primeiro se pergunte três coisas: consegue controlar a maior perda potencial dessa posição? Quando o preço inverter, há um stop-loss claro? Esta ação tem condições para um short squeeze? É especialmente importante notar que, quando a proporção de posições vendidas é alta, o volume de negociação aumenta de repente, e o preço ultrapassa médias móveis importantes, o mercado já está desfavorável aos vendedores. Nesses momentos, o melhor não é resistir, mas reduzir posições ou sair.

Para enfrentar o risco de short squeeze, o essencial é conseguir sair de forma segura quando o mercado inverter. Se uma ação tem uma posição vendida superior a 40-50% do free float, isso indica que muitos estão a fazer short na mesma direção, e uma notícia positiva pode aumentar o risco de um short squeeze. Pode observar o RSI, que se estiver abaixo de 20 indica condição de sobrevenda, ou seja, o mercado já está irracional, e uma reversão de preço é bastante provável. Nesse caso, o melhor é sair a tempo.

Quem quer participar de um short squeeze deve também ter cuidado. Se as posições vendidas não diminuírem, mas continuarem a aumentar, podem empurrar ainda mais o preço para cima; mas, assim que os vendedores começarem a cobrir as posições, deve encerrar a posição rapidamente. Porque esses compradores não estão a apostar na empresa, apenas a tentar cobrir as perdas, e quando o short squeeze terminar, o preço pode cair rapidamente para valores mais racionais.

Para evitar ser prejudicado por um short squeeze, a escolha do ativo e da ferramenta é fundamental. Os índices de mercado ou ações de grande peso não costumam ter posições vendidas excessivas, devido ao elevado volume de negociação. Em mercados de baixa, em vez de emprestar ações para shortear, é mais adequado usar CFDs — que permitem ajustar a alavancagem, sem data de vencimento, e podem ser usados para posições longas ou curtas. Algumas plataformas também suportam ordens de stop-loss e take-profit pré-definidas, o que é conveniente para investidores que querem flexibilidade ao fazer short.

Os verdadeiros traders não entram impulsivamente ao ver um short squeeze, nem vendem ao primeiro sinal de short, mas avaliam se a relação risco-recompensa faz sentido. Se você consegue analisar essa relação antes de entrar, o short squeeze não será um "cisne negro" imprevisível, mas um risco que deve ser tratado com seriedade durante o trading.