Recentemente tenho acompanhado bastante o ativo ouro, e descobri algumas regras bastante interessantes.

O aumento do ouro ao longo desses 55 anos é realmente impressionante — de 35 dólares em 1971 até mais de 5100 dólares atualmente, um aumento de 145 vezes. Só nos últimos dois anos, de início de 2024, de pouco mais de 2000 dólares até agora, a valorização acumulada ultrapassa 150%, superando o desempenho da maioria das classes de ativos. Especialmente entre 2024 e 2025, quase todos os meses estão reescrevendo recordes históricos, e muitos bancos até preveem que até o final do ano o preço pode desafiar os 5500 a 6000 dólares.

Ao olhar para o desempenho desses 55 anos, na verdade existem três ciclos de grande mercado de alta evidentes. O primeiro foi de 1971 a 1980, quando o ouro começou a ser precificado livremente após o fim do padrão ouro, subindo 24 vezes em apenas 9 anos, de 35 dólares para 850 dólares. Naquela época, as pessoas acabaram de perceber que o dólar não era mais lastreado em ouro, e começaram a comprar ouro de forma frenética. Depois, devido à crise do petróleo e riscos geopolíticos, o preço do ouro disparou, chegando ao céu, mas em 1980, o Federal Reserve elevou agressivamente as taxas de juros (mais de 20%), e o ouro caiu 80% de uma só vez. Depois disso, os 20 anos seguintes foram marcados por uma longa fase de consolidação, oscilando entre 200 e 300 dólares.

O segundo ciclo de alta foi de 2001 a 2011, com um aumento de 7,6 vezes, de uma baixa de 250 dólares até um pico de 1921 dólares. Essa fase foi desencadeada pelos eventos de 11 de setembro, quando os EUA, para sustentar seus enormes gastos militares, começaram a reduzir as taxas e emitir dívida, elevando os preços imobiliários, culminando na crise financeira de 2008. Para salvar a economia, o Federal Reserve iniciou o QE, e o ouro passou por uma bull run de exatos 10 anos. Até que, em 2011, a crise da dívida na Europa e o fim do QE fizeram o ouro entrar em um mercado de baixa de 8 anos, caindo mais de 45%.

O terceiro ciclo de alta começou em 2019 e ainda está em andamento. O ouro, partindo de uma baixa de 1200 dólares, valorizou-se mais de 300%. Muitos fatores impulsionaram essa fase — desdolarização global, QE desenfreado nos EUA em 2020, a guerra Rússia-Ucrânia em 2022, o conflito Israel-Hamas e a crise no Mar Vermelho em 2023. De 2024 a 2025, testemunhamos uma valorização épica. Os bancos centrais ao redor do mundo continuam aumentando suas reservas de ouro, a política econômica dos EUA é altamente incerta, a tensão no Oriente Médio aumenta, e o dólar está enfraquecendo, todos esses fatores continuam impulsionando o preço do ouro.

Observando cuidadosamente esses três ciclos de alta, há uma regra bastante clara: as altas sempre começam com uma crise de crédito combinada com uma política monetária expansionista. O fim do padrão ouro em 1971, as baixas taxas de juros em 2001, a mudança para política dovish e o QE em 2018 — todos esses exemplos seguem esse padrão. Além disso, o movimento de alta apresenta fases distintas — uma fase inicial de acumulação lenta, uma fase intermediária acelerada por crises, e uma fase final de especulação excessiva. Cada ciclo de alta dura em média de 8 a 10 anos, com aumentos de 7 a 24 vezes.

Porém, desta vez, a situação é diferente. Normalmente, as altas terminam com uma política de aperto agressivo, como o aumento de juros em 1980 ou o fim do QE em 2011. Mas o problema atual é que as dívidas dos principais países do mundo estão em níveis insustentáveis, e os bancos centrais não podem mais elevar as taxas de juros de forma significativa como antes. Assim, o ciclo de aperto tradicional e limpo pode ser difícil de ocorrer. O cenário mais provável é que o preço do ouro oscile violentamente dentro de uma faixa de preço elevada por vários anos, formando uma fase de “consolidação em alta”. O sinal de uma verdadeira reversão só deve surgir com o surgimento de um sistema monetário e de crédito global totalmente novo e mais confiável.

Sobre investir em ouro, minha opinião é a seguinte: o ouro é uma excelente ferramenta de investimento, mas é mais adequado para operações de curto a médio prazo, e não para uma posse puramente de longo prazo. Por quê? Porque a valorização do ouro não é constante. De 1980 a 2000, o preço ficou entre 200 e 300 dólares por quase 20 anos, e se você investiu nesse período, praticamente não teve retorno, além de perder oportunidades. Quantos anos na vida você pode esperar para esperar?

Com base nos dados dos últimos 50 anos, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, parecendo que o ouro venceu. Mas, se considerarmos apenas os últimos 30 anos, o retorno das ações foi ainda melhor. Portanto, para ganhar dinheiro investindo em ouro, o segredo é captar as tendências do mercado. Normalmente, há uma grande fase de alta, seguida de uma queda acentuada, uma fase de consolidação, e depois uma nova alta. Conseguir pegar a fase de alta ou de queda rápida pode gerar retornos superiores aos de títulos ou ações.

Minha regra básica de seleção entre ouro e ações é: “Durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; durante recessões, aloque em ouro”. Uma abordagem mais segura é ajustar a proporção de ações, títulos e ouro de acordo com seu perfil de risco e objetivos de investimento. Quando a economia está forte, as empresas lucram mais e as ações sobem, enquanto o ouro, como reserva de valor, tende a perder atratividade. Quando a economia está fraca, o ouro se destaca por sua capacidade de preservar valor.

Existem várias formas de investir em ouro. Ouro físico é discreto, mas pouco líquido; a conta de ouro tem liquidez moderada; ETFs de ouro são mais flexíveis, mas cobram taxas de administração. Pessoalmente, se você quer fazer operações de curto prazo, contratos futuros de ouro ou CFDs (contratos por diferença) são mais indicados. Os CFDs oferecem flexibilidade de horário, alta alavancagem, baixo valor de entrada, e são especialmente adequados para investidores de menor capital. Além disso, permitem operações de compra e venda, possibilitando lucrar tanto na alta quanto na baixa, adaptando-se a diferentes condições de mercado.

Resumindo: o ouro é um ativo altamente cíclico, com alternância clara entre fases de alta e baixa. Se você conseguir identificar o início de um ciclo de alta ou fazer uma venda a descoberto na fase de baixa, os retornos podem ser bastante expressivos. Mas o mais importante é entender suas regras de funcionamento, e não simplesmente manter uma posição de longo prazo sem análise. Naturalmente, a estratégia mais segura é ajustar sua carteira entre ações, títulos e ouro, de acordo com o ciclo econômico e sua tolerância ao risco, para mitigar parte da volatilidade em um mercado em constante mudança.