Recentemente, notei que as ações americanas voltaram a apresentar uma volatilidade significativa, e esta queda merece atenção. O Dow Jones e o Nasdaq entraram em uma fase de correção técnica, com uma queda acumulada de cerca de 10% desde o pico de fevereiro, e o sentimento de proteção de risco no mercado aumentou claramente. Organizei uma análise das razões por trás desta queda das ações americanas, que deve ajudar na compreensão da situação atual.

Primeiro, a escalada do conflito geopolítico no Oriente Médio. Os EUA e Israel lançaram ataques aéreos contra instalações energéticas do Irã, impactando diretamente de 20 a 25% das rotas marítimas de petróleo globais, com o estreito de Hormuz severamente bloqueado. Os preços do petróleo Brent dispararam, elevando os custos energéticos globais, aumentando o risco de interrupção na cadeia de suprimentos e elevando as expectativas de inflação. O mercado entrou basicamente em um modo de "precificação de guerra", onde qualquer progresso no cessar-fogo ou aumento do conflito provoca volatilidade intensa.

Em segundo lugar, o aumento do preço do petróleo gera preocupações com uma inflação estagnada. Os preços elevados do petróleo não só aumentam os custos das empresas, especialmente nos setores de transporte e manufatura, mas também elevam as expectativas inflacionárias. Os investidores começaram a temer uma combinação desfavorável de "inflação estagnada", que geralmente comprime os lucros corporativos e restringe o consumo, colocando a política monetária em uma encruzilhada. Assim, você verá que setores de utilidades públicas e bens de consumo essenciais resistem melhor às quedas, enquanto tecnologia e ações de crescimento enfrentam maior pressão.

A política monetária do Federal Reserve também apresenta incertezas. A reunião do FOMC em março manteve as taxas de juros entre 3,5% e 3,75%, e o gráfico de pontos indicou uma redução significativa na frequência de cortes de juros até 2026, possivelmente apenas uma redução ou manutenção, além de uma revisão para cima das expectativas de inflação. O presidente Powell adotou uma postura cautelosa, enfatizando que, se a inflação sair do controle devido aos preços de energia, o Fed pode recomeçar a subir as taxas. Isso quebrou a expectativa otimista de cortes contínuos, aumentando os custos de empréstimos e pressionando a reavaliação de valores.

Outro fator importante é o lucro de realização das ações de tecnologia relacionadas à IA. Antes desta queda, as ações de IA já estavam em níveis historicamente altos, com alguns gigantes tecnológicos apresentando índices de preço sobre lucro claramente acima da média histórica. As preocupações com a sustentabilidade dos gastos de capital em IA e a comercialização dessas tecnologias começaram a surgir, agravadas pelo movimento de alta contínuo anterior, criando um ambiente de realização de lucros. Após o conflito geopolítico gerar sentimento de proteção, o impulso de compra diminuiu, e o capital saiu rapidamente do grupo de IA superavaliado, levando a uma correção significativa nas ações de tecnologia.

Ao revisar a história, percebo que as grandes quedas do mercado de ações dos EUA geralmente têm alguns pontos em comum. Durante a Grande Depressão de 1929, a bolha de alavancagem estourou, agravada por uma guerra comercial que provocou o colapso da economia global. Em 1987, a Segunda-feira Negra foi desencadeada por uma cadeia de vendas algorítmicas, com o Dow Jones caindo 22,6% em um único dia. Entre 2000 e 2002, a bolha da internet estourou, com o Nasdaq caindo de 5133 pontos para 1108, uma queda de 78%. Entre 2007 e 2009, a crise do subprime foi causada pela expansão da bolha imobiliária e riscos de derivativos financeiros. Em 2020, com o impacto da pandemia de COVID-19, o mercado acionário acionou várias paralisações, com o Dow Jones caindo mais de 30% em curto prazo. Em 2022, durante o mercado de baixa por aumento de juros, o Fed elevou agressivamente as taxas sete vezes, com o S&P 500 caindo 27% e o Nasdaq 35%.

De acordo com esses eventos históricos, as grandes quedas do mercado americano frequentemente ocorreram após a formação de bolhas de ativos que se distanciaram significativamente dos fundamentos econômicos. Quando a bolha atinge o limite, mudanças na política ou choques externos se tornam o estopim final que derruba o mercado.

A queda do mercado americano tem impacto bastante direto na bolsa de Taiwan. Dados históricos mostram uma forte correlação entre ambos. A transmissão do sentimento de risco é o impacto mais imediato: uma forte queda nos EUA provoca pânico global, levando investidores a vender ativos de risco, incluindo ações taiwanesas. A saída de capital estrangeiro é outro canal importante, com investidores internacionais retirando fundos de mercados emergentes, incluindo Taiwan. A influência mais fundamental, porém, é a ligação com a economia real: os EUA são o principal mercado de exportação de Taiwan, e uma recessão nos EUA reduziria diretamente a demanda por produtos taiwaneses, especialmente nos setores de tecnologia e manufatura. As expectativas de lucros corporativos também diminuem, refletindo-se na queda dos preços das ações. Em fevereiro e março deste ano, Taiwan também sofreu quedas de centenas de pontos devido à influência do mercado americano.

Quedas nos EUA geralmente acionam um padrão clássico de proteção de risco, com fundos migrando de ações e criptomoedas para ativos de menor risco, como títulos do Tesouro dos EUA, dólares e ouro. No mercado de títulos, quando o mercado de ações despenca, os investidores buscam ativos mais seguros, com os títulos do governo americano, especialmente os de longo prazo, sendo considerados os principais ativos de refúgio global. Assim, há uma entrada maciça de fundos, elevando os preços dos títulos e reduzindo seus rendimentos. O dólar também é a moeda de refúgio final em tempos de pânico global, com investidores vendendo ativos de risco para comprar dólares, levando à valorização do dólar. O ouro, como tradicional ativo de proteção, é comprado para hedge contra a incerteza. No entanto, em momentos de pânico extremo, os investidores às vezes vendem ouro por dinheiro para cobrir margens. Quanto às commodities, uma forte queda do mercado geralmente indica desaceleração econômica, reduzindo a demanda por matérias-primas industriais como petróleo e cobre, levando a quedas nos preços dessas commodities, que tendem a acompanhar o mercado de ações. As criptomoedas, mais próximas de ativos de risco como ações de tecnologia, também tendem a ser vendidas em momentos de forte queda do mercado americano, com investidores trocando por dinheiro.

Como os investidores de varejo devem agir? Minha sugestão envolve alguns aspectos. Primeiro, aumentar a alocação de ativos defensivos na carteira, como títulos de empresas de alta qualidade ou títulos do governo, para obter rendimentos estáveis, ou alocar moderadamente ativos ligados à inflação para proteger contra a volatilidade de preços de energia provocada por conflitos geopolíticos. Segundo, ficar atento ao peso das ações de tecnologia, especialmente se as ações de IA estiverem superavaliadas, pois podem apresentar maior volatilidade enquanto o caminho das taxas de juros não estiver claro. Diversificar riscos em setores defensivos como utilidades públicas e saúde também é importante. Além disso, usar instrumentos de hedge, como opções ou ETFs inversos, pode ajudar a se proteger de quedas extremas. Por fim, manter uma parte em dinheiro, pois, quando a direção do mercado não estiver clara, o dinheiro permite aproveitar preços mais baixos após uma forte queda.

Resumindo, cada grande queda do mercado americano, embora tenha suas causas específicas, geralmente é resultado de uma combinação de bolhas de ativos, mudança na política monetária e choques externos. Desde a Grande Depressão de 1929 até a recente crise energética provocada por conflitos geopolíticos, cada volatilidade extrema do mercado serve como um lembrete da importância da gestão de riscos, que é tão crucial quanto buscar retornos. Diante da volatilidade, ao invés de tentar prever exatamente o fundo ou seguir tendências de compra e venda, é melhor focar nos fundamentos, avaliando sua tolerância ao risco e o equilíbrio da sua alocação de ativos. Aumentar moderadamente os ativos defensivos, diversificar a concentração em tecnologia, usar ferramentas de hedge e manter uma reserva de dinheiro são estratégias relativamente sólidas para lidar com mercados extremamente voláteis.