Nos últimos anos, o desempenho do mercado de ações dos EUA está realmente ligado à política de redução de taxas do Federal Reserve. No segundo semestre do ano passado, o Fed cortou as taxas de juros três vezes consecutivas, levando a taxa básica para a faixa de 3,50%-3,75%. Quão grande foi o impacto dessas reduções no mercado de ações? Para ser honesto, é muito mais complexo do que a maioria pensa.

Vamos começar com um fenômeno mais direto. Quando as taxas de depósito bancário caem continuamente, os fundos conservadores que antes colocavam dinheiro nos bancos para ganhar juros começam a ficar inquietos. Esses recursos não desaparecem do nada, mas procuram por retornos mais altos. Assim, o mercado de ações naturalmente se torna o destino preferido, especialmente aquelas ações com dividendos estáveis e uma taxa de dividendos superior à dos bancos, que de repente se tornam particularmente atraentes.

Mas isso é apenas a superfície. O verdadeiro poder da redução de taxas no mercado de ações reside na reconstrução da avaliação. Imagine que, quando as taxas caem, o valor presente do fluxo de caixa futuro torna-se mais valioso hoje. Para empresas de crescimento tecnológico, embora atualmente tenham lucros modestos, o mercado está disposto a pagar uma margem maior por suas histórias de crescimento futuro. Ações como NVDA, MSFT, grandes empresas de tecnologia, sua avaliação depende muito da taxa de desconto. Quando as taxas caem, a taxa de desconto também diminui, e o valor presente do fluxo de caixa futuro dessas empresas sobe.

Os benefícios ao nível empresarial também são consideráveis. Para empresas altamente endividadas, a redução de juros diminui diretamente os custos de juros. Esse dinheiro economizado vai direto para o EPS, melhorando de fato o resultado financeiro. Além disso, a redução nos custos de empréstimos estimula o consumo. As taxas de hipoteca e de financiamento de veículos também caem, liberando o poder de compra dos consumidores americanos, o que é uma vantagem real para setores como varejo e automóveis.

Falando sobre os beneficiários da redução de taxas no mercado de ações, alguns setores realmente se destacam. As ações de tecnologia são as mais evidentes, desde grandes ações de peso até empresas SaaS de médio porte, que se beneficiam da redução dos custos de financiamento. Pequenas e médias empresas são mais sensíveis às taxas; muitas das empresas no índice Russell 2000 possuem dívidas de taxa variável, e após a redução de juros, seus custos de juros caem imediatamente.

Empresas de biotecnologia também são vencedoras. As biotech que ainda não lucram, mas gastam muito em pesquisa e desenvolvimento, a redução de juros significa custos de financiamento muito menores, o que é uma grande vantagem para sua sobrevivência e expansão.

Depois, há os setores defensivos. Quando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA cai, os investidores em renda fixa começam a migrar para ações semelhantes a títulos, como ações de utilidades públicas. Fundos de investimento imobiliário (REITs) também se beneficiam, especialmente aqueles de centros de dados e armazéns logísticos, pois a redução dos custos de financiamento combinada com a valorização imobiliária trazem benefícios duplos.

Não podemos esquecer dos metais preciosos e ações de recursos naturais. A redução de taxas costuma vir acompanhada de uma fraqueza do dólar, o que favorece o ouro, cotado em dólares. As ações de mineração de ouro frequentemente sobem várias vezes mais do que o preço do ouro, embora também apresentem riscos maiores.

Porém, há um lembrete importante. O impacto da redução de taxas no mercado de ações depende de uma condição fundamental: a economia ainda estar relativamente estável e a inflação controlada. Se a redução de taxas for uma resposta a uma economia à beira de uma crise, com aumento do desemprego, a situação é completamente diferente. Nesse caso, o mercado não vê isso como um sinal de estímulo, mas como um sinal de recessão, e o mercado de ações tende a despencar primeiro, pois os investidores temem uma queda mais rápida nos lucros das empresas do que os benefícios da redução de juros.

Portanto, o impacto da redução de taxas no mercado de ações é uma faca de dois gumes. A mesma política de redução de juros pode ter efeitos muito diferentes dependendo do contexto econômico.

Por fim, mesmo que uma ação esteja em um setor de destaque, a capacidade de realmente obter lucros depende da força competitiva e da saúde financeira da própria empresa. Se uma empresa estiver enfraquecida por concorrência ou tiver uma estrutura de dívida extremamente ruim, um ambiente favorável não a salvará. A redução de juros é apenas um vento favorável no grande cenário; alcançar o ponto de lucro depende também dos fundamentos da empresa e se o mercado já precificou antecipadamente as expectativas de redução de taxas. Portanto, ao escolher ações, não olhe apenas para o movimento setorial, a qualidade individual das empresas é igualmente crucial.