Companhia de gestão financeira bancária lança nova estratégia de "dupla linha" para explorar novas oportunidades

Sob a perspetiva de um “escassez de ativos” onde os rendimentos dos ativos tradicionais de renda fixa continuam a diminuir, as empresas de gestão de ativos bancários estão a direcionar o seu foco para a estratégia dupla de subscrição de ações A+H. De um lado, o mercado de IPOs em Hong Kong está a experimentar uma forte procura e oferta, com várias empresas de gestão a investir pesado, assumindo posições de investidores âncora em setores estratégicos como semicondutores e energias renováveis; do outro, a subscrição de ações no mercado A também está ativa, com empresas de gestão frequentemente a aparecer nas listas de alocação.

Na opinião de analistas, a raiz do fenómeno reside na busca por rendimentos num contexto de “escassez de ativos”. Sob a ressonância de oportunidades de mercado, benefícios institucionais e o efeito de demonstração das principais instituições, a subscrição de ações está a passar de uma exploração de alguns pioneiros a um consenso do setor.

“Escassez de ativos” e a busca por rendimentos

A febre de IPOs em Hong Kong continua a aquecer. Segundo dados da Bolsa de Hong Kong, o montante arrecadado em ofertas públicas iniciais nos primeiros quatro meses de 2026 foi de 151,4 mil milhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 604% em relação ao ano anterior. A popularidade do mercado de IPOs em Hong Kong mantém-se elevada.

Com o mercado de IPOs em Hong Kong a fervilhar, esta oportunidade de investimento também atraiu rapidamente as empresas de gestão de ativos bancários, que aumentaram os seus esforços de alocação, focando-se em setores estratégicos como semicondutores, tecnologia de manufatura e tecnologias de ponta.

Mais especificamente, as principais empresas de gestão destacam-se na sua estratégia de alocação. A ICBC Wealth Management revelou a 28 de abril que, até à data, tinha participado em 16 investimentos em IPOs em Hong Kong, com uma taxa de sucesso de 100% e um retorno médio ponderado de mais de 100%. A empresa também participou profundamente em 6 IPOs como investidora âncora, cobrindo setores estratégicos nacionais como semicondutores, energias renováveis e manufatura de alta tecnologia, com alvos incluindo empresas como兆易创新, 大族数控, 广合科技, 思格新能源, 长光辰芯, 曦智科技.

A China Post Wealth também tem feito várias entradas, por exemplo, com posições de peso em Lanqi Technology e Wowo Group, e investindo em GuoEn Technology, MINIMAX, Biren Technology, sendo que a IPO da MINIMAX no seu primeiro dia disparou 109,09%, e a da Biren Technology subiu 75,82%.

O foco de investimento não se limita ao mercado de Hong Kong; as empresas de gestão também aceleram a sua estratégia de subscrição de ações no mercado A. Em maio, nomes como Tianhai Electronics e VITOLI apareceram várias vezes nas listas preliminares de alocação de ações no mercado A, com produtos sob gestão de empresas como Xingyin Wealth e Ningyin Wealth a entrarem com sucesso nas listas de ofertas válidas.

De uma perspetiva setorial, a estratégia de subscrição dupla em ações A+H já se consolidou: de um lado, forte aposta em IPOs em Hong Kong com investidores âncora e foco em alvos de alta tecnologia e inovação; de outro, uma combinação de estratégias de subscrição no mercado A que visa obter rendimentos adicionais.

Por que razão as empresas de gestão estão a focar-se cada vez mais no mercado de ações de direitos? O investigador contratado do Banco de Comércio e Indústria de Suzhou, Wu Zewei, explica que a origem está na busca por rendimentos num contexto de “escassez de ativos”. Ele aponta que, em 2025, o rendimento médio de produtos de gestão de ativos no mercado já não ultrapassa 2%, e o espaço para ativos tradicionais de renda fixa continua a diminuir, forçando as instituições a procurar estratégias de maior rendimento. Além disso, em março de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários integrou os produtos de gestão de ativos bancários na lista de preferências para alocação prioritária em IPOs, abrindo uma janela institucional para esta estratégia. Em um nível mais profundo, isto marca uma transição sistemática das empresas de gestão de uma abordagem puramente de renda fixa para estratégias de “renda fixa+” e multiativos, sendo os produtos híbridos o principal campo de transformação atual. Sob a ressonância de oportunidades de mercado, benefícios institucionais e o efeito de demonstração das principais instituições, a subscrição de ações está a evoluir de uma exploração de poucos pioneiros para um consenso do setor.

Como tornar a estratégia de subscrição mais estável

Então, o desempenho de “taxa de sucesso de 100% na seleção e retorno ponderado de mais de 100%” da ICBC Wealth Management é uma realidade comum no mercado? O especialista sénior em políticas de supervisão financeira, Zhou Yiqin, afirma que esses altos rendimentos, por um lado, refletem a vantagem de talento e recursos de uma instituição líder como a ICBC Wealth Management, e, por outro, estão relacionados com um ambiente de mercado favorável e ativos de alta qualidade.

Ao falar sobre os rendimentos que este tipo de estratégia de subscrição pode trazer sob condições normais, Zhou Yiqin explica que o aumento de rendimento de produtos de gestão de ativos de renda fixa+ e mistos depende da proporção de investimento. Geralmente, uma alocação entre 5% e 10% pode gerar um aumento de 1% a 2,5% no rendimento anualizado, embora a volatilidade também aumente proporcionalmente. Para os clientes, isto pode fortalecer a competitividade dos rendimentos num ambiente de baixas taxas de juro, atendendo à necessidade de “estabilidade + valorização”.

No entanto, numa perspetiva de maior dimensão, a subscrição de ações por bancos também não é um caminho livre de obstáculos. Wu Zewei analisa que a taxa de desvalorização de ações em Hong Kong ultrapassou 30% nos últimos anos, e os investidores âncora têm um período de bloqueio de seis meses, o que cria tensões naturais entre a liquidez e a característica de subscrição periódica dos produtos de gestão. O risco cambial também não deve ser ignorado, pois os investimentos transfronteiriços, o reembolso de capital e os juros são todos denominados em dólares de Hong Kong. Além disso, as equipas tradicionais de gestão de ativos de renda fixa têm pouca capacidade de análise de barreiras tecnológicas, ciclos industriais e riscos de conformidade no estrangeiro, resultando numa capacidade de precificação mais fraca. A complexidade operacional dos investimentos em ações de investidores âncora em Hong Kong, incluindo qualificações para investimentos transfronteiriços e processos de saída de fundos, também apresenta desafios. Por fim, a educação dos investidores ainda é deficiente, com alguns clientes a confundir subscrição de ações com arbitragem sem risco, o que pode gerar riscos reputacionais.

Para isso, Wu Zewei recomenda que, para promover um desenvolvimento sustentável da estratégia dupla de subscrição em A+H, os produtos devem ser desenhados com uma estrutura central de “posição de base estável + excesso de flexibilidade”, controlando a alocação de ações de subscrição a níveis razoáveis, estabelecendo períodos de retenção para cumprir os requisitos de bloqueio de investidores âncora, e reforçando a classificação de risco do produto e a adequação do investidor. Em termos de capacidade de investigação e análise, é importante acelerar a contratação de talentos em ações, construir uma estrutura de precificação de novas ações em múltiplos mercados, reduzir a dependência passiva de avaliações externas e estabelecer um sistema completo de investigação e decisão, desde a seleção de projetos até à avaliação, precificação e saída. No que diz respeito ao risco, deve-se reforçar os limites de concentração por título, setor e posição global, além de realizar testes de resistência em condições extremas de mercado de forma regular.

Jornalista: Meng Fanxia, Zhou Yili

(edição: Qian Xiaorui)