A Cerebras acaba de realizar a maior Oferta Pública Inicial de 2026 até agora. A história diz que o próximo passo é este.

Cerebras Systems (CBRS 10,08%) acabou de realizar a maior oferta pública inicial (IPO) de tecnologia nos EUA desde que a Snowflake estreou em 2020. A fabricante de chips de inteligência artificial (IA) precificou as suas ações em $185 na quarta-feira à noite, acima do intervalo já aumentado de $150 a $160. O negócio levantou $5,55 bilhões e avaliou a empresa em cerca de $56,4 bilhões numa base totalmente diluída. As ações abriram a $350 na Nasdaq na manhã de quinta-feira – quase o dobro do preço da IPO. E, como era de esperar, as ações dispararam, atingindo máximos de $385 antes de fecharem em cerca de $311 no seu primeiro dia de negociação.

Por qualquer medida, foi uma estreia de sucesso.

Então, o que acontece a seguir? É tentador extrapolar a partir de uma IPO como esta. Mas a história oferece algumas lições sóbrias para investidores que esperam aproveitar esse entusiasmo inicial para subir mais alto.

Fonte da imagem: Getty Images.

Por que os investidores não conseguiam ter o suficiente

A Cerebras projeta processadores de IA em escala de wafer – chips aproximadamente do tamanho de um prato de jantar, com cerca de quatro trilhões de transistores gravados numa única peça de silício. A empresa apresenta estes como uma forma mais rápida de executar inferência de IA (o trabalho que ocorre após um modelo ser treinado, quando ele realmente responde a um comando) do que clusters de unidades tradicionais de processamento gráfico (GPUs).

E o impulso de receita da empresa confirma essa história otimista de crescimento. Em 2025, a receita da Cerebras aumentou cerca de 76% para $510 milhões – acima dos $290 milhões em 2024 e apenas $25 milhões em 2022.

A empresa também passou de um prejuízo líquido de $482 milhões em 2024 para um lucro líquido de $238 milhões em 2025, embora grande parte desse lucro reflita um ganho contábil pontual ligado a uma obrigação de contrato a termo. Para oferecer uma visão melhor da rentabilidade de suas operações regulares até agora, o negócio ainda opera com prejuízo operacional.

Um grande catalisador foi um acordo com a OpenAI anunciado em janeiro. O contrato plurianual cobre 750 megawatts de capacidade de inferência, expansível para dois gigawatts até 2030, e é descrito no prospecto da empresa como uma relação mestre avaliada em mais de $20 bilhões na expansão total. Além disso, a Amazon’s Amazon Web Services (AWS) assinou um termo vinculativo em março para implantar sistemas Cerebras dentro de seus próprios data centers.

Esse cenário ajudou alguns investidores a deixarem de lado as preocupações óbvias. A receita da Cerebras é fortemente concentrada. Cerca de 86% da receita de 2025 veio de apenas dois clientes ligados aos Emirados Árabes Unidos. E, até o fechamento do mercado na quinta-feira, as ações já negociam a mais de 130 vezes as vendas, bem acima dos múltiplos de empresas de chips muito maiores e mais lucrativas, como a Nvidia.

Expandir

NASDAQ: CBRS

Cerebras Systems

Variação de Hoje

(-10,08%) $-31,35

Preço Atual

$279,72

Pontos-chave de Dados

Variação do Dia

$275,00 - $306,78

Variação em 52 semanas

$185,00 - $386,34

Volume

17M

Média de Volume

17M

O que a história diz que acontece a seguir

A história sugere que comprar uma IPO tão grande na abertura é uma forma difícil de ganhar dinheiro.

Pesquisas de Jay Ritter, professor emérito de finanças na Universidade da Flórida que acompanha retornos de IPOs a longo prazo, mostram que empresas recém-públicas de 1980 a 2024 tiveram um desempenho inferior ao de empresas de tamanho semelhante em uma média de cerca de 3,6% ao ano durante seus primeiros cinco anos no mercado. Para IPOs desde 2010, a diferença no primeiro ano foi ainda mais acentuada – uma lacuna de aproximadamente 9 pontos percentuais em relação a empresas não-IPO comparáveis, em média.

A Snowflake oferece uma comparação útil. A empresa de dados em nuvem precificou seu IPO de setembro de 2020 em $120, abriu a $245 e fechou seu primeiro dia de negociação em $253,93. Investidores que conseguiram ações ao preço do IPO ainda estão ligeiramente no lucro mais de cinco anos depois. Mas quem comprou no fechamento do primeiro dia está significativamente em queda até hoje – apesar do crescimento de receita da empresa muitas vezes ao longo dos anos. A estreia da Arm Holdings em 2023 seguiu uma estratégia semelhante, subindo 25% no primeiro dia antes de negociar lateralmente por meses.

A armadilha para a maioria dos investidores individuais, é claro, é que eles não conseguem ações ao preço de $185 do IPO. Têm que comprar na negociação inicial, que costuma ser bem mais alta – por volta de $360, neste caso – ou esperar. Esperar já compensou, pois as ações recuaram drasticamente ao final do dia de negociação.

Ainda assim, a história não precisa se repetir. O contrato da Cerebras com a OpenAI dá-lhe uma visibilidade real de receita que poucas empresas recém-públicas têm. Se a empresa conseguir conquistar outro grande cliente além da AWS e crescer até justificar sua avaliação elevada, a trajetória pode surpreender positivamente. Mas os mesmos fatores também criam riscos de queda: concentração de clientes severa, perdas operacionais em expansão e uma avaliação quase eufórica.

Qual é a minha principal mensagem aqui? Vá com cuidado.