Recentemente, dei uma olhada na evolução do euro nos últimos 20 anos e achei bastante interessante. Desde que entrou em circulação oficialmente em 2002, esta moeda passou por muitas oscilações — crise financeira, crise da dívida europeia, pandemia, guerra Rússia-Ucrânia, quase todos os grandes eventos deixaram marcas na taxa de câmbio do euro.

A crise de 2008 foi um divisor de águas. Naquele momento, o euro frente ao dólar atingiu 1.6038, um recorde histórico, mas logo atingiu o pico e começou a recuar. Quando a crise de hipotecas subprime nos EUA explodiu, o sistema bancário europeu também foi afetado, com crédito restrito, recessão econômica, déficits fiscais crescentes em vários países, além da crise da dívida europeia posteriormente, o euro começou uma tendência de queda prolongada. Durante esse período, o Banco Central Europeu reduziu taxas de juros e implementou afrouxamento quantitativo, mas isso apenas atrasou a recessão, sem conseguir impedir a pressão de desvalorização do euro.

Curiosamente, no início de 2017, o euro caiu para 1.034, quase atingindo o ponto mais baixo da história. Naquela época, a crise da dívida europeia estava basicamente resolvida, as políticas de estímulo do BCE começaram a fazer efeito, e os dados econômicos melhoraram — a taxa de desemprego caiu abaixo de 10%, o PMI da manufatura ultrapassou 55, o mercado começou a recuperar a confiança na zona do euro. Além disso, naquele ano, as eleições na França e na Alemanha geraram expectativas de governos pró-europeus, e as negociações do Brexit estavam em andamento, o que ajudou a dissipar incertezas, levando o euro a se recuperar.

Em fevereiro de 2018, o euro chegou a 1.2556, mas esse pico não durou muito. O Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros, o índice do dólar se fortaleceu, a economia da zona do euro desacelerou novamente, a situação política na Itália ficou instável, e o euro caiu novamente.

O verdadeiro ponto de virada aconteceu em setembro de 2022. O euro caiu para 0.9536, atingindo o menor valor em 20 anos — abaixo do ponto mais baixo de 2017. Naquela época, a guerra Rússia-Ucrânia tinha acabado de começar, os preços de energia na Europa dispararam, a inflação saiu do controle, o sentimento de aversão ao risco explodiu, e o capital migrou para o dólar. Mas depois, o BCE começou a aumentar as taxas de juros, encerrando oito anos de juros negativos, os preços de energia começaram a recuar, e o euro lentamente se recuperou.

No início de 2025, o euro voltou a cair para cerca de 1.02, atingindo um novo mínimo em dois anos. Naquela época, os dados econômicos da zona do euro estavam em péssimas condições — a Alemanha entrou em recessão por dois anos consecutivos, a atividade manufatureira na França atingiu o pior nível desde maio de 2020, e a confiança de consumidores e empresas estava muito baixa. Ainda mais importante, as divergências de política monetária entre EUA e Europa se acentuaram: o Fed foi mais lento em cortar juros, enquanto o BCE planejava reduzir significativamente as taxas, ampliando a diferença de juros, fortalecendo o dólar. Além disso, após a vitória de Trump, o mercado passou a temer tarifas comerciais, e o índice do dólar começou a subir no começo do ano, enfraquecendo o euro.

Porém, a virada veio rapidamente. Em janeiro de 2026, o euro frente ao dólar ultrapassou 1.20, uma primeira vez desde junho de 2021. Mas isso não foi sinal de força do euro, e sim de fraqueza do dólar. Trump atacou frequentemente a independência do Fed, ameaçou impor tarifas aos aliados, o que elevou as preocupações com a política econômica dos EUA, e o capital começou a "vender os EUA", saindo de ativos denominados em dólar, levando à valorização do euro. Além disso, o Fed espera continuar cortando juros em 2026, enquanto o BCE pode manter ou até elevar as taxas, reduzindo a diferença de juros entre EUA e Europa, tornando o euro mais atrativo.

Para os próximos cinco anos, vejo alguns fatores-chave a serem observados. Primeiro, a divergência de políticas monetárias entre EUA e Europa — essa é a variável mais importante que influencia a cotação do euro. Se o Fed continuar cortando juros e o BCE mantiver as taxas estáveis, a redução da diferença de juros impulsionará a valorização do euro. Segundo, o crescimento econômico e os estímulos fiscais na zona do euro, especialmente a grande expansão fiscal na Alemanha, que, se bem-sucedida, pode melhorar as expectativas de crescimento, levando o euro a uma recuperação para a faixa de 1.20-1.25. Terceiro, os fatores geopolíticos e os preços de energia — esses são variáveis bidirecionais. Se a tensão geopolítica diminuir rapidamente e os preços de energia recuarem, será uma notícia excelente para a zona do euro, melhorando as condições comerciais, reduzindo custos empresariais e impulsionando o crescimento econômico. Por outro lado, se os conflitos se intensificarem, o risco de estagflação aumentará, e o BCE poderá ficar em uma posição difícil, com o capital migrando para o dólar como refúgio.

De modo geral, a tendência do euro em 2026 deve ser de relativa força. Especialmente se o Fed continuar cortando juros, a diferença de juros diminuir e os riscos energéticos se reduzirem, o potencial de recuperação do euro será mais evidente. A longo prazo, com fatores estruturais apoiando, o euro deve manter um desempenho relativamente estável, embora uma forte valorização contínua seja difícil de sustentar.

Se você está considerando investir em euro, vale acompanhar as mudanças na diferença de juros EUA-Europa, a execução de estímulos fiscais na Alemanha, além de fatores geopolíticos e riscos energéticos. Esses são indicadores-chave que influenciam a trajetória do euro.