A taxa de prémio do ETF de semicondutores transfronteiriço ultrapassa 20%; as empresas de fundos alertam repetidamente para o risco de comprar a preços elevados

Autor: Peng Yansong

Desde o início deste ano, beneficiando-se do contínuo aumento do otimismo na indústria global de semicondutores, os fundos QDII (Investidores Institucionais Qualificados Domésticos) que investem no mercado coreano têm apresentado um desempenho destacado.

Dados do Wind mostram que, até 11 de maio, o ETF de semicondutores China-Coreia Huatai Bairui teve um aumento de valor líquido de 73,63% no ano (líder no mercado de QDII), com o valor líquido mais recente de 5,634 yuans, e o tamanho do fundo expandiu-se rapidamente de 3,671 bilhões de yuans no início do ano para 9,680 bilhões de yuans, com um fluxo líquido de entrada de 2,793 bilhões de yuans no ano. No entanto, juntamente com o desempenho impressionante, a taxa de prêmio do mercado secundário do fundo já disparou para 20,41%, muito acima da média de 1,17% de todos os fundos QDII do mercado. O desempenho e o risco coexistem, refletindo o entusiasmo atual e as potenciais preocupações no campo de investimentos transfronteiriços em semicondutores.

Desempenho explosivo acompanhado de risco de prêmio

O núcleo do fortalecimento do atual ciclo dos fundos temáticos de semicondutores China-Coreia reside na recuperação cíclica do setor de armazenamento e na demanda impulsionada pela construção de infraestrutura de IA (Inteligência Artificial). Liu Tengfei, vice-gerente geral do departamento de investimentos em ações do Fundo Xinwo e gestor do fundo, analisou ao jornal Securities Daily que, devido à alta demanda por largura de banda e armazenamento em servidores de treinamento de IA, o valor do subsistema de armazenamento aumentou várias vezes em relação aos servidores tradicionais. Atualmente, os principais fabricantes coreanos de semicondutores, SK Hynix e Samsung Electronics, têm sua capacidade de produção reservada por pedidos de IA a longo prazo, e a demanda relacionada ao armazenamento mudou de componentes genéricos para materiais estratégicos centrais na infraestrutura de IA, levando essas empresas a um aumento duplo em desempenho e avaliação. Os gestores do ETF de semicondutores China-Coreia Huatai Bairui, Liu Jun e Li Muyang, também afirmaram no relatório do primeiro trimestre que as indústrias de semicondutores de ambos os países se beneficiam profundamente do ciclo de prosperidade do setor.

Sob a dupla influência do desempenho e do influxo de fundos, o preço de mercado do ETF China-Coreia Huatai Bairui no mercado secundário continua a divergir do valor líquido, aumentando o risco de prêmio. Segundo dados do Securities Daily, desde o início do ano, o fundo Huatai Bairui emitiu 138 alertas de risco de prêmio e solicitou 37 suspensões temporárias, alertando repetidamente o mercado sobre o risco de compra em alta.

Para lidar com possíveis extremos de alta e baixa, como limites de alta, baixa ou circuit breakers no mercado coreano, o fundo Huatai Bairui atualizou, no final de março, o prospecto de captação do fundo, fazendo revisões importantes no procedimento de tratamento de “substituição de caixa” na subscrição e resgate. Em resumo, as principais mudanças incluem: quando uma ação componente apresenta baixa liquidez, o gestor do fundo tem o direito de realizar o ajuste com base em uma avaliação razoável, podendo adiar a data de liquidação, sem exigir obrigatoriamente que seja ao preço de mercado do dia ou em uma data fixa. Em termos simples, em caso de circuit breaker ou limites de alta ou baixa contínuos, o gestor do fundo não precisa obrigatoriamente negociar ao preço “falho”, mas pode usar uma avaliação mais justa para liquidar com os investidores, com maior flexibilidade de tempo.

Fang Fangfang, responsável pela operação de produtos de fundos na Shenzhen Qianhai Paimaiwang Fund Sales Co., Ltd., afirmou que essa medida visa evitar que regras rígidas prejudiquem os interesses de alguns titulares de cotas, refletindo a responsabilidade do gestor de fundos de proteger os interesses de todos os cotistas.

Sugestões de especialistas para o investimento de longo prazo

Para investidores comuns, Fang Fangfang alertou que, ao investir em ETFs de semicondutores transfronteiriços, é preciso estar atento a alguns riscos: primeiro, o alto prêmio pode diminuir com a perda de entusiasmo, mesmo que o índice não caia, podendo gerar perdas; segundo, alguns mercados de ações estrangeiros têm liquidez relativamente frágil, podendo ocorrer vendas concentradas em momentos de notícias negativas; terceiro, alguns componentes do índice são relativamente concentrados, e eventos específicos podem impactar significativamente o ETF.

O analista Cui Yue, do China Morningstar Fund Research Center, recomendou que os investidores não entrem no mercado apenas por entusiasmo, devendo basear-se na sua capacidade de compreensão e na tolerância ao risco. É importante prestar atenção ao risco de alto prêmio dos ETFs QDII transfronteiriços (que captam recursos em RMB no mercado interno e investem em mercados de capitais estrangeiros). Quando o sentimento de compra no mercado secundário estiver elevado, pode ocorrer uma grande discrepância entre o valor de mercado e o valor líquido, levando a perdas ao comprar na alta e ao recuar do prêmio. Além disso, alguns ETFs têm tamanho pequeno e baixa liquidez, e a diferença de horário nas transações internacionais também pode afetar a execução. Além disso, as taxas dos ETFs QDII geralmente são superiores às dos produtos domésticos, o que pode reduzir os retornos ao longo do tempo.

Para o futuro, Yang Weiwei, gestor do China Great Wall Semiconductor Industry Fund, afirmou em entrevista ao Securities Daily que a alta atual do setor de semicondutores se deve principalmente à reestruturação da cadeia produtiva pela IA, e que a cadeia de semicondutores no exterior já se beneficia mais cedo e de forma mais direta do impulso do investimento em IA. Com base no desempenho histórico do índice de semicondutores de Filadélfia, a alta do setor na China A provavelmente não é apenas uma catalisação de curto prazo. Ele acredita que o mercado continuará a ser otimista, mas o potencial de crescimento deve ser avaliado considerando a liquidez do mercado e o ritmo de avanço da indústria.

Yang Weiwei recomenda que investidores comuns adotem uma visão de longo prazo, com uma alocação cautelosa baseada no alto potencial de crescimento da indústria de semicondutores na China, para aproveitar melhor os benefícios das transformações industriais.