Há algum tempo, percebi algo que muitos investidores ignoram: entender o que é deflacionar pode mudar completamente a forma como vês os teus investimentos em épocas de alta inflação. Especialmente após o que vivemos em 2022, quando os bancos centrais aumentaram agressivamente as taxas de juro para conter a inflação que disparava na Europa e nos Estados Unidos.

Olha, a maioria das pessoas só vê números nominais. Se o teu salário sobe 5%, pensas que melhoraste. Mas se a inflação está a 7%, na verdade perdeste poder de compra. É aí que entra o conceito de deflacionar. Basicamente, deflacionar significa ajustar esses números para eliminar o efeito da inflação e ver a verdadeira realidade económica.

Na economia, os analistas usam deflatores para comparar dados ao longo do tempo sem que a inflação distorça a imagem. Por exemplo, se um país produziu 10 milhões em bens no ano 1 e 12 milhões no ano 2, poderias pensar que cresceu 20%. Mas se os preços subiram 10% nesse período, o crescimento real foi apenas 10%. É isso que faz o deflactor: mostra-te a verdade por trás dos números.

Agora, em Espanha e noutros países europeus começou um debate sério sobre deflacionar o IRS. Isto significa ajustar os escalões fiscais de modo que, quando aumentas de salário nominalmente, não acabes por pagar mais impostos só porque há inflação. Basicamente, é uma forma de que o contribuinte não perca poder de compra por causa dos impostos progressivos. Nos Estados Unidos, França e países nórdicos já o fazem anualmente. Na Alemanha, de dois em dois anos. Mas em Espanha, a nível nacional, não se fazia desde 2008, quando escreveram o artigo original.

Os defensores dizem que é justo: se o teu salário cresce, mas é só por causa da inflação, por que razão deverias pagar mais impostos? Os críticos argumentam que reduz receitas do governo e que favorece mais quem ganha mais, porque o IRS é progressivo. Além disso, dizem que manter o poder de compra pode disparar ainda mais a procura e os preços.

Como investidor, isto importa-me porque deflacionar o IRS significaria mais dinheiro disponível nas mãos das pessoas. Mais dinheiro disponível geralmente significa mais capital à procura de investimentos. Historicamente, em épocas de alta inflação e taxas de juro elevadas, certos ativos funcionam melhor que outros.

O ouro, por exemplo, sempre foi refúgio. Quando o dinheiro perde valor, o ouro tende a manter ou aumentar o seu valor porque não está atado a nenhuma economia específica. Em 2022, vimos como isto funcionava.

Com ações, é mais complicado. Alta inflação e taxas altas geralmente pressionam o mercado. Mas aqui está o interessante: nem todas as empresas sofrem igual. As energéticas explodiram em 2022, enquanto o setor tecnológico afundou-se. Se tens liquidez e horizonte de longo prazo, as quedas são oportunidades.

O forex é outro jogo. Quando há alta inflação, as moedas depreciam-se. Isto pode criar oportunidades, mas o mercado de divisas é brutalmente volátil, especialmente com alavancagem. Não é para principiantes.

A diversificação continua a ser fundamental. Matérias-primas, ações selecionadas, títulos do Estado, talvez algo de forex se souberes o que estás a fazer. Cada um comporta-se de forma diferente consoante o ciclo económico.

No final, deflacionar o IRS poderia ter efeitos positivos na procura de investimentos, mas os economistas concordam que os benefícios reais para uma pessoa média não são tão espetaculares como parecem. Estamos a falar de poupar alguns centenas de euros por ano. Não é algo transformador. O importante é perceber que deflacionar, tanto em impostos como na análise de dados económicos, é simplesmente uma ferramenta para ver a realidade sem o ruído da inflação. E, na inversão, ver com clareza é tudo.