Respostas do CAN ao Cryptonomist – Entrevista

A Canaan foi um dos primeiros pioneiros em ASICs. Hoje, à medida que o mercado de hardware se torna mais comoditizado e enfrenta concorrentes como Bitmain e MicroBT, como consegue defender a sua vantagem competitiva?

Todos podem ver o panorama competitivo desta indústria. A história é importante, claro, mas no final do dia, os clientes olham para o produto: se a máquina consegue gerar dinheiro de forma constante em ambientes reais, se causa menos problemas e se consegue manter-se a funcionar durante muito tempo.

A Canaan passou por muitos ciclos nesta indústria. Quando o mercado está bem, a indústria é muito empolgante. Quando o mercado está mau, pode ser muito duro. A razão pela qual sobrevivemos todos estes anos e ainda lançamos novos produtos é na verdade simples: mantivemos o foco no próprio produto. Uma máquina de mineração não é um produto de PowerPoint, nem um produto que pode ser avaliado apenas pelas especificações do evento de lançamento. Tem que funcionar em minas, em casas, e sob muitas condições diferentes de energia e térmicas durante um longo período de tempo. No final, os clientes avaliam-no de uma forma muito prática.

Desta perspetiva, tenho confiança na linha de produtos Avalon. Uma razão importante é que eu pessoalmente acompanho de perto os produtos. Estou profundamente envolvido na definição do produto, e até em algumas discussões específicas de design. Seja com as nossas máquinas grandes para minas industriais ou produtos de consumo como o Avalon Home, há muitas análises de terceiros e comentários de utilizadores reais disponíveis. Por exemplo, o influenciador de mineração de bitcoin Red Panda Mining testou recentemente o A16. Eu não o conhecia, mas os comentários dele sobre a máquina foram muito positivos. Feedback assim é mais valioso para mim do que qualquer declaração de marketing, porque vem de uso real e de pessoas que realmente entendem de máquinas de mineração.

Existem duas grandes novas direções nas quais a Canaan tem focado desde a última halving em 2024. Primeiro, quase sozinha, fomentámos um mercado de nível consumidor para mineração doméstica. A mineração em casa é uma direção que me interessa muito pessoalmente. Embora seja relativamente nova, tem um significado mais profundo ligado à arquitetura fundamental do Bitcoin. Quando comecei a trabalhar em soluções de mineração de bitcoin com FPGA em 2011, quase todo o bitcoin era minerado em casa por indivíduos. A mineração de bitcoin não deveria existir apenas em grandes minas industriais. Máquinas de mineração mais silenciosas, seguras e fáceis de implementar permitem que mais utilizadores individuais participem na rede novamente. Para mim, isto está diretamente ligado ao espírito de descentralização do Bitcoin. Internamente, costumamos dizer que a descentralização não pode ficar só na boca. No final, produtos reais têm que baixar a barreira para que todos possam participar.

Outra direção é a integração da mineração de bitcoin com sistemas energéticos. A mineração de bitcoin tem uma característica distintiva: funciona como uma carga computacional altamente flexível e interrompível. Esta característica permite participar no equilíbrio da rede, absorver energia stranded quando necessário, devolver como uma fonte de energia curta, reutilizar calor residual, e ser muito eficiente em custos em alguns casos de aquecimento. O nosso trabalho na reutilização de calor de estufas, aproveitamento de energia de poços, aquecimento distrital, participação em cargas flexíveis, e mineração conjunta é essencialmente explorar a mesma ideia: as máquinas de mineração podem ir além de serem dispositivos de hash rate puros e tornar-se parte de sistemas energéticos e infraestruturas de computação.

Num mercado que se torna mais comoditizado, a nossa vantagem deve vir de continuar a fazer produtos melhores e aprofundar-se em cenários de aplicação reais. A escala importa nesta indústria, mas a estabilidade do produto, eficiência no mundo real, capacidade de serviço, compreensão de cenários, e acumulação de engenharia a longo prazo também importam. O que não se pode ignorar na Canaan é que temos capacidade de engenharia em máquinas de mineração industrial, e também fizemos investimentos significativos em produtos de mineração doméstica e cenários relacionados com energia. Estas direções podem não ser sempre as mais ruidosas a curto prazo, mas acredito que irão definir a verdadeira diferenciação na próxima fase da indústria.

2. Com a mineração de Bitcoin a tornar-se mais institucionalizada, vê a fabricação de ASICs evoluir para um negócio de margens mais baixas, impulsionado por escala, ou ainda há espaço para inovações relevantes?

Se olharmos para a indústria tradicional de equipamentos de TI, é muito comum ver as margens de hardware a diminuir gradualmente à medida que o mercado se torna mais padronizado, os clientes mais concentrados, e as cadeias de abastecimento mais maduras. Mas a indústria de máquinas de mineração de Bitcoin tem as suas próprias características especiais. A lógica de avaliação de uma máquina de mineração é simples e intuitiva. Fundamentalmente, o valor de uma máquina acompanha o valor descontado dos lucros futuros de mineração esperados. Quando os clientes compram uma máquina, calculam quantas moedas ela pode minerar, qual será o custo de eletricidade, e quanto tempo levará a recuperação do investimento. Este modelo económico é mais simples e transparente do que muitos produtos de TI.

O que realmente faz as margens nesta indústria oscilar fortemente é muitas vezes o movimento do hashprice. O preço do bitcoin, a taxa de hash total da rede, as recompensas por bloco, as taxas de transação, os custos de eletricidade, e as condições de financiamento podem alterar rapidamente a procura dos clientes e os preços das máquinas. Portanto, não diria simplesmente que, à medida que a indústria se torna mais institucionalizada, a fabricação de ASICs necessariamente se tornará um “negócio de margens baixas e escala”. A escala é certamente importante, e a institucionalização tornará os clientes mais profissionais e racionais, mas, no final, as margens continuam muito ligadas às expectativas de retorno futuro dos clientes.

Quero também corrigir um equívoco comum: margens mais baixas não significam que não haja espaço para inovação. Muitas vezes, quando as margens são demasiado altas, a indústria pode ter menos motivação para inovar. No passado, vimos que quando os fabricantes de ASICs, especialmente negócios familiares, estavam ocupados a fazer inventário de chips, a enviar máquinas e a obter lucros, estavam mais incentivados a exagerar na extensão do seu esforço para aproveitar o ciclo de alta, em vez de focar em produtos e serviços inovadores. Mas quando as margens se tornam mais baixas, a pressão torna-se mais real, os clientes exigem poupanças de custos, e os fabricantes têm que resolver problemas que eram fáceis de ignorar nos ciclos de alta. Por isso, um ambiente de margens mais baixas pode forçar mais inovação.

Existem muitos aspetos onde esta indústria pode inovar. A eficiência dos chips continua a ser importante, claro, mas a inovação ao nível do sistema torna-se cada vez mais relevante: design de placas de hash, estrutura térmica, eficiência energética, firmware e afinação, fiabilidade, facilidade de manutenção, controlo de ruído, transporte, e facilidade de implementação. Uma máquina de mineração funciona no mundo real, não só num laboratório. O que os clientes realmente valorizam é se a máquina consegue operar de forma estável durante muito tempo, se os problemas podem ser reparados rapidamente, e se o custo total de propriedade do sistema pode ser reduzido.

A padronização da própria indústria também criará novas áreas para inovação. Grandes clientes institucionais vão exigir processos de entrega mais claros, sistemas de qualidade mais estáveis, melhor serviço pós-venda, curvas de potência mais previsíveis, e soluções de sistema que se adaptem a diferentes cenários. Refrigeração por imersão, implementação de alta densidade, placas de hash modulares, e sistemas personalizados para diferentes ambientes energéticos não se resolvem apenas com o design de um chip. O nosso trabalho recente com parceiros como a Tether e a Bitfury em módulos de placas de hash personalizadas é um exemplo do que acontece quando os clientes precisam de mais do que uma máquina de mineração padrão. Precisam de módulos de computação que possam ser integrados na sua própria infraestrutura.

Para além da mineração de bitcoin, a indústria está a evoluir numa direção nova e importante: a integração da mineração com sistemas energéticos. No futuro, as máquinas de mineração podem não ser apenas vendidas a operadores tradicionais. Cada vez mais, os mineiros podem ser utilizados em mais cenários energéticos, como reutilização de calor residual, energia de poços, limitação de energias renováveis, resposta à procura na rede, e até partilha de energia e infraestrutura com centros de dados de HPC e IA. Muitos problemas de engenharia precisam de ser resolvidos, e os modelos de negócio ainda estão a evoluir, mas, neste sentido, o espaço para inovação pode ser ainda maior do que antes.

Por fim, estamos a promover mais inovação comunitária ao abrir a nossa tecnologia de chips, que tem sido a nossa principal vantagem competitiva. Com clientes como a Bitfury e, mais recentemente, a Tether, licenciámos a nossa tecnologia e ajudámos esses clientes a criar soluções inovadoras para se adaptarem ao seu ambiente de mineração. Esta abertura permite que os clientes personalizem as suas soluções de mineração com diferentes fatores de forma, placas de hash intercambiáveis/recicláveis, maior densidade de potência, etc., o que não só reduz os seus custos, como também demonstra a nossa preocupação com a sustentabilidade ambiental. A nível doméstico, disponibilizamos software de código aberto e damos mais acesso aos nossos chips, para que desenvolvedores individuais e PME possam usar os nossos mineiros domésticos em soluções de edifícios inteligentes, ou criar novos produtos como aquecedores de parede ou fontes de calor para banheiras de hidromassagem. O resultado é que as pessoas podem compensar o custo de aquecimento das suas casas usando um aquecedor de mineração de bitcoin que substitui fontes tradicionais de calor a gás ou elétricas, como caldeiras e bombas de calor.

A minha perspetiva é que a fabricação de ASICs se tornará mais profissional, e a escala e eficiência operacional serão cada vez mais importantes. A indústria não perderá inovação por causa disso. À medida que o mercado evolui de um crescimento mais bruto para uma fase mais refinada, a inovação real expandirá de parâmetros individuais de chips para máquinas, sistemas, energia, serviços e modelos de negócio. Para a Canaan, é exatamente nesta direção que planeamos continuar a investir.

3. Após a halving de 2024, muitos mineiros enfrentaram margens mais apertadas. Como é que isto mudou a procura pelos seus máquinas, especialmente em termos de eficiência versus custo inicial?

Embora pareça verdade para a halving de 2024, uma halving não significa necessariamente que as margens dos mineiros fiquem mais apertadas. Se olharmos para a história do Bitcoin, cada halving basicamente coincidiu com a indústria a entrar na sua próxima fase de desenvolvimento. A longo prazo, a escala da indústria continuou a expandir-se, e os retornos globais dos mineiros não diminuíram simplesmente. A verdadeira mudança é que a indústria agora exige mais dos seus participantes.

Após a halving de 2024, a nossa visão inicial seguiu esta lógica. Claro que, neste ciclo, também ocorreram variáveis menos proeminentes no passado, especialmente a introdução do bitcoin num sistema monetário mais amplo nos EUA, e fatores geopolíticos, tarifas, cadeias de abastecimento, e condições regulatórias. Estas variáveis criaram muitas flutuações imprevistas na indústria. Mas, se olharmos para o resultado, em 2025, vimos o bitcoin atingir novos máximos históricos várias vezes, e também um grande aumento na taxa de hash da rede. A indústria não parou. Continuou a evoluir a uma velocidade maior.

Não acho que a mudança principal neste ciclo seja que os mineiros são obrigados a fazer uma escolha simples entre eficiência e custo inicial. A verdadeira mudança é que os clientes agora têm requisitos mais abrangentes para as máquinas. No passado, muitas pessoas assumiam que uma máquina de mineração funcionaria durante um período, recuperaria rapidamente o investimento, e depois seria substituída na próxima geração. Neste ciclo, mais pessoas perceberam que uma boa máquina não se torna obsoleta após um ano. Se o design, a fabricação e a manutenção forem bem feitos, ela pode continuar a gerar retornos por um período mais longo.

Isto cria uma nova exigência muito prática: os clientes querem tanto uma eficiência excelente quanto uma vida útil muito duradoura. A eficiência determina a competitividade diária. A fiabilidade e a longevidade determinam o retorno real ao longo de todo o ciclo de vida. Os mineiros agora avaliam com mais atenção a estabilidade em ambientes reais, o desempenho térmico, os sistemas de energia, a facilidade de manutenção, e o tempo de atividade a longo prazo, em vez de apenas o preço de compra.

Para nós, isto é na verdade uma mudança que encaixa bem na Canaan. A Avalon sempre deu grande ênfase à estabilidade do produto e à fiabilidade de engenharia. À medida que a indústria amadurece e os clientes se tornam mais profissionais, este acúmulo a longo prazo torna-se mais valioso. Após a halving, os clientes não estão apenas a pedir máquinas mais baratas, nem só a procurar a melhor eficiência no papel. Valorizam mais se uma máquina consegue gerar dinheiro de forma constante durante todo o seu ciclo de vida. Esta é agora uma das principais orientações no nosso design de produto e na comunicação com clientes.

4. Até que ponto vê a centralização da mineração como um risco para a saúde a longo prazo da rede Bitcoin, e que papel podem os fabricantes como a Canaan desempenhar na preservação da descentralização?

Sinceramente, costumava preocupar-me bastante com esta questão. A segurança da rede Bitcoin vem, em última análise, de uma base de hashrate suficientemente distribuída e aberta. Se o hashrate for controlado por um pequeno número de pessoas, instituições ou regiões, isso cria riscos a longo prazo.

Mas, mais tarde, comecei a sentir que a centralização física do hashrate não é tão fácil quanto as pessoas imaginam. A razão é simples: os recursos de eletricidade estão eles próprios distribuídos. A mineração precisa de uma grande quantidade de energia de baixo custo, e essa energia de baixo custo não pode ser concentrada infinitamente num só lugar. Pode construir-se grandes minas, mas é muito difícil reduzir todos os recursos energéticos competitivos do mundo a um único ponto. À medida que a escala da indústria continua a crescer, o hashrate é forçado a procurar mais regiões e mais tipos de energia.

A longo prazo, a distribuição física da mineração tem uma força de reequilíbrio natural. Se uma região tiver políticas favoráveis à mineração, preços de eletricidade acessíveis, e infraestrutura madura, o hashrate tenderá a deslocar-se para lá. Se tarifas, regulamentações, cadeias de abastecimento ou condições de energia mudarem, o hashrate mover-se-á novamente. Este movimento tem sido bastante evidente nos últimos dois anos. Os EUA tiveram uma mineração de grande escala, depois tarifas, fluxos de máquinas, e fatores de cadeia de abastecimento criaram mudanças, e parte do hashrate voltou para a Ásia Oriental. Agora, estamos a ver algum movimento de volta para os EUA. Às vezes, sinto que esta rede tem um mecanismo de equilíbrio próprio.

O que me preocupa mais agora é a concentração ao nível do país. Se um país, ou um pequeno número de países, ganhar demasiado poder sobre o hashrate, pools de mineração, energia, e fornecimento de equipamentos, isso não é bom para a natureza global e neutra do Bitcoin a longo prazo. O Bitcoin não deve tornar-se na rede de uma única região. Deve sempre permanecer uma rede global.

Por isso, também me preocupo muito com a mineração doméstica. Numa perspetiva, a mineração doméstica é o Bitcoin a regressar às suas raízes. Nos primeiros dias, muitas pessoas participavam na rede a partir de suas casas, escritórios, ou ambientes de pequena escala. Depois, a industrialização foi uma consequência natural. Mas não quero que a participação individual desapareça completamente.

Tenho um objetivo pessoal relativamente claro: espero que a mineração doméstica possa, eventualmente, representar cerca de 20% do hashrate global. Não acho que seja irrealista. A procura de aquecimento de casas e pequenos espaços comerciais em todo o mundo é muito grande. Se apenas uma pequena percentagem de utilizadores participar, isso poderia criar uma quantidade significativa de hashrate. Mais importante, esse hashrate seria naturalmente distribuído por diferentes países, cidades e famílias. Isso é muito valioso para a descentralização da rede Bitcoin.

Claro que não podemos pedir às pessoas comuns que participem só por ideais. O produto deve realmente encaixar no ambiente doméstico. É por isso que a nossa linha Avalon Home não é apenas uma máquina de mineração industrial menor. Fizemos muito trabalho na aparência, ruído, segurança, experiência do utilizador, gestão térmica, e funções domésticas. Tem que encaixar na vida comum. Os utilizadores não devem ter que tolerar uma máquina barulhenta, feia, difícil de manter, só porque querem minerar.

Acho que há também uma questão maior aqui: o calor gerado pelo computing contínuo pode servir a vida das pessoas comuns? O calor de produtos eletrónicos sempre foi um desafio no ambiente doméstico. Computadores, servidores, máquinas de mineração, e futuros dispositivos de IA geram calor. A nossa ideia é olhar para este problema do outro lado. Como o computing contínuo inevitavelmente gera calor, podemos projetá-lo como parte do aquecimento doméstico, aquecimento de espaços, ou outros cenários do dia a dia? A mineração é um começo. O computing de IA no futuro pode enfrentar a mesma questão.

Se isto for possível, não será apenas um novo mercado de hardware. Pode trazer valor económico e social. Os utilizadores terão um dispositivo que gera rendimento e serve às necessidades domésticas ao mesmo tempo. A rede terá mais hashrate distribuído. O sistema energético ganhará uma nova forma de conectar o computing com a reutilização de calor. É por isso que acho que a mineração doméstica vale muito a longo prazo.

O que a Canaan pode fazer é muito concreto: continuar a fornecer equipamentos adequados para participantes de diferentes escalas, especialmente permitindo que utilizadores domésticos e pequenos utilizadores participem; reduzir as barreiras em ruído, implementação, segurança, e manutenção através do design de produto; e continuar a explorar a ligação entre máquinas de mineração, energia, reutilização de calor, e equilíbrio da rede. A descentralização não pode ficar só na ideia. Tem que ser implementada através de produtos reais e cenários de uso concretos.

5. Quais os maiores avanços que espera na conceção de ASICs? Estamos a chegar aos limites físicos em eficiência de chips, ou ainda há espaço para ganhos disruptivos?

Se me tivesse feito esta pergunta há alguns anos, teria dito muito diretamente que os chips de mineração ainda estavam longe dos limites físicos. Na verdade, nos últimos anos, mesmo depois de as pessoas começarem a dizer que a eficiência dos chips se aproximava do limite, a métrica de eficiência energética, ou PE, dos mineiros, ou seja, consumo de energia por terahash, ainda melhorou de forma bastante significativa.

Mas, se me perguntar hoje, a minha resposta será mais cautelosa. O progresso certamente continuará, e ainda há muitas coisas que a engenharia pode fazer, mas o ritmo será mais lento do que antes. Uma razão é que as melhorias nos processos avançados estão a desacelerar. Outra razão muito real é que uma grande quantidade de capacidade de semicondutores avançados globalmente está a ser absorvida pela procura de IA. O desenvolvimento rápido da IA é uma coisa boa, mas também aumenta o custo de wafers, embalagem, e recursos de fabricação em geral.

Isto altera a economia da indústria de máquinas de mineração. Reduzir ainda mais o PE é tecnicamente possível, mas já não é uma questão puramente de engenharia. O modelo económico das máquinas de mineração é muito simples, como discutimos antes. Essencialmente, os fabricantes partilham uma parte dos lucros futuros de mineração esperados pelos clientes. Melhor desempenho do produto certamente cria valor, mas o fabricante não pode ficar com toda a mais-valia. Se os custos de wafer aumentarem demasiado rápido, parte do benefício económico da melhoria de eficiência será compensado.

Avanços futuros podem não se refletir apenas na melhoria do PE do próximo chip. A eficiência do chip continua importante, mas vamos valorizar mais os retornos ao nível do sistema: fiabilidade da máquina, vida útil longa, eficiência energética, métodos de refrigeração, densidade de implementação, facilidade de manutenção, e o retorno total em diferentes ambientes energéticos. Os clientes não olham para um parâmetro isoladamente. Olham para se uma máquina consegue gerar dinheiro de forma constante ao longo de toda a sua vida útil.

Não acho que o progresso vá parar. Esta indústria certamente continuará a avançar, e já podemos ver os resultados do progresso contínuo. Por exemplo, lançámos o modelo A16XP com 300T e 12,8 J/T. Isto mostra que, mesmo com a desaceleração do processo e aumento dos custos de fabricação, a eficiência e a capacidade do produto continuam a melhorar. Apenas, a próxima fase de inovação será mais tridimensional. No passado, as pessoas focavam principalmente nos chips e na eficiência. No futuro, olhar-se-á mais para a otimização global de chips, máquinas, energia, operações, e cenários de aplicação. Para a Canaan, esta é na verdade uma direção na qual estamos dispostos a investir, porque está mais próxima de produtos reais e de retornos verdadeiros a longo prazo dos clientes.

6. A Canaan também explorou chips de IA no passado. Como avalia a troca entre focar no hardware de mineração e diversificar para IA ou computação de borda?

Acho que a questão de avançar para a IA já não precisa de muito debate. A IA certamente vai mudar toda a indústria de computação. Vai também alterar a energia e a infraestrutura de computação, e até a sociedade humana. A questão verdadeira é: qual é o caminho certo para nós chegarmos lá?

Parece que já sabemos para onde queremos ir, mas o percurso entre aqui e lá é muito amplo, muito complexo, e bastante caótico. Não podemos simplesmente dizer que, porque a IA é o objetivo distante, devemos imediatamente construir um chip de IA ou algum produto de computação hoje e considerá-lo concluído. Para a Canaan, precisamos de encontrar um caminho que se conecte com as nossas capacidades existentes, base de clientes, recursos energéticos, cadeia de abastecimento, e experiência de engenharia.

Tenho uma opinião pessoal: a mineração de bitcoin é na verdade uma antevisão do futuro negócio de tokens de IA. A mineração de bitcoin tem uma característica muito especial. Seja a minerar um bitcoin nos EUA, na Ásia, no Médio Oriente, ou noutro lugar, o seu valor é basicamente o mesmo. Hashrate, energia, eficiência da máquina, e capacidade operacional são, no final, precificados por um mercado global.

A indústria de IA hoje ainda não é assim. Tokens de diferentes modelos, cenários, e fornecedores de serviços ainda têm valores e qualidades diferentes. Mas, se no futuro muitos modelos se tornarem “bons o suficiente,” e os compradores de computação e tokens não forem apenas humanos com tempo e atenção limitados, mas agentes com objetivos claros que possam pedir preços automaticamente e executar tarefas, acho que os preços globais de tokens de IA tenderão a tornar-se mais uniformes. Nesse momento, o negócio de tokens de IA e o negócio de mineração de hoje podem ser muito semelhantes ao nível subjacente. Ambos criarão competição por energia, chips, eficiência do sistema, e capacidade de liquidação global.

Às vezes, brinco que, quando chegarmos a esse estágio, esses agentes podem muito provavelmente liquidar-se com criptomoedas. Para liquidação automática, de alta frequência, de baixo valor, entre máquinas, o sistema financeiro tradicional pode não ser a ferramenta mais natural. Isto pode não acontecer imediatamente, mas acho que a direção vale uma reflexão séria.

A nossa preparação hoje tem duas camadas. A primeira é energia e infraestrutura. Seja na mineração de bitcoin ou no futuro computing de IA, a essência é a mesma: ambos precisam de energia de baixo custo, estável, programável, e de capacidade de implementação em larga escala. O nosso investimento atual em infraestrutura energética, carga flexível, coordenação de rede, e reutilização de calor é uma preparação para um negócio de computação mais amplo no futuro.

A segunda camada é o próprio hardware. Pessoalmente, continuo a pensar em como será uma “máquina de mineração de tokens de IA” no futuro. Não será simplesmente igual a uma GPU de data center de hoje, nem uma máquina de mineração de bitcoin de hoje. Pode precisar de encontrar um novo equilíbrio entre custo, eficiência, facilidade de manutenção, flexibilidade de implementação, adaptação ao modelo, e liquidação na rede. Muitas dessas questões ainda não estão totalmente definidas, e é exatamente aí que vejo oportunidades.

Portanto, não vejo focar em hardware de mineração e transitar para IA como escolhas mutuamente exclusivas. A mineração deu-nos um treino muito importante: como projetar chips de alta eficiência, como fornecer hardware em escala, como construir modelos de negócio em torno do custo de energia, e como implementar e operar equipamentos de computação globalmente. Se o futuro do negócio de tokens de IA realmente evoluir para a globalização, automação, e comoditização, essas experiências serão muito valiosas.

O que a Canaan precisa fazer agora é manter a competitividade do nosso negócio atual de máquinas de mineração, enquanto conecta gradualmente a infraestrutura energética, o design de ASICs, a engenharia de sistemas, e o futuro computing de IA. Este processo não acontecerá de um dia para o outro, mas acredito que é uma direção muito importante para a empresa.

7. Com as tensões geopolíticas em curso e os controlos de exportação, quão resiliente está a sua cadeia de abastecimento atualmente, especialmente no que diz respeito à fabricação avançada de semicondutores?

Nos últimos um ou dois anos, fizemos muitas ajustamentos, e esses ajustamentos já começaram a dar resultados.

Começando pela fabricação. Como uma parte significativa da nossa base de clientes está no mercado dos EUA, a fabricação de máquinas completas na China continental está a ser gradualmente reduzida. Esta mudança não é só uma frase de efeito. É uma reconstrução real de capacidade, processos, sistemas de qualidade, e sistemas de entrega. Começámos a fazer isto relativamente cedo, por isso, durante esta rodada de volatilidade geopolítica e tarifária, embora também tenhamos enfrentado pressão, não fomos completamente apanhados de surpresa.

A nossa estrutura de fabricação na Malásia tem sido um passo muito bem-sucedido. A fábrica na Malásia agora suporta uma grande quantidade de produção, e a qualidade operacional tem sido relativamente estável. Esta mudança é importante para nós porque nos permite servir clientes globais e também oferece melhor flexibilidade quando as condições de cadeia de abastecimento e comércio mudam. Para uma empresa de hardware, a migração de fabricação não termina apenas ao mover equipamentos para um novo local. O verdadeiro desafio é mover as pessoas, processos, e know-how em conjunto, o que inclui controlo de rendimento, sistemas de qualidade, ritmo de entrega, gestão no local, coordenação com fornecedores, e compreensão do produto pela equipa de linha de frente. Investimos cedo e profundamente nesta área. Assim, a fábrica na Malásia não é só uma substituição de montagem. Já formou uma capacidade de fabricação relativamente completa.

A fabricação doméstica nos EUA também tem estado a funcionar há algum tempo. A sua escala ainda não é tão grande quanto a da Malásia, mas já não é uma instalação de teste. É produção real e entregas reais. Em base trimestral, a nossa fabricação nos EUA já atingiu o nível de vários milhares de máquinas. Ter duas instalações de produção certamente tem desafios de custos, mas, do ponto de vista do serviço ao cliente, da certeza de entrega, e da resiliência da cadeia de abastecimento, tem valor estratégico.

Se olharmos apenas para a fabricação de máquinas completas, acho que a estrutura da Canaan é relativamente precoce e sólida. Não esperamos até surgirem problemas e procurarmos substitutos temporários. Hoje, temos capacidade de fabricação fora da China continental, e essas capacidades já suportam entregas aos clientes.

Para wafers, embalagem e testes, o nosso princípio é mais simples: seguimos totalmente os requisitos de conformidade. Onde são necessárias licenças, solicitamos-nas conforme requerido. Onde precisamos de confirmar processos com foundries, parceiros de embalagem e teste, e fornecedores, trabalhamos de perto com eles. A fabricação avançada de semicondutores não é algo que uma única empresa possa fazer sozinha. Depende de parcerias de longo prazo, estáveis, e deve respeitar os requisitos de conformidade de cada mercado e parceiro.

Às vezes, ao falar sobre esta questão, parece que temos estado a lutar batalhas de cadeia de abastecimento há muitos anos. Na realidade, muitas dessas mudanças aconteceram apenas nos últimos um ou dois anos. O ambiente externo desta indústria muda rapidamente. Tarifas, controlos de exportação, localizações de clientes, locais de fabricação, e rotas logísticas podem afetar a entrega. O que podemos fazer é agir cedo sempre que possível, manter a conformidade, comunicar claramente com os principais parceiros, e construir um sistema de fabricação mais distribuído e resiliente.

Nenhuma empresa de hardware pode dizer que é completamente imune às questões geopolíticas. Mas, na perspetiva da Canaan, agora temos capacidade de fabricação em larga escala na Malásia, capacidade de produção contínua nos EUA, e relações estáveis com foundries, parceiros de embalagem e teste. Estas são as verdadeiras bases da resiliência da cadeia de abastecimento.

8. Prevê uma fragmentação regional dos mercados de hardware de mineração, onde diferentes jurisdições dependam de ecossistemas de fornecimento distintos?

Se levarmos esta questão ao extremo, parece um pouco com uma cena de filme: equipamentos a mover-se por diferentes regiões, mercados com regras diferentes, e compradores a usar caminhos diferentes. Como empresa pública, a Canaan é muito rigorosa na conformidade. Não perseguimos oportunidades no mercado cinzento e não temos interesse em lucros antiéticos.

Abordaria esta questão em duas partes. A regionalização está certamente a acontecer. Tarifas, regulamentação, localização do cliente, custos logísticos, serviço pós-venda, e requisitos de certificação farão com que diferentes regiões formem sistemas de entrega e serviço distintos. Por exemplo, os clientes nos EUA vão valorizar mais a fabricação doméstica, a certeza de entrega, e rotas conformes. Outros mercados também terão as suas próprias condições energéticas, ambientes políticos, e métodos de implementação. Este tipo de regionalização é real.

Mas é difícil que toda a cadeia de fornecimento global de hardware de mineração se torne totalmente fragmentada. O design avançado de chips, a fabricação de wafers, embalagem e testes, componentes-chave, e sistemas de qualidade não podem ser replicados independentemente em todas as regiões. Um sistema de fornecimento legal, estável, e sustentável ainda requer cooperação global e acumulação de longo prazo. Especialmente para uma empresa como a nossa, que projeta ASICs e constrói máquinas completas, o mais importante é construir bons produtos, processos de fabricação, qualidade, conformidade, e sistemas de atendimento ao cliente, em vez de perseguir arbitragem regional de curto prazo.

Nem o meu foco pessoal nem a direção de longo prazo da empresa estão na narrativa de fragmentação. Pelo contrário, estamos focados em várias prioridades estratégicas e de longo prazo: melhorar o produto principal; permitir uma participação mais ampla na rede através da mineração doméstica; integrar mineração com equilíbrio de rede, reutilização de calor, e aplicações ESG; e evoluir a Canaan de fabricante de hardware de mineração para uma empresa de infraestrutura de computação mais ampla, que abranja blockchain e futuras cargas de trabalho de IA.

Portanto, vamos respeitar as diferenças regionais, seguir estritamente os requisitos de conformidade, e construir sistemas de fabricação e serviço de acordo com as necessidades de diferentes mercados. Mas, estrategicamente, não nos definimos como uma empresa que tenta aproveitar oportunidades em um único mercado regional. Queremos construir uma infraestrutura de computação de longo prazo, transparente, e conforme as regras. Para mim, isso é mais importante.

9. A Canaan expandiu-se para a mineração própria. Como equilibra potenciais conflitos de interesse entre vender máquinas a clientes e competir diretamente com eles?

Na superfície, vendemos máquinas de mineração e também participamos na mineração, por isso pode parecer que estamos a competir com os clientes. Mas, se olharmos mais fundo, o que os clientes realmente precisam é de hashrate, ou seja, exposição aos retornos futuros de mineração. Eles não precisam necessariamente de passar por todo o processo de seleção de local, construção, implementação, e operação de uma fazenda de mineração.

Construir e operar uma fazenda de mineração é trabalho muito pesado. Envolve recursos energéticos, terreno, ligação à rede, transformadores, refrigeração, rede, equipas de operações, conformidade regulatória, reparo de máquinas, e gestão de fluxo de caixa. Se alguma dessas ligações tiver um problema, o resultado final pode ser afetado. Já vi instituições financeiras entrarem em dificuldades após serem obrigadas a assumir ativos de fazendas de mineração. O problema não era falta de capital ou uma má compreensão do valor a longo prazo do Bitcoin. Foi antes a descoberta de que o que tinham adquirido não era só um ativo financeiro simples, mas um sistema altamente complexo de energia e operação. Os EUA têm um ambiente de negócios altamente especializado, onde, em teoria, funções assim seriam suportadas por fornecedores de serviços maduros. No entanto, nessa fase, a indústria ainda não tinha desenvolvido totalmente esse tipo de infraestrutura. Como resultado, o que muitos clientes realmente precisam é de uma forma mais leve, mais transparente, e mais profissional de participar na procura de hashrate, sem terem que assumir toda a complexidade de construir e operar minas por conta própria.

Por essa perspetiva, o desenvolvimento da nossa própria hashrate e mineração conjunta não retira negócio aos clientes. Na verdade, expande o mercado em que eles podem participar. Organizamos hardware, implementação, operações, e recursos energéticos, para que os clientes possam participar nos retornos de hashrate de uma forma mais leve. Esta é uma forma de negócio diferente de simplesmente vender máquinas de mineração, e pode servir diferentes tipos de clientes.

Acredito que esta direção continuará a evoluir. Hoje, muitos clientes compram máquinas de mineração ou participam em hosting e mineração conjunta. Como próximo passo, os clientes podem comprar hashrate diretamente. Mais adiante, o hashrate pode tornar-se um produto mais padronizado, e ferramentas financeiras podem ser desenvolvidas em torno dos retornos de hashrate dentro de um quadro regulatório conforme. Esta lógica não é nova nos mercados tradicionais de commodities e energia. Na indústria de mineração de bitcoin, ainda é preciso tempo, escala, sistemas de crédito, e quadros regulatórios amadurecerem.

Assim, ao olharmos para a mineração própria, não é só sobre minerar mais moedas para nós. É parte da nossa preparação para evoluir de fabricante de máquinas de mineração para um fornecedor de serviços de hashrate e infraestrutura de computação. Só participando ativamente na operação podemos entender mais profundamente os pontos problemáticos que os nossos clientes enfrentam em energia, operações, estabilidade de máquinas, fluxo de caixa, e gestão de riscos. E, no final, essas experiências ajudar-nos-ão a criar melhores produtos.

Claro que há limites. A fundação da Canaan continua a ser tecnologia e produtos. Não queremos tornar-nos operadores de minas que competem apenas por recursos com os clientes. Preferimos desempenhar o papel de fornecedor de hardware, organizador de hashrate, e parceiro de longo prazo. Se os clientes quiserem comprar máquinas, continuaremos a vender boas máquinas. Se quiserem exposição ao hashrate, mas não quiserem suportar toda a pressão de construção e operação, também podemos oferecer uma forma mais adequada de participação.

Não acho que a mineração própria e o negócio com clientes tenham que ser necessariamente conflitantes. O segredo está na forma como o modelo de negócio é desenhado. Se bem feito, não é uma relação de soma zero. Conecta máquinas de mineração, energia, operações, hashrate, e capital dos clientes, permitindo que mais clientes participem neste mercado de diferentes formas.

10. Olhando para três a cinco anos à frente, vê a Canaan a manter-se principalmente como uma empresa de hardware, ou a evoluir para um ator mais amplo na infraestrutura do ecossistema Bitcoin?

O objetivo da Canaan é claro: queremos passar de uma empresa que vende principalmente equipamentos de mineração para uma que seja um fornecedor de infraestrutura de computação. Se desdobrarmos esta direção, ela é uma extensão do que já estamos a fazer hoje.

A primeira camada continua a ser chips e hardware. Design de ASICs, engenharia de máquinas completas, cadeia de abastecimento, fabricação, e capacidade de entrega continuam a ser a base da Canaan. Quer o futuro seja mineração de bitcoin, computação de IA, ou outros tipos de computação relacionada com blockchain, continuará a exigir sistemas de hardware altamente eficientes, escaláveis, e capazes de operar de forma estável durante muito tempo. Esta é a nossa base principal.

A segunda camada é energia. No passado, quando as pessoas olhavam para máquinas de mineração, focavam principalmente na taxa de hash e na eficiência. Mas cada vez mais sinto que o que realmente determina a economia do computing em larga escala é a combinação de chips, máquinas, e energia. O nosso trabalho atual em hashrate próprio, mineração conjunta, projetos energéticos, carga flexível na rede, e reutilização de calor é essencialmente conectar o computing com a infraestrutura energética. O futuro computing de IA enfrentará o mesmo problema: à medida que o computing aumenta, a energia tornará-se uma das maiores restrições.

A terceira camada é o serviço de hashrate. O que muitos clientes realmente precisam é de exposição aos retornos de hashrate, ou seja, capacidades de computação mais amplas no futuro. Eles não precisam necessariamente de comprar máquinas, construir minas, contratar equipas de operações, ou lidar com questões de energia e conformidade. Porque a Canaan irá gradualmente passar de simplesmente vender equipamentos para organizar, entregar, e operar hashrate. As vendas de máquinas de mineração continuam importantes, mas passarão a fazer parte de um sistema de negócio maior.

Os cenários domésticos também são uma parte importante desta direção. Hoje é mineração doméstica. No futuro, pode ser IA doméstica ou outras formas de computação distribuída. A minha visão tem sido consistente: o computing contínuo gera inevitavelmente calor, e a questão verdadeira é se podemos projetar esse calor para servir a vida das pessoas comuns. O Avalon