Acabei de olhar os gráficos do ouro e a situação agora está bastante louca. Chegámos a $5.602/oz em janeiro, o que foi insano, mas depois recuou fortemente para cerca de $4.700/oz em abril. Isso é uma queda de 16% em menos de três meses. Então agora toda a gente debate se isto é uma oportunidade de compra ou um sinal de que a recuperação está a perder força.

O que é louco é como os bancos estão divididos na previsão do ouro para 2026. A Macquarie diz $4.323/oz na extremidade pessimista, e a Wells Fargo prevê $6.300/oz até ao final do ano. São literalmente $2.000 de diferença entre eles. O J.P. Morgan está no meio, com $5.055/oz, e a UBS com $5.900/oz. Quando o dinheiro mais inteligente na sala não consegue concordar por tanto, diz-nos que estamos a lidar com uma verdadeira incerteza aqui.

Os fatores que influenciam estão todos dispersos. Espera-se que o Fed corte as taxas algumas vezes este ano, o que ajudaria o ouro. A inflação ainda está acima de 2%. Os bancos centrais compraram mais de 1.100 toneladas no ano passado e continuam a comprar. O dólar é o wildcard — quando enfraquece, o ouro fica mais barato para os compradores internacionais e sobe. Também há questões geopolíticas a criar procura por refúgio seguro.

Portanto, a previsão do ouro para 2026 depende realmente de qual destas forças prevalece. Se o Fed cortar agressivamente, o dólar enfraquecer, e as tensões geopolíticas permanecerem elevadas, podemos facilmente ver as previsões mais altas. Mas se o dólar se fortalecer e os bancos centrais reduzirem as compras, podemos ver o limite inferior. Honestamente, a faixa de valores é tão ampla neste momento que vale mais manter-se flexível na sua posição do que apostar tudo numa direção.