A AIE acabou de rever para baixo a procura de petróleo em 420.000 barris por dia. É hora de reduzir as suas ações de energia?

Os preços do petróleo dispararam este ano devido à guerra no Irã e ao seu impacto no fornecimento de petróleo do Médio Oriente. O petróleo Brent, o preço de referência global, subiu cerca de 80% este ano, atingindo cerca de 110 dólares por barril.

O aumento nos preços do crude começa a afetar a procura global por petróleo. A Agência Internacional de Energia (AIE) reviu recentemente a sua perspetiva de procura para baixo em 420.000 barris por dia. Aqui está uma análise de se esta destruição de procura significa que é altura de reduzir as suas ações de energia.

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Uma queda no barril

Antes de este ano começar, a AIE esperava que a procura global de petróleo caísse cerca de 80.000 barris por dia devido ao abrandamento do crescimento económico. Também previa uma abundância de oferta. Estes fatores alimentaram o consenso de que os preços do petróleo seriam mais baixos este ano. Por exemplo, JPMorgan tinha uma perspetiva pessimista para o Brent, esperando que a média fosse cerca de 60 dólares por barril este ano.

A AIE agora espera que a procura de petróleo caia 420.000 barris por dia, impulsionada pela destruição de procura devido ao aumento dos preços do crude. Embora seja uma quantidade significativa, é apenas uma gota no oceano comparada com a escassez de oferta causada pelo encerramento do Estreito de Hormuz. A produção de petróleo no Médio Oriente caiu mais de 50%. Por exemplo, a produção de petróleo do Iraque caiu de 4,9 milhões de barris por dia antes da guerra para cerca de 1,6 milhões de barris por dia. No geral, a perda de oferta ultrapassa os 10 milhões de barris por dia, que os países estão a cobrir retirando petróleo dos inventários globais. A perda acumulada excede os 500 milhões de barris e continua a crescer a cada dia.

Os dois obstáculos à recuperação

O mercado de petróleo levará muito tempo a recuperar deste choque de oferta uma vez que o Estreito de Hormuz reabra, com o período de recuperação a prolongar-se quanto mais tempo permanecer fechado. Uma questão que dificulta o retorno à normalidade será o tempo necessário para reiniciar os poços de petróleo que as empresas tiveram de fechar devido ao atingimento da capacidade das terminais de armazenamento acima do solo. Por exemplo, a Woods Mackenzie estima que levará cerca de nove meses para que alguns dos campos de petróleo do sul do Iraque atinjam 85% do seu nível de produção pré-guerra.

Outra questão é a necessidade de reconstruir os inventários globais de petróleo, o que levará ainda mais tempo. Por exemplo, os países membros da AIE estão a libertar 400 milhões de barris dos seus estoques de emergência, que precisarão reabastecer assim que a situação de oferta melhorar.

Estes fatores sugerem que os preços do petróleo provavelmente permanecerão elevados muito tempo após a reabertura do Estreito de Hormuz. Goldman Sachs considera que o cenário base é que o Brent terá uma média de 90 dólares por barril durante o quarto trimestre. Isso assume que as exportações do Golfo Pérsico normalizarão até ao final de junho. Os preços do crude provavelmente permanecerão elevados até 2027, à medida que o mercado se recupera lentamente.

O cenário base é um caso otimista para as ações de energia

Embora preços mais altos do petróleo estejam a criar alguma destruição de procura, o consumo permanece bem acima da oferta. Essa tendência pode persistir durante meses, mesmo após a reabertura do Estreito de Hormuz, sugerindo que os preços do crude permanecerão elevados. Isso é favorável às ações de petróleo.

Expandir

NYSE: XOM

ExxonMobil

Variação de hoje

(3,47%) $5,26

Preço atual

$157,01

Pontos-chave de dados

Capitalização de mercado

$633B

Variação do dia

$153,00 - $157,05

Variação de 52 semanas

$101,19 - $176,41

Volume

609K

Volume médio

21M

Margem bruta

20,92%

Rendimento de dividendos

2,64%

Apesar deste cenário otimista, as ações de petróleo não subiram tanto quanto seria de esperar. Por exemplo, os gigantes do petróleo Exxon (XOM +3,47%) e Chevron (CVX +1,89%) estão apenas a subir cerca de 25%-30% este ano. Isso sugere que podem ainda ter mais potencial de valorização se os preços do crude permanecerem elevados até ao próximo ano. Eles gerarão fluxos de caixa excedentes significativamente maiores do que o esperado, que podem usar para reforçar ainda mais os seus balanços e recomprar ações. Ambos os gigantes do petróleo já esperam um crescimento de fluxo de caixa anual de dois dígitos até 2030, mesmo com preços de petróleo mais baixos (65-70 dólares por barril), impulsionado pelas suas iniciativas de redução de custos e investimentos em fornecimentos de baixo custo. A perspetiva de preços mais altos do petróleo por mais tempo tornou-os ainda mais oportunidades de investimento atraentes este ano, especialmente considerando o modesto aumento nos seus preços das ações.

Agora não é altura de reduzir

A destruição de procura causada pelo aumento dos preços do petróleo não é suficiente para compensar a enorme escassez de oferta atual. Levará meses a reparar os danos, o que deverá manter os preços do crude elevados até ao próximo ano. Isso sugere que deve considerar aumentar as suas posições em ações de energia, com Exxon e Chevron como ótimas opções.